散戶百元即可做空

2013年03月26日 08:33
來源：深圳商報

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對于投資界的民間高手來說，通過基金做空股市避險套利的機會或許即將來臨。證監會網站顯示，目前已有三只多空分級基金上報審批，此類基金在現有分級基金只能做多的基礎上，引入做空機制。由于門檻較低，被業內稱為首批面對百姓的“大眾化”做空對沖投資工具。

首批做空基金證監會報批

證監會公布的最新基金募集申請顯示，中歐、中海和國泰三家公司已經正式上報了做空基金，分別為中歐滬深300指數多空分級基金、中海滬深300指數雙向分級發起式基金以及國泰滬深300指數多空分級發起式基金。三者均以滬深300指數為跟蹤標的。

“其實做空基金不只我們現在看到的這三個報批基金，還有一些基金雖然沒有寫‘多空’二字，但是也屬于同類型產品。”華泰聯合證券基金研究中心總經理王群航預計，此類產品未來將會比較“火”

這些所謂的“做空基金”到底如何做空？記者致電首家上報此類產品的中歐基金公司，工作人員表示產品尚在審批階段，不便披露具體的產品設計方案。

業內人士推測，產品模式將延續此前券商推出的多空杠桿分級產品套路。例如廣發之前推出過牛熊寶專項資產管理計劃，該計劃掛鉤股指期貨，屬于做空產品，目前也處于審批流程中。

廣發證券投資顧問應昊介紹，此類產品分為母份額和子份額。持有產品母份額的客戶不承擔股市波動的風險，且將獲得2％左右存款年化收益。產品子份額卻分為看漲份額和看跌份額，其凈值變動與滬深300指數變動掛鉤，在指數變動符合其預期時有望獲得2倍杠桿放大的投資收益。

在數米基金網研究員王瑋看來，相較于之前的融資融券和股指期貨兩類做空工具，多空分級基金的最大不同在于門檻降低，相當于“迷你”的股指期貨。機構靠股指期貨做對沖，散戶則可以通過做空基金來對沖，在股市下行時也能起到套利和規避風險的作用。

“大眾化”做空對沖時代來臨

“做空也是股民和股民之間的博弈。”應昊認為，證券市場引入做空機制后，可以對市場的劇烈波動起到平抑作用。市場上有“多”“空也兩種力量，它們之間形成動態平衡，對于市場差價的追逐，會促使股票價格總體圍繞價值中樞波動，使市場良性健康發展。

耶魯大學金融學院教授陳志武指出，在中國金融市場逐步放開的趨勢下，采取做空和做多匹配共存的金融手段，對于金融市場和投資者都是有利的。

“散戶也要跟隨私募的腳步開始進入對沖時代了。”某證券公司分析人士表示，私募基金其實早在去年就開始通過做空來對沖，去年業績排名靠前的私募無一例外都采用了通過做空對沖的手段，對沖時代已經來臨，這已經成了一個不可避免的趨勢。

“基金公司創造多空工具，意味著比以前操作的空間更大，投資者將能夠把握更多的盈利機會。”王群航說，但是風險和收益是對等的，收益越高，風險也越大。

分析人士認為，多空分級基金橫空出世，不僅是基金業先知先覺的一次嘗試，同時也提前讓散戶有機會進入對沖領域。不少人相信不久的未來，多空分級基金會成為散戶高手操作中不可或缺的一個工具。

做空機會與風險同在

“相比于目前股指期貨50萬元與券商資管產品5萬、10萬、100萬元起的門檻，多空分級基金在二級市場交易買賣只需100元左右，使得中小投資者都可以參與投資做空對沖。”國信證券分析師李騰認為，多空分級基金的優勢在于：為投資者提供了新的做空工具，參與門檻低，交易成本也較低。

雖然多空分級基金有諸多優點，但它并不是完美的。李騰認為，在具體設計方案發布前，我們可以預見它可能存在一些缺陷：首先便是高風險。這種產品要求投資者對市場趨勢的判斷能力非常強，由于具有較高的杠桿，損失會被放大，而且多空分級基金看漲和看跌份額都掛鉤滬深300指數，產品結構也可能更為復雜，因此對投資者的專業技能要求較高，適合具備一定專業能力和風險承受能力的投資者。此外，容量有限、定價準確性差和套利便利性低也是其“硬傷”

在王瑋看來，傳統的債券基金、股票基金產品競爭更多的是歷史業績，而基金創新產品則是瞄準細分市場；從前老百姓買基金是讓專家理財，現在則是投資者本身成了專家。

王群航也提醒投資者，“玩轉”新產品的前提是根據該類產品的特征來操控。把做空產品特點吃透，也就離賺錢不遠了。

（新華社上海3月25日電）