郭樹清證監會500天：7天一個新舉措

2013年03月20日 08:56
來源：鳳凰財經

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2013年3月17日之前，中國證券市場有“兩個”郭樹清。一個是部分股民眼中和媒體報道中的郭樹清，他厲行改革，新政不斷；另一個則見于其官方文稿以及公開演說中，那是自“整體改革理論”以來的郭樹清，全面推動改革，但又立足現實。

前一個郭樹清在17個多月的改革中遭遇滬指下跌7.7%，他推行的措施和建議最終也在市場中褒貶不一；另一個郭樹清曾謙稱不懂證券市場，不少力推市場化改革學者專家也指責其改革仍未觸及核心，但即使是曾批評過他的人也認為，他的措施將影響深遠。

中國證券市場自上世紀90年代勃發以來，歷股權分置改革喜悅之后，中小投資者亟盼一場暴風驟雨式的變革，郭樹清恰好出現在適當的時間和位置上。但讀懂后一個郭樹清，或許才能讀懂中國資本市場改革真實的行進路線。

郭氏“新政”每周一規則

尚福林主政證監會時，任職兩年未發一言，郭樹清任職500多天，發布通知、規則70條。

2013年3月14日到16日，其中一天是周末休息日，證監會連發十文件，松綁基金、券商。這一節奏被一些市場人士笑稱為郭樹清的“告別禮”。

快節奏、全方位地推動市場改革，使得郭樹清與前任主事者形成了鮮明的風格區分。尚福林主政證監會時，任職兩年未發一言，謀定后力推“開弓沒有回頭箭”的股改；而郭樹清在上任之初雖謙稱不了解資本市場，但一月過后措施不斷。

有投資者細數了郭樹清任職500多天中證監會發布的各種通知、文件、規則，一共有70條之多，相當于每周都有一個規則出臺。

這些措施中，包括強化上市公司分紅制度、推出改進后的退市制度、推出中小企業私募債、增加IPO審核透明度、降低市場交易費用、引入QFII、RQFII等長期資金等。此外，他還在上任之初放言對內幕交易零容忍，打擊證券違法。

在他任期內，轉融通、新三板等也相繼面世。在促進分紅、打擊證券違法違規行為上，這一時期的證監會成效顯著。比如證監會2012年全年共受理證券期貨違法違規線索380件，比2011年增長31%；2012年，境內上市公司實際現金分紅4772億元，同比增長22%。

市場驚嘆于各種新規、新政的快速和全方位，稱之為“郭氏新政”。

推行改革的節奏超過歷任

雖然郭樹清不承認有“新政”，但他推行改革的節奏和效率，超過了以往任何一位證監會主席。

郭樹清本人并不認同“新政”這一說法，他至少兩次以上公開說，證監會推出的政策是既有安排。

證監會其他渠道也傳遞出類似的聲音。一位負責人稱，很多政策實施前期已經做了大量基礎性工作，有了充分的調研、輿論準備。證監會投資者保護局今年回應說，改革力度確實比較大，但都是既定工作計劃，也是黨中央、國務院相關文件，特別是“十二五”規劃綱要明確規定的內容。

此前一項政策出臺前，其表述是長達數年的“醞釀”、“研究”、“起草”、“試點”等過程，而在郭樹清時期，這一節奏大為加快。比如，創業板的退市安排從2009年開板之日起就開始醞釀，2011年底才公布意見，但隨后半年內創業板和主板、中小板退市安排全部出臺。

此外，在一些涉及跨部門的政策安排方面，證監會在這一時期也親力親為，而非坐等。比如加快引入QFII、引入RQFII資金等。

在推進改革這一問題上，郭樹清絕非外界最早認為的激進“理想主義者”。今年1月的證券監管工作會議上，郭樹清又提出監管工作“既不超越階段，也不裹足不前”。

上周末快速推出的10個文件中，多數是征求意見稿，確切的實施過程將留待肖鋼主持證監會的時代。

攪動行業格局的“鲇魚”

郭樹清任內，證監會成為最透明的部委之一，有媒體稱，從新聞通氣會的數量看，證監會僅次于外交部。

郭樹清在上任后兩個月的一次演講中曾毫不客氣地評論說，中國券商融資渠道窄，業務單一，創新能力不足、激勵機制不足、全行業同質化低水平競爭突出，創新能力不足；研究水平低，難以形成對價值投資的引導等。

證監會在2012年中召開了券商創新大會，隨后各類放開券商業務限制的規則不斷，其內容包括證券公司股權激勵、從事托管、資產證券化和通道業務的放開、放松營業部開設的管制、允許非現場開戶等。

到了今年3月份，市場已經預期在這種情況下會出現“膠囊”營業部、在線券商等新事物。

生存環境的改變似乎超過了券商們的接受能力。同樣也是學者出身，亦曾任職證監會的申銀萬國董事長汪建熙在2013年初的一次論壇上說，證券公司都在急急忙忙適應監管機構不斷推出的新改革措施，“有一點惶惶然不知所措”。

