塞浦路斯拒存款稅歐元創四個月低點

2013年03月21日 07:21
來源：中國證券報

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□中信銀行資金資本市場部胡明

本周二，歐盟力推的存款稅征收措施在塞浦路斯議會以0票贊成的結果尷尬收場，致使國際社會對該國救助進程再度陷入混亂，歐元觸及四個月低點1.2844。此前，作為獲得100億歐元國際援助的條件，塞浦路斯被要求對儲戶實行一次性征稅，以籌集58億歐元資金。

塞浦路斯國會否決征稅議案，也就意味著該國近期無法獲得國際三方的援助，歐元區穩定性問題再次受到市場質疑。過去三年間，為確保獲得國際救助款項，避免主權財政違約而被逐出歐元區，希臘、葡萄牙等邊緣國家政府均承受了極大的民眾壓力，接受了極為苛刻的財政緊縮條件。但此次讓存款儲戶遭受經濟損失是歐洲救助計劃的第一次，塞浦路斯面對苛刻、“例外”的救助條件以及國內民眾壓力，最終選擇說不。可以說，塞浦路斯困境導致危機以來援助國家與被援助國家之間的矛盾更加凸顯，歐元區政治風險再度加深。

顯然，如果得不到外部資金援助，塞浦路斯政府無法依靠自身力量來援助銀行，無序違約將迫使塞浦路斯退出歐元區。但好在事態未到最糟糕階段，投票結果出爐之后，歐洲央行即表示將在現行政策框架下向塞浦路斯提供流動性。這意味，歐洲央行對塞浦路斯銀行繼續使用緊急流動性援助(ELA)持開放立場，愿意為塞浦路斯履行最后貸款人責任，塞浦路斯短期崩盤風險被切斷，歐洲央行承諾構筑的防火墻也避免了歐元可能發生的崩潰式下跌。

不過，塞浦路斯風暴并不會因歐洲央行表態而消散。若塞浦路斯國內無法達成獲取援助所需新方案，或者援助方強硬立場不能改變，那么得不到全面援助的銀行系統仍面臨崩潰風險，并導致塞浦路斯發生嚴重經濟危機，甚至面臨退出歐元區風險。目前援助方立場依然強硬，歐元集團主席和德國財長都表示，不會改變自身立場，對塞浦路斯援助條件也保持不變。這意味著，在塞浦路斯做出改變前，政治風險仍將揮之不去，對歐元也將構成持續下行壓力。

目前，市場關注的焦點集中在事態后續進展上。歐盟很可能會給塞浦路斯更多的時間尋找解決58億歐元資金缺口的問題。當下最有可能成型的方案可能是塞浦路斯政府會給予俄羅斯部分銀行和能源公司一些戰略性利益，從而換取俄羅斯的金融援助。當然，塞浦路斯與歐盟的討價還價還將繼續，存款稅方案調整也有可能。因此在塞浦路斯方面沒有進一步消息的情況下，市場可能維持觀望，任何相關消息都將對市場造成方向性影響。

總結來看，歐洲央行捍衛歐元的承諾對于歐洲債務危機尾部風險的消除確實起到了明顯作用，但是在歐元區全面改革方案達成之前，債務危機間歇性的特征仍將延續。顯然，希臘、西班牙、意大利等邊緣國家問題并沒有得到實質性改善，風險將會在某個時間釋放，市場負面情緒仍將受到債務危機事件驅動而放大，歐元的匯率則會波動劇烈，整體仍將受壓。