擺在證監會主席肖鋼面前的重要命題

2013年03月26日 07:33
來源：經濟網-中國經濟周刊作者：劉永剛李勇

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在面對來自公眾對其能否維護政策連續性的擔心中，新任證監會主席肖鋼的壓力不小——

傳聞變成了現實。

3月17日下午，北京金融街凱富大廈的證監會一樓出現了兩張公眾熟悉的面孔，中國銀行董事長肖鋼和中國證監會主席郭樹清。兩人短暫交流之后，轉身去迎接一位高官。

當晚，有媒體稱，兩人迎接的正是代表中央宣布任命的中組部領導。

次日，新華社發布消息稱，中央決定，肖鋼同志任中國證監會黨委書記、主席。郭樹清另有任用。

受換帥消息影響，3月18日當天滬深兩市雙雙低開震蕩下跌，深成指在地產股護盤下盤中一度出現快速拉升，隨著兩市做空板塊的增多，滬指再次跌至2250點附近。

投資者對于前任主席郭樹清的“新政”已漸漸熟悉，并開始感覺到他改革的魄力。市場擔心，繼任者肖鋼能否維護政策穩定的連續性，還能否大刀闊斧地對資本市場進行改革。

穩健的改革派

證監會首任主席劉鴻儒曾打比方，“證監會主席這個職位像坐在火山口。

“這個時候讓肖鋼來主掌證監會，可見上層對他的賞識，雖然在證券行業沒有豐富的經歷，但其對中國銀行業發展的推進或許正是最大的看點。”中國社科院金融研究所一位研究員告訴《中國經濟周刊》

匯豐中國首席經濟學家屈宏斌預計，肖鋼會延續證券市場此前的改革趨勢，人事變動不會對此產生影響。

“肖鋼行事穩健，亦不乏改革創新之舉。”中行一位研究員告訴《中國經濟周刊》，“他理論水平很高，而且能和現實很好地結合。

今年全國兩會期間，肖鋼被多次提問關于“影子銀行”的風險問題，他稱：“個別地區、個別項目已經開始發生，已經有了償還的風險，一定要加強規范和管理。

2012年，肖鋼曾在一個論壇上表示，當前老百姓普遍認為銀行不會倒，買了理財產品，錢是可以拿回來的，“但在某種情況下，如果投資者突然停止買入甚至贖回理財產品，就可能出現兌付問題，銀行也將蒙羞”

上世紀90年代，廣東“國投事件”發生后，肖鋼曾被任命為中國人民銀行廣州分行行長，致力于廣東省金融業重創后的修復工作，成效顯著。

在北京媒體圈，財經記者們評價肖鋼：“沒有架子，容易接近。

中國銀行整體改制的直接推動者

分析人士認為，肖鋼的處事風格和他的經歷關系密切。

1981年，肖鋼進入中國人民銀行工作，曾任老行長呂培儉的秘書。8年之后，他從科員成為當時系統內最年輕的局級干部。

40歲時，肖鋼成為分管金融監管的副行長。在長達22年的央行系統內，肖鋼出任過政策研究室副主任、主任、中國外匯交易中心總經理，央行計劃資金司司長，貨幣政策司司長，廣東分行行長兼外匯管理局廣東分局局長。

在央行擔任副行長期間，肖鋼參與促進《中華人民共和國信托法》、《信托投資公司管理辦法》的出臺，為信托業近幾年的迅猛發展打下基礎。

2003年，45歲的肖鋼就任中國銀行董事長。2004年，按照國務院的部署，中國銀行作為首家試點銀行，掀起了銀行業整體改制的浪潮，肖鋼正是直接推動者。從改制到引入戰略投資者，再到H股和A股上市，肖鋼憑借“鐵腕”風格掃除了重重改制障礙，用3年時間完成了一系列艱難的改革。

據相關報道，中組部曾評價肖鋼：“年富力強，處事果斷，作風樸實，熟悉宏觀經濟和金融業務，有改革創新意識，善于研究問題，組織和協調能力強。

此前作為國內國際化程度最高的商業銀行董事長，肖鋼的外語能力與國際化溝通技巧，也為外界稱道。去年底，肖鋼以英文在《中國日報》發表對于影子銀行的看法，認為銀行的“資金池”理財產品，是采取“發新償舊”來滿足到期兌付，本質上是龐氏騙局。

“肖主席可能在創新方面比郭主席走得更遠。”一位熟悉肖鋼行事風格的券商高管告訴《中國經濟周刊》

擺在肖主席面前的重要命題

分析人士認為，中國的資本市場經歷過從股權分置改革，到多層次資本市場建設之后，已經進入深度改革階段。伴隨中央要求提高直接融資比例、推進多層次資本市場發展等重要命題，帶來的將是難得的改革機遇。

