市場與證監會主席聯動關系：肖鋼如何煎資本市場大餅

2013年03月25日 08:01
來源：理財周報

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郭樹清上任的第一天，上證綜指報收于2473點，而他任職的最后一個交易日，報收于2066點。

券商資管的人說，郭樹清的離任實在可惜；券商投行的人說，郭樹清的新政操之過急。無論褒貶，大多人都認為“郭樹清是真的想做點事情”

18個月，506天。郭樹清成為證監會歷史上任期最短的一位主席。

郭樹清締造的另一個證監會之最是“每周一公文”：506天中，證監會共發布公告類文件80個。除此之外，還有證監會令16條，作出行政處罰決定57次、市場禁入決定10次。

如此密集的監管手段，國內資本市場從未經歷。

“郭氏新政”，是資本市場對這段短暫歷史的稱呼。郭對資本市場的很多想法，一上任就火速落地，但還有更多的想法，他不再有足夠的時間實施。

而新一屆主席肖鋼的態度，成了目前資本市場最關心的動向。

3月17日之后，位于北京金融街17號富凱大廈的證監會，開始迎來擬IPO企業上報材料的高峰。這是郭樹清給肖鋼留下的第一個挑戰。除此之外，尚無其他動靜。

506天新政

對于郭樹清的去向，此前猜測頗多，直到3月19日中組部宣布其轉任山東省委副書記，一切才塵埃落定。

在19日的山東省委常委擴大會議上，郭樹清表示：“來到山東工作，我就是山東人，我將夙夜在公、盡心竭力。

“以郭在證監會的勤政來看，山東的資本市場有望進入活躍時期。”山東一家公司的董事長向理財周報記者表示。

時間倒退回2011年10月29日周六下午一點半，郭樹清正式接棒尚福林，任第七屆證監會主席。彼時，55歲的郭樹清對新工作地點并不陌生，從他原先工作的建設銀行總行到中國證監會，距離僅303米，步行只需三分鐘。

郭上任不久后，便提出“三個如何”的工作思路：如何以資本市場的科學發展來促進國民經濟的科學發展，如何通過多層次資本市場體系服務于中小企業、“三農”和創新創業活動，如何在證券期貨監管工作中體現和維護最廣大人民的根本利益。

此后的種種“新政”，都是緊緊圍繞“三個如何”展開。

新官上任三把火。郭樹清把第一把火燒向了A股市場長年一毛不拔的“鐵公雞”上市公司。2011年11月9日，證監會發布公告，證監會將出臺四方面的政策，要求擬上市公司和已上市公司明確紅利回報規劃，包括現金回報方案和分配決策機制。已公布的2012年年報來看，這把火效果不錯，分紅公司數同比大增，其中超過九成有現金分紅。同時證監會三次大幅度降低A股交易經手費、過戶費、期貨交易手續費，讓利投資者，全年降低證券市場交易期貨市場交易成本155億元。

其次是退市制度，于2011年11月28日，出臺了“創業板退市方案”并開始征求意見，新增兩個退市條件，7個月后出臺市場期待已久的主板退市制度，規定營收連續三年低于人民幣1000萬元將終止上市。上交所方案中還規定連續三年凈資產為負將退市。郭曾表示：“要讓上市公司退市成為常態。

再次是新股發行制度改革。2012年2月1日，證監會首次公布了發行股票的審核流程，正式實施公司預披露提前制度，將以往在發審會前五天公布的招股說明書，提前至初審會前階段進行預先披露。這被市場解讀為新股發行制度改革的開始。

為解決新股發行“三高”問題，2012年4月28日，證監會發布《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》，決定適當調整詢價范圍和配售比例；加強對發行定價的監管；增加新上市公司流通股數量；繼續完善對炒新行為的監管措施等。在郭任期內，新三板也推出，向建設多層次的資本市場邁進一步。

而在監管層面，則是從郭樹清上任一個月后喊出“內部交易零容忍”開始。據證監會通報的2012年稽查執法情況顯示，包括“萬福生科”、“中國寶安”和“華工科技”等案件在內，共受理違法違規線索380件，新增案件調查316件，創出歷史新高。

一連串大棒砸下后，郭樹清也給出了“胡蘿卜”。在2012年5月份的創新大會上，提出的券商創新發展的11條建議。其中包括加快新產品、新業務創新進程，鼓勵證券公司發行上市和并購重組，鼓勵券商積極參與場外市場建設和中小微企業私募債試點，改革證券公司風險控制指標，探索長效激勵機制等。

也正因為有這份綱領性文件的出現，2012年5月23日，《中小企業私募債試點辦法》出臺；2012年9月，場外交易平臺全國中小企業股份轉讓系統公司成立；2013年3月郭樹清卸任之前一周，證券公司股權激勵約束機制管理辦法出臺。

與此同時，券商融資融券及轉融通業務已獲全面開通，資產證券化正在征求意見，保證金業務、約定式購回等業務也都已經進入營業部操作層面。

郭樹清另一項在上任之初就提出，曾為人詬病但實際完全正確的主張是，“低收入人群和以退休金為主要收入的人群不太適宜參與中國股票”。所以他從各個渠道減少機構資金入市的障礙：新增合格境外機構投資者(QFII)投資額度500億美元，并正式推出了RQFII；僅在

