塞浦路斯存款征稅并非歐元末日

2013年03月29日 06:58
來源：中國證券報作者：韓會師

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□韓會師

有這樣一個國家，截至2011年人口86.2萬人，僅為德國的1%；國土面積不足9300平方公里，僅為德國的2.6%；名義GDP179.8億歐元，僅為德國的0.7%；但就是這個國家，2011年對俄羅斯一國輸出資金約1300億美元，約為德國2011年對外投資總額的47%，其不可思議的程度就像一只青蛙張嘴吐出一頭大象。

這個神奇的國家就是塞浦路斯。然而如果聯想到2011年俄羅斯人向塞浦路斯的投資規模高達1200億美元，這一切就不難解釋了，原來塞浦路斯不過是俄羅斯資金的中轉站與避風港。而這都歸功于塞浦路斯10%的超低企業所得稅率和對外來資金多多益善，且不問黑白的曖昧態度。

對于正為增收節支而大傷腦筋的歐元區政要來說，塞浦路斯則很有一些眼中釘肉中刺的感覺。從塞浦路斯政府與歐元區最終達成的救助協議看，也明顯帶有“定點清除”的嫌疑。根據最終協議，塞浦路斯第二大銀行大眾銀行被分拆，10萬歐元以下的儲戶將得到保護，但高于10萬歐元的存款將被凍結用于解決債務問題。據路透社報道，塞浦路斯37.1萬個儲戶中，高于10萬歐元的儲戶只有大約1萬個，主要是俄羅斯和其他外國富人。這個協議的簽署，意味著塞浦路斯避稅天堂光環的徹底消失。

毫無疑問，歐元區對塞浦路斯的處理將對歐元的國際信譽產生傷害，但對歐元區核心大國而言，這是一個值得冒的風險。

第一，對歐元區核心大國而言，塞浦路斯是一個可以犧牲的邊緣小國。其GDP僅為歐元區的0.2%，即使其被迫退歐，風險仍然可控。而且與希臘、意大利、西班牙等國不同，塞浦路斯方案的受害者主要是以俄羅斯為首的非歐元區投資人。

第二，嚴懲塞浦路斯可以對其他重債國起到殺一儆百的作用。雖然最終援助方案中直接受損的主要是外國投資者，且97%的儲戶得到了保護，但這仍將給處于危機之中的重債國以嚴正警告，降低德國力主的，以嚴肅財政紀律，加強金融監管，強化經濟一體化為核心的危機處理方案在“歐豬”國家的阻力。

第三，對于今年面臨大選的德國總理默克爾來說，借塞浦路斯問題提升對重債國的強硬形象，無疑有助于競選大業。

可能正是由于早有心理準備，所以在塞浦路斯問題上，歐元區一改以往的拖沓作風，從3月16日第一次提出存款征稅要求，到3月25日最終達成協議只花了10天時間，這在歐債危機的處理過程中前所未有。這主要歸功于歐元區極為強硬的態度，歐洲央行更是直接威脅切斷對塞浦路斯銀行業的流動性援助。

塞浦路斯的迅速妥協說明塞浦路斯無力承擔退出歐元區的重大風險，也證明了歐元區對其的嚴厲措施收到了足夠的震懾效果。而通過對塞浦路斯的冷血處理，市場情緒也得到了較為有效的控制。目前歐元兌美元匯率仍停留在1.28附近，而這個價位根本不值得歐元區憂慮。在今年1月，歐元集團前任主席容克還曾公開抱怨“歐元高得危險”，當時的歐元匯率是在1.30附近。

總體來看，塞浦路斯經濟模式的特殊性使得其危機處理模式很難成為歐元區處理其他重債國的模板，雖然歐元區在短期內資本流動難免出現波動，但很難對歐元走勢產生長期影響，若其他重債國吸取教訓，其長期負面影響也在可控范圍之內。（作者單位：中國建設銀行總行本文僅代表作者個人觀點）