多空分級基金漸行漸近 為中小散戶提供做空工具

2013年03月23日 10:21
來源：新快報 作者：強燕

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新快報訊 記者強燕報道 隨著融資融券門檻降低、可融券品種擴大，做空漸漸成為國內(nèi)投資者所接受的一種盈利方式，但由于單只股票做空的風(fēng)險較高、融券成本也居高不下，真正去嘗試做空的投資者還是少數(shù)，而做空基金將為投資者提供一個相對便宜的做空渠道。

據(jù)了解，繼中歐、國泰上報滬深300指數(shù)多空分級基金之后，廣發(fā)基金公司近日也上報了廣發(fā)中證500指數(shù)多空分級基金的募集申請，另外，深圳和上海還有多家公司在籌備這種多空分級基金。多空分級基金的漸行漸近，無疑將彌補中小投資者做空工具的不足。

傳統(tǒng)分級基金的分級份額一般為固定收益份額與進取份額，正常情況下，前者可按約定收益率獲得收益，后者則享受其余收益。多空分級基金則把分級份額分成多方的份額和空方的份額。

據(jù)悉，與目前券商在實踐的等額對賭有所不同(見案例)，即將亮相的廣發(fā)中證500多空分級基金采用完全復(fù)制方法跟蹤中證500指數(shù)，分級運作上采取多空分級模式，將基礎(chǔ)份額分為多方2倍收益類份額和空方1倍收益類份額，并在深圳證券交易所上市交易、分拆與合并，且多方2倍份額和空方1倍份額的基金份額配比始終保持2∶1的比例不變。

也就是說，如果投資者只持有母份額，則就相當于持有一個中證500指數(shù)基金，其凈值隨中證500指數(shù)走勢的波動而波動；如果其持有多方份額，在看對市場時，會獲得兩倍的收益；如果其持有空方份額，在看對市場時，可獲得一倍收益。

多空分級基金引入了做空機制，改變了基金產(chǎn)品單邊做多的傳統(tǒng)投資策略，使得指數(shù)無論漲跌均可獲取正收益，而且參與門檻、交易成本都比融券做空要低，且無需保證金，使中小投資者參與做空成為可能。

好買基金研究中心表示，與傳統(tǒng)分級基金相比，多空分級產(chǎn)品克服了無法從市場下跌中獲取收益的缺陷，也保持了分級產(chǎn)品原有的交易便捷、交易成本低以及投資門檻低等優(yōu)勢，對于中小投資者具備較強的吸引力。不過，同時其杠桿變化會更加迅速，結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜，因此風(fēng)險也會更大。

產(chǎn)品案例

廣發(fā)多空杠桿

在引入做空機制方面，券商快了一步。今年1月份，廣發(fā)證券就率先推出了一款廣發(fā)金管家多空杠桿集合資產(chǎn)管理計劃(簡稱“廣發(fā)多空杠桿”)。

與廣發(fā)中證500多空分級基金將投資于中證500指數(shù)不同的是，廣發(fā)多空杠桿的母份額主要投資于有良好流動性的金融工具包括現(xiàn)金、銀行存款、貨幣基金、債券回購等，但其子份額的凈值表現(xiàn)則分別與滬深300指數(shù)表現(xiàn)的多頭和空頭方向掛鉤，并提供3倍杠桿比率。

投資者在無方向性市場觀點時，可持有母份額獲取相當于貨幣基金的穩(wěn)健回報；在預(yù)期市場上漲時，可持有看漲份額并有機會獲取杠桿收益回報；在預(yù)期市場下跌時，可持有看跌份額并有機會獲取杠桿收益回報。廣發(fā)多空杠桿每個月折算一次，投資者在每個開放日都可以參與，可以通過廣發(fā)證券的交易系統(tǒng)或網(wǎng)站申報看漲份額還是看跌份額。

從其首期運作的情況看，看漲看跌的收益差距非常大。首期滬深300指數(shù)的漲幅約為4.85%，看漲份額的凈值達到1.1454元，收益率為同期滬深300指數(shù)漲幅的3倍約14.54%(四舍五入導(dǎo)致尾差)，看跌份額則虧了0.8546元，較期初下跌約14.54%(

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