2012年，新批準72家境外機構的QFII資格；將券商資管集合理財計劃的審批改為備；積極配合社保相關部門完善投資配套規則，與有關部門共同研究改進住房公積金的管理和投資問題，為社保基金、住房公積金等長期資金利用資本市場投資運營和保值增值做好銜接與服務。從各個渠道減少機構資金進入股市的障礙。

帶不走的遺憾

3月17日下午三點，為時半小時的中組部會議在證監會召開。會議開始前，在富凱大廈的大廳里，郭樹清與肖鋼商談融洽，表情淡然。此時的郭樹清，已經知道即將離開這棟大樓。而這棟他只工作了18個月的地方承載了太多他未完成的夢想。

3月14日至16日，郭樹清去職前的三天，證監會密集發布了9份與市場相關的文件，涵蓋基金公司固有資金運用、QDII、基金風險準備金、證券公司資產托管、非銀機構基金托管、證券公司資產證券化、證券公司分支機構監管、證券投資基金銷售管理辦法、證券公司股權激勵等領域。

“郭主席還是負責任的，他希望在他任職期間最大可能地實現自己的承諾。”一位券商老總說。

郭樹清最大的遺憾，應該當屬新股發行體制改革。

目前，800多家擬上市企業的財務自查工作進入倒計時，這是郭樹清在新股發行體制改革路上出的一記重拳。只不過，還未能將工作完成，他就必須離開崗位。

回想郭樹清在上任不久前，曾在一次內部場合中向發行部官員和發審委委員曾拋出驚人之問“IPO不審行不行”，也只能留給下一任主席去思考。

此外，郭上任以后，提出住房公積金和養老金等長期資金入市的口號，但由于牽扯太多利益，并未有實質性進展。

B股融資功能漸漸喪失也引起郭樹清的注意。他在調研中表示研究解決B股公司的發展問題。監管層一再發出“B股改革宜早不宜遲”、“允許B股公司尋求多元化出路”等表態。不過勤政如郭樹清，也還沒有時間推出解決方案。

中小投資者關心的恢復20年前曾短暫實行過的“T+0”，證監會也曾表態正在研究中。繼股指期貨和融資融券相繼推出后，轉融通業務中的轉融資業務也在2012年推出，恢復2T+0”的聲息又起。這也成為郭樹清沒有解決的問題之一。

靜觀肖鋼

曾有媒體報道，郭樹清因工作尚未完成，不愿離開證監會。

網絡上則有傳言稱，郭樹清離任是因為動了他人的奶酪，但并未舉出可以佐證該說法的事例。

不過可確定的是，郭樹清上任一年里，與證監會內部的關系尚未梳理順暢。

一位券商高管告訴理財周報記者，有證監會內部人士告訴他，在去年的一次內部評審會上，郭樹清在內部的得分還沒有幾位副主席高。

去年4月，證監會干部大輪崗，使得不少干部感覺“不太適應“

一位基金公司老總透露，在張育軍沒來證監會之前，基金文件審批速度加快，是因為郭樹清很多時候并不在主席辦公會上與幾位副主席討論，而是越過分管基金的副主席自己審批。

2012年5月21日，張育軍赴北京任證監會主席助理，分管機構部、基金部和期貨二部，而之前分管期貨業務的原主席助理升任副主席后，分管辦公廳、網控辦和期貨一部。在證監會內部分工中，期貨監管部分為期貨一部和期貨二部，期貨一部主要監管交易所及市場，期貨二部履行監管期貨機構的職能。

被外界評價“強勢”的肖鋼，會如何開啟他的證監會之旅？他會陷入工作之外的漩渦中嗎？

肖鋼在3月17日履新時表示：“保持政策延續性。

肖鋼履新的第一周，“4月開閘”、“下半年打包發行”等關于IPO的各種傳言四起。

兩位投行人士一致向理財周報記者表示：“肖鋼上任應該不會放松財務核查工作，他是一個比較強勢的人物，很可能會新官上任燒把火。

如今券商投行自查工作已接近尾聲，誰也不敢在最后關頭因為郭主席的離任而放松。其實，最令券商擔心的是肖鋼對“創新”的態度。

與上一任主席郭樹清不同，肖鋼曾對中國的金融體系和宏觀經濟發表過自己的見解，但觀點多集中于銀行系統，對中國A股和中國資本市場看法尚不為外界所知。

令券商資管擔心的是肖鋼在2012年10月呼吁加強對“影子銀行”的監管。他在《中國日報》發表英文署名文章稱：“從某種程度上說，這根本就是一個龐氏騙局。在一定的條件下，投資者一旦失去信心并減少他們的購買或退出理財產品，這樣的擊鼓傳花便會停止。

3月21日，業界傳出證監會發文要求券商停止與銀行、信托開展的通道業務。后來經證實該通知是證監會辦公廳于3月14日印發各地派出機構，其主旨是要求證券公司在開展資產管理業務，包括未來的公募基金業務時加強風險管理，尤其是在與其他金融機構開展合作時。但并沒有明確界定和叫停通道業務。

不過，一位券商資管老總認為：“停，是早晚的事。”

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