在對資產管理機構的放松中，同樣也有類似的情況。比如行政審批的縮減、基金公司子公司、QDII等業務的全面放開以及由《基金法》修訂帶來的其他機構進入公募基金行業。

易方達基金總經理劉曉艷在2012年底說，這導致了這個行業正在發生巨大的變化，行業正從相對壟斷的行業向完全競爭的行業轉變，而基金公司也需要向完全競爭的方向轉變。

管制的放松也能在一些具體的業務上得到體現，比如基金公司子公司和券商從事通道業務，一些基金公司還設計出了房地產信托類產品。部分產品和業務在銀監會管轄下是受到限制的，信托的通道價值降低。

另一類管制放松后的產物是短期理財基金，在銀監會暫停1個月以下短期理財產品后，這類短期資金池產品以資產收益對應的基金形式，大量轉移到基金行業中。這使得短期理財基金在2012年下半年規模快速超過千億元，成為當年基金新寵。

同樣被攪動的還有證券監管體系自身，包括證監會干部輪崗、大幅削減行政審批、增加透明度等。

“IPO不審行不行”引發探討

自周小川推動新股發行市場化第一步開始，隨后10年沒有邁出第二步，“新股發行不審行不行”意味著要把后面無數步一次走完。

招商局前任董事長秦曉聊中國經濟時喜歡提一個概念，他說哲學上總要探尋從“此岸”出發到達“彼岸”。討論中國的問題也是如此：我們在哪里，未來又在哪里？

“整體改革理論”強調系統性地推進改革，而非單兵突進或者修修補補，這其中也隱含了對“此岸”的認識。郭樹清作為這一理論重要推手，對證券市場的改革反映出其一脈相承的理念。

在A股市場，最重要和最核心的問題是發行改革，它衍生出諸多問題，同時又受到多種因素的制約。

郭樹清上任不久，一則媒體報道將郭樹清推上證券改革急先鋒的位置。當時的報道說，郭樹清在一次證監會內部會議上問“新股發行不審行不行”。一時間輿論嘩然。

贊成市場化的學者專家，包括魏君賢、劉勝軍、許小年（微博）等仍都贊成取消審核。也有一些學者，比如提出股權分置改革的經濟學家華生（微博）則認為，市場化是一個大方向，一步到位直接取消是一個“太簡單”的做法。

證監會通報以及各個公開場合中的郭樹清，并不符合媒體塑造和中小投資者心中的先鋒造型。據后來的報道指出，郭樹清當時只是問，上市公司的盈利可不可以不審。

郭樹清在報道之后不久對外說，實行審核制還是注冊制，并不是問題的核心。關鍵在于如何界定政府監管機構、交易所平臺和其他市場中介的職責和義務，如何保證企業能夠完整、準確、充分地披露相關信息。

一些反對“一步到位”的意見也集中于此：中國市場的法制、會計和誠信基礎，是否支持這樣的“一步到位”？

在IPO改革問題上，一些學者建議全部放開發行、嚴懲造假，讓市場來學習和消化；而另一些人則質疑，代價誰來承擔？在這一點上，證券改革和中國經濟改革的整體一致，漸進式而不是休克式。

市場糾偏機制缺失困局

郭樹清任期內的幾宗證券市場大案中，都有市場糾偏機制缺失的影子，新股發行中的“三高”和炒作問題，也有市場主體不能糾偏的因素。

從郭樹清在17個多月中推行的改革看，在夯實市場基礎方面作為更多。他任期內的證監會推動上市公司強化分紅、推進券商發展，放松管制、推進IPO審核的信息公開，推動修改基金法（已完成）和證券法（未完成）等。

2012年兩會時，證監會副主席姚剛說，市場的意見證監會都在聽，也都考慮了。后來這些“意見證變成了證監會在IPO改革中提到得最多的一句話：推動市場主體盡責歸位。這些市場主體包括中介機構，如承銷商、會計師、律師，也包括各類機構投資者。

深交所總經理宋麗萍說，郭樹清在年度監管會議等場合多次提到過一個觀點，她總結了大意是，中國的資本市場逾越了不該逾越的階段。

宋麗萍說，由于跨越了一些階段，市場機構沒有糾偏能力、會計基礎和法律基礎薄弱，不得不依賴于行政監管；但行政監管不可能造就一個成熟的市場，因此需要將培育市場和外部機構結合起來。

郭樹清任期內的幾宗證券市場大案中，都有市場糾偏機制缺失的影子。比如在綠大地、勝景山河、萬福生科案件中，保薦機構、會計師起到了壞作用，但法律和機制對這些機構的約束有限。

宋麗萍這一段話或是對郭樹清任上著力培育市場主體，包括券商、資管、引入QFII的最好解釋。她回答了市場的問題：為什么郭主席那么偏好機構投資者？

一些評論意見認為，這也是郭樹清時期的證監會看似散亂的各項政策背后一以貫之的邏輯。

業內點評

郭樹清做證監會主席的一年多改變了中國金融市場的生態環境，使行業更加充滿活力，競爭和創新成為現實。他在任時間短，但影響深遠。

——經濟學家陳志武（微博）

郭樹清最大的功績是打破了銀證保的人為阻隔，降低了牌照的含金量，觸動了既得集團利益。

——北京產權交易所董事長熊焰

但在新政過后，股指表現較差，證券公司收入也有較大下滑。

——申銀萬國董事長汪建熙

[責任編輯：robot] 標簽：郭樹清 改革 市場 券商 

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