胡俞越：國債期貨有助于規避利率風險

2013年04月03日 07:49
來源：人民網-國際金融報

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今日，國債期貨仿真交易正式啟動。這意味著自1995年被叫停17年的國債期貨有望重新登場。國債期貨仿真交易合約大體勾畫出了未來國債期貨的雛形，讓整個期貨行業為之振奮

合約雛形漸顯

2月13日，中國金融期貨交易所(簡稱“中金所”)正式啟動國債期貨仿真交易。“仿真交易啟動后，并不意味著國債期貨馬上就會推出。”業內人士表示。

2011年12月，中金所總經理朱玉辰在中國國際期貨大會上透露，中金所正在規劃推出國債期貨。國債期貨已經成為市場最受期待的金融期貨新品種。此次國債期貨仿真交易的啟動，意味著距離國債期貨上市又近了一步。

從公布的仿真交易合約來看，國債期貨仿真交易合約標的為面額100萬元、票面利率為3%的5年期名義標準國債；合約月份為最近的3個季月(3、6、9、12季月循環)；每日漲跌停板幅度為±2%；最低交易保證金為合約價值的3%；交割方式為實物交割，可交割債券為在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固定利息國債；合約代碼為TF.

一般來說，期貨公司規定的交易保證金通常比交易所要求的最低保證金高出3%-5%，據此計算，投資者參與仿真交易的門檻可能在6萬至8萬元。

逐步開放交易

據介紹，中金所國債期貨仿真交易將采取漸進過渡的方式，引導金融機構分批次參加，最終形成由全市場參與的仿真交易環境，最大程度地模擬真實交易環境。此前，滬深300股指期貨仿真交易為該品種的平穩推出和安全運行作出了很大貢獻，對于完善合約規則、檢驗技術系統、積累運維經驗以及開展投資者教育都具有重要意義。

中金所已于2011年11月9日開始在內部進行國債期貨仿真交易測試，主要是為了檢驗仿真系統的穩定性，建立和完善關鍵業務流程，積累仿真交易的運維和管理經驗。從2月13日開始，國債期貨仿真交易將分批次發展銀行、證券、基金等機構投資者參與，進一步檢驗合約規則，逐步完善相關業務流程。首批參與仿真交易的就有國泰君安期貨、海通期貨、東證期貨等近10家機構。最后，國債期貨仿真交易在適當時機將向全市場開放，以全面檢驗合約規則，并以此平臺推動投資者教育工作，為產品的正式上市打好基礎。

規避利率風險

國債期貨是國際上成熟的金融期貨產品，也一直是中金所的重要儲備品種。中央國債登記結算公司數據顯示，2011年，記賬式國債與儲蓄國債托管量總和達6.78萬億元，相當于當年GDP的14.38%。隨著我國債券規模的擴大和利率市場化改革的推進，債券持有者參與國債期貨保值避險的需求日趨強烈。

上市國債期貨能夠為市場提供重要的風險管理工具，形成由債券發行、交易、風險管理三級構成的完整的債券市場體系；為債券市場提供有效的定價基準，形成健全完善的基準利率體系；有利于活躍國債現券交易，提高債券市場流動性，推動債券市場的統一互聯；有助于促進債券發行，擴大直接融資比例，推動債券市場的長遠發展，更好地發揮服務實體經濟的作用。

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越在微博中評論，國債期貨有助于規避利率風險，形成基準利率。胡俞越認為，國債期貨有助于規避利率風險，我國維持負利率水平已達24個月，投資者和普通百姓面對人民幣外升內貶的雙重風險束手無策；國債期貨有助于推進利率市場化，為債券市場提供有效的定價基準，形成健全完善的基準利率體系。在接受記者采訪時，胡俞越表示，目前國債期貨仿真交易啟動時機成熟，而且其對A股市場無大影響。