毫無疑問，擺在肖鋼面前的，首先是新股發行體制改革。2012年進入第三輪新股發行體制改革后，IPO暫緩發行近半年來，每次重啟傳聞均引發股市大跌，何時重啟成了市場的心病。

證監會主席更替對事件的發展已有微妙影響。業內人士稱，目前對上市公司的財務核查已有所放松。至于IPO重啟時機，尚需等待新領導定調。

此外，在前一輪新股發行體制改革中，證監會對發行節奏、市場定價和二級市場交易仍有所介入，而這些行政手段與最終的市場化發行改革目標如何協調平衡，將考驗監管者的智慧。

今年，除發行體制改革需要再深入外，退市改革也面臨著如何常規化的考驗。2012年最終實現退市的只有兩家公司，這無疑與市場預期有巨大落差。監管層一定程度的妥協，亦直觀證明了改革的知易行難。

另一方面，針對機構的放松管制、加強監管、推動創新的大幕已經開啟。一系列法規制度已經成文之后，如何執行這一改革，將影響到已開始實戰的證券期貨機構的命運。

更值得關注的是A股走勢。前任郭樹清上任以來，滬指一路下跌，僅在去年年末出現一波反彈。截至郭離任，滬指較其上任之初仍然低近200點。

肖鋼履新當天，滬指即大跌1.68%，給了新任主席一個下馬威。據一家網站的調查顯示，61.9%的股民認為肖鋼不會推動A股出現牛市，僅38.1%的股民認為會出現牛市。

“不管怎么樣，希望肖主席能夠一如既往地把改革繼續下去。”肖鋼上任當天，一位股民在互聯網上留言。

從2473到2278

郭樹清的17個月

17個月，對郭樹清而言太短，他還未等到史上最嚴IPO核查的最后期限，還未等到史放緩”節奏的IPO重啟。

盡管是任期最短的一任證監會主席，郭樹清的一系列改革措施依然給市場留下深遠的影響。從2011年10月底上任至2013年3月17日離任，雖然上證指數由2473點跌至2278點，但市場上的泡沫卻被進一步擠出，創業板的“三高”現象得到抑制。

去年郭樹清推進的新股發行改革，效果明顯且得到證監會內部人士的認可。新股平均發行價和平均市盈率分別下降了28%和36%，創業板平均超募比例由2011年的144%下降到94%。

深圳證券交易所總經理宋麗萍說：“去年4月啟動新一輪新股發行改革非常及時。如果當時不改革，繼續維持新股‘三高’局面，下半年在經濟下行壓力下，市場一路走低，新股發行將會引發更大的市場質疑，積累更多的矛盾，嚴重影響資源配置效率，加大市場風險隱患。

郭樹清上任伊始，就在證監會系統尋找監管層的定位，之后掀起“三個如何”的討論，即如何以資本市場的科學發展來促進國民經濟的科學發展？如何通過多層次資本市場體系服務于中小企業、“三農”和創新創業活動？如何在證券期貨監管工作中體現和維護最廣大人民的根本利益？

針對“三個如何”及建立多層次資本市場的要求，郭樹清政策頻出：“新三板”建立以及非上市公眾公司納入監管范疇，企業獲取資本市場服務的渠道擴展；2012年年中，證監會推進以信息披露為中心的新一輪發行體制改革，隨后炒小炒新炒差現象顯著降溫；創業板、主板、中小板退市制度發布，建立多元化退市標準體系；再融資審核機制優化、推進并購重組市場化改革，使資本市場資源配置效率進一步提升；對外開放穩步推進，吸引境外長期資金進入我國資本市場；推動上市公司分紅，維護投資者利益……

此外，郭樹清的新政對機構創新業務的鼓勵在業界有廣泛的影響，涵蓋券商、基金、期貨等機構類別。

去年5月，券商創新大會召開之后，證監會出臺了11項創新舉措，細化出36項具體措施，并在今年2月份出臺證券公司資產證券化業務管理規定征求意見稿，進一步松綁券商。

基金方面，公募基金投資范圍拓寬、產品創新審核通道更加順暢，同時隨著基金法的修訂，私募基金業務也獲得合法身份，正式納入監管……

期貨方面，推出了一系列新品種，同時，記者獲悉，備受關注的原油期貨也在穩步推進中。

“郭樹清擔任證監會主席的一年多，改變了中國金融市場的生態環境，使行業更加充滿活力，競爭和創新成為現實。首先在證監會內放松許多管制，迫使銀監會、保監會也放松一些管制。他在任時間短，但影響深遠。”經濟學家陳志武如是評價。

更有市場人士認為，郭樹清在位時間雖短，但其大刀闊斧的改革，也打破了原有的固化利益鏈條。北京產權交易所董事長熊焰表示，郭樹清最大功績是打破了銀證保的人為阻隔，降低了牌照的含金量，觸動了既得利益集團的利益。