尚德折射光伏之痛業內人士：現在根本就是爛透了

2013年03月20日 10:57
來源：鳳凰財經作者：王春霞

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引言：尚德電力的倒下，僅僅是拉開了全光伏行業整合的序幕。

內有超日太陽，外有無錫尚德。光伏行業的寒意正盛。

A股市場中超日太陽的“倪跑路”風波剛過，遠赴重洋在美上市的尚德電力又成為了光伏行業另一個被揭開的“傷疤”

盡管紛擾無數，且施正榮被“請”去董事長一職，但無錫尚德仍舊難以在最后關口“翻盤”，沉重的財務包袱根本無解。

據尚德近日公告，截至3月15日，其已到期的可轉債仍有5.41億美元未能償付。雖然有約五分之三的債券持有人愿意進一步在還款期上給予寬容，同意將這筆債務延期兩個月。尚德的股價已從2007年的85美元高點跌至目前的0.6美元以下，成為名符其實的垃圾股。就尚德目前的財務狀況而言，破產可能是條不得不走的路。

尚德電力財報顯示，截至2012年三季度末，尚德電力總負債為35.82億美元，資產負債率81.8%。高負債率是光伏行業的一大特點。曾經熱度無限，在中國西部地區至今都備受地方政府青睞的光伏行業，不得不因為尚德們的倒下，面臨行業發展前景的巨大不確定性。

遙想當年尚德電力上市之初，可謂是風光一片，也一度成為光伏行業的良好典范，其示范效應巨大。“回想起黃金時代，也就是2009年左右，到處去企業調研，看項目，根本忙不過來。”一位長期關注能源行業的公募基金經理回憶起光伏被熱炒的年代仍舊很感慨，“現在根本就是爛透了。

光伏行業確實是個“傷不起”的行業。無論是先前遭遇長時間停牌的超日太陽，還是現如今行業標桿尚德電力的倒下，歸根結底都是這個行業發展出現了比較大的問題。

簡單來說，國內的光伏企業普遍進入門檻壁壘較低，主要依靠簡單的加工的生產方式，缺少專業技術要求。有人曾用一句話來形容此前蓬勃發展的光伏行業，基本就是“有錢就可以整。”于是乎，在國家支持新能源發展的宏觀產業政策之下，各地大干快上成立了很多光伏企業，地方政府給予各種政策支持，例如財政補貼、補地，等等。干到最后大家就拼低價格，同時市場的需求趨于飽和，導致整個行業進入惡性循環之中。

據中國光伏產業聯盟統計，目前多晶硅停產企業數量達到90%，半數以上的中小電池組件企業已經停產，30%大幅減產，10%至20%小幅減產或努力維持，而且裁員的消息不斷見諸報端。

光伏行業的亂像其實早已引起了決策高層的關注。國務院前總理溫家寶去年在12月19日主持召開國務院常務會議，研究確定促進光伏產業健康發展的政策措施，其中首次提出制定光伏電站分區域上網標桿電價、嚴格控制新上單純擴大產能的多晶硅、光伏電池及組件項目、減少政府干預，禁止地方保護。同時，還提出了促進光伏產業發展的五大措施。

當時，國務院的這一新政被認為是對光伏企業的一劑強心針。也有市場人士對其解讀為，進一步消除各個地方政府的保護和干預，讓一些經營不善的企業早日“現出原形”，或財務重組，或破產清算。

超日太陽隨即事發。

去年12月20日，也就是在國務院新政正式出臺的第二天，超日太陽停牌。在時間節點上巧合性如此之高，不得不讓人浮想聯翩。

事發前，已有媒體對超日太陽應收賬款出現問題，導致巨大的財務虧損，董事長出國“要賬”進行報道，此為超日太陽停牌之誘因。此前，董事長倪開祿及其女兒倪娜已分別將持有的公司有限售條件流通股3960萬股和3140萬股質押給山東國信以申請貸款。

停牌一個多月之后，今年2月1日，超日太陽終以ST的身份復盤，并在其后的三個交易日連續跌停，并在打開跌停后又陰跌不止。最新的消息顯示，根據債市相關規定，超日債在4月18日又將面臨停牌，并仍存在成為債市違約第一單的可能。

過度的投入最終帶來過剩的產出，這與地方政府發展光伏的雄心壯志形成了鮮明的對比。供求關系這一經濟學的基本原理在這個行業得到了深刻的詮釋。曾幾何時，尚德被譽為“全球最大的光伏制造商”。有學者指出，早在2008年，中國的光伏產能已經能夠支撐得起市場發展的需要。但地方政府難以抑制自身的投資沖動，高舉環保大旗，暗地里為了當地GDP絞盡腦汁。這種脫離了實際需求的盲目擴大化生產，為今天的產業悲劇埋下伏筆。

誠如國信證券電氣設備新能源行業分析師張?|所指出的，由于企業負債率的高企，尚德陷入危機證明行業整合逐漸開始。目前情況來看，尚德底下的幾個子公司可能會率先破產整合，而尚德一旦破產可能是行業見底的信號。

張?|的這一看法，基本成為了投資界的共識。“之前陸續有些小廠倒閉，現在尚德這樣的大廠如果也破產，標志著行業已經開始大洗牌。這個是好事，會使整個行業發展更健康。”某公募基金經理甚至私下里說，還是看好更偏產業上游的硅料和單晶硅片企業。

可以預見，一旦市場之手開始作用，巨大的泡沫和虛假的繁榮終究會如曇花般消亡。