大成系扎堆3只白酒股浮虧逾7億元

2013年03月29日 07:17
來源：證券時報作者：趙學毅

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截至3月28日，共有華夏、博時等28家基金公司的旗下基金披露2012年年報。隨著基金持倉股全樣本相繼披露，同門基金持股重合度排名情況也得以曝光。據《證券日報》基金新聞部獨家觀察，大成基金持股重合情況最突出，旗下基金所持有的204只股票中，有42只被5只以上基金重倉持有，占比20.59%。

“重倉股重合度指標反映了基金公司交叉持股的程度，重合度越高說明旗下基金同質化現象越嚴重。當然，也有基金經理因‘一拖多’而導致同門基金持股重合的情況。”北京一基金分析師對此表示，“同門基金交叉持股現象更多反映的是不同基金經理投資風格的差異，并無本質上的優劣之分。

大成基金持股重合度最高

據《證券日報》基金新聞部及同花順iFinD最新統計，截至3月28日，28家基金公司旗下的468只基金披露了2012年年報，通過梳理主動管理型偏股基金的持股情況發現，同門基金重倉股重疊現象依舊比較突出。

大成系基金共計持有204只股票，其中有42只股票被5只以上同門基金重倉持有，占比20.59%。在可對比的28家基金公司中，大成基金的持股重合度最高。其中有42只股票中國平安、萬科A、金地集團、貴州茅臺、中國太保被12只大成系基金持有；南玻A、保利地產、海通證券被11只大成系基金持有；瀘州老窖、寧波銀行、康美藥業被10只大成系基金持有；民生銀行、中國人壽則有9只大成系基金持有；另有3只股票被8只大成系基金持有，5只股票被7只大成系基金持有，7只股票被6只大成系基金持有，14股票被5只大成系基金持有，多達16只股票被4只大成系基金持有。

顯然，金融地產成為大成系基金扎堆持有的重點對象。

除大成基金外，華夏基金、富國基金緊隨其后，被5只以上同門基金重倉持有的股票數占比均超過16%。

其中，華夏基金持有841只股票，有151只股票被5只以上同門基金重倉持有，占比17.95%。其中，興業銀行被15只華夏系基金持有；保利地產、伊利股份被13只華夏系基金持有；立訊精密則被12只華夏系基金持有；另有5只股票被11只華夏系基金持有；10只股票被10只華夏系基金持有。而富國基金持有的379只股票中，有61只股票被5只以上同門基金重倉持有，占比16.10%。其中，海信電器被10只富國系基金持有。

相反，華富基金、東方基金、華泰柏瑞基金持股重合度較低，沒有任何股票被5只以上同門基金重倉持有。

風格同質致重倉股重疊

對于同門基金重倉股重疊的現象，北京一基金分析師對此表示，重倉股重合度指標反映了基金公司交叉持股的程度。重合度越高說明旗下基金同質化現象越嚴重，重合度越低說明旗下基金步調不一，風格多樣。同門基金交叉持股現象更多反映的是不同基金經理投資風格的差異，并無本質上的優劣之分。

“影響基金公司重倉股重合度的因素比較多樣，與基金公司管理體系、投研團隊研究體系、基金經理個人風格等許多因素有關。”上述基金分析師對《證券日報》基金新聞部記者表示“當然，也有基金經理‘一拖多’導致同門基金持股重合的情況。

據記者觀察，僅次于大成、華夏、富國，海富通旗下基金持股重合度也很高。海富通系基金持有198只股票，有29只股票被5只以上同門基金重倉持有，占比14.65%。金科股份、榮盛發展、康得新被7只海富通系基金持有；另有12只股票被6只基金持有，14只股票被5只基金持有。而該基金公司持股重合與旗下有基金經理“一拖多”有關。海富通旗下的普通股票型與混合型基金經理幾乎全是一拖二、一拖三，每只重倉股的持有基金基本都超過2只。牟永寧執掌的海富通風格優勢、海富通國策導向均持有金科股份，陳靜執掌的海富通股票、海富通領先成長也同時持有金科股份，蔣征執掌的海富通精選貳號、海富通精選混合同樣均持有金科股份。

“通常來說，重倉股重合度較高的公司在投資風格上顯示出‘同進同退’的特性，基金經理投資風格也較為近似，以海富通基金公司為例，其并不喜歡從同行中引進基金經理，而更傾向于從內部培養，其基金經理的任職年限絕大多數都在5年以上。這種內部培養機制也使得海富通旗下基金產品出現同質化，基金經理對市場的判斷也相對一致。”一位對海富通基金公司頗為了解的基金分析師表示。

持股重合提升風險

值得注意的是，持股重合必然帶來是風險和收益的集中。旗下基金風格同質化，在一定程度上難起到“對沖”的作用，容易出現“一榮俱榮，一損俱損”的情況。

大成系5只以上基金持有的42只股票中，截至3月28日收盤，今年以來下跌的有25只，占比接近六成。其中，跑輸大盤的股票有23只，占比54.76%。10只大成系基金扎堆持有的瀘州老窖，今年以來累計下跌27.40%，按去年底持股市值估算，浮虧33230.13萬元。被5只大成系基金扎堆持有的山西汾酒，今年以來同樣大跌26.09%，基金賬面浮虧8126.72萬元；被12只大成系基金扎堆持有的貴州茅臺，今年以來累計下跌20.19%，基金賬面浮虧29775.69萬元。僅三只白酒股，就使大成系基金賬面浮虧7.11億元。

另外，7只海富通系基金持有的金科股份，今年以來累計下跌11.10%，按去年底持股市值估算，賬面累計浮虧1317.67萬元。海富通旗下5只以上基金扎堆持有的29只股票中，有14只個股今年以來跑輸大盤，其中海富通精選、海富通精選貳號、海富通股票、海富通風格優勢、海富通領先成長、海富通國策導向等6只基金持有的中南建設，今年以來累計下跌27.11%，6只基金同期賬面浮虧2560萬元。6只海富通系基金持有的華僑城A、貴州茅臺、奧康國際，今年以來跌幅分別為22.27%、20.19%、11.12%；被5只海富通系基金持有的七匹狼、招商地產、中國水電、國電南瑞同期分別下跌19.44%、17.93%、11.78%、10%61%。