多空分級基金漸行漸近為中小散戶提供做空工具

2013年03月23日 10:21
來源：新快報作者：強燕

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新快報訊記者強燕報道隨著融資融券門檻降低、可融券品種擴大，做空漸漸成為國內投資者所接受的一種盈利方式，但由于單只股票做空的風險較高、融券成本也居高不下，真正去嘗試做空的投資者還是少數，而做空基金將為投資者提供一個相對便宜的做空渠道。

據了解，繼中歐、國泰上報滬深300指數多空分級基金之后，廣發基金公司近日也上報了廣發中證500指數多空分級基金的募集申請，另外，深圳和上海還有多家公司在籌備這種多空分級基金。多空分級基金的漸行漸近，無疑將彌補中小投資者做空工具的不足。

傳統分級基金的分級份額一般為固定收益份額與進取份額，正常情況下，前者可按約定收益率獲得收益，后者則享受其余收益。多空分級基金則把分級份額分成多方的份額和空方的份額。

據悉，與目前券商在實踐的等額對賭有所不同(見案例)，即將亮相的廣發中證500多空分級基金采用完全復制方法跟蹤中證500指數，分級運作上采取多空分級模式，將基礎份額分為多方2倍收益類份額和空方1倍收益類份額，并在深圳證券交易所上市交易、分拆與合并，且多方2倍份額和空方1倍份額的基金份額配比始終保持2∶1的比例不變。

也就是說，如果投資者只持有母份額，則就相當于持有一個中證500指數基金，其凈值隨中證500指數走勢的波動而波動；如果其持有多方份額，在看對市場時，會獲得兩倍的收益；如果其持有空方份額，在看對市場時，可獲得一倍收益。

多空分級基金引入了做空機制，改變了基金產品單邊做多的傳統投資策略，使得指數無論漲跌均可獲取正收益，而且參與門檻、交易成本都比融券做空要低，且無需保證金，使中小投資者參與做空成為可能。

好買基金研究中心表示，與傳統分級基金相比，多空分級產品克服了無法從市場下跌中獲取收益的缺陷，也保持了分級產品原有的交易便捷、交易成本低以及投資門檻低等優勢，對于中小投資者具備較強的吸引力。不過，同時其杠桿變化會更加迅速，結構更加復雜，因此風險也會更大。

產品案例

廣發多空杠桿

在引入做空機制方面，券商快了一步。今年1月份，廣發證券就率先推出了一款廣發金管家多空杠桿集合資產管理計劃(簡稱“廣發多空杠桿”)。

與廣發中證500多空分級基金將投資于中證500指數不同的是，廣發多空杠桿的母份額主要投資于有良好流動性的金融工具包括現金、銀行存款、貨幣基金、債券回購等，但其子份額的凈值表現則分別與滬深300指數表現的多頭和空頭方向掛鉤，并提供3倍杠桿比率。

投資者在無方向性市場觀點時，可持有母份額獲取相當于貨幣基金的穩健回報；在預期市場上漲時，可持有看漲份額并有機會獲取杠桿收益回報；在預期市場下跌時，可持有看跌份額并有機會獲取杠桿收益回報。廣發多空杠桿每個月折算一次，投資者在每個開放日都可以參與，可以通過廣發證券的交易系統或網站申報看漲份額還是看跌份額。

從其首期運作的情況看，看漲看跌的收益差距非常大。首期滬深300指數的漲幅約為4.85%，看漲份額的凈值達到1.1454元，收益率為同期滬深300指數漲幅的3倍約14.54%(四舍五入導致尾差)，看跌份額則虧了0.8546元，較期初下跌約14.54%(

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