銀河證券H股IPO聆訊通過 匯金系券商整合啟幕

2013年04月12日 07:38
來源：21世紀經濟報道 作者：羅諾

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本報記者經多方證實，4月11日下午，銀河證券H股IPO聆訊已獲港交所通過。銀河證券H股擬集資10億至15億美元(約78億至117億港元)，由包括高盛及摩根大通在內的13家國內外投行，組成承銷團隊。

“銀河的H股發行工作已準備就緒，從目前的港股市場氛圍和前期一些機構反應看，其發行結果比較樂觀。”11日，一位銀河證券IPO承銷團隊負責人士向本報透露。

2012年中，同樣計劃港股上市的海通證券(600837.SH、06837.HK)及人保集團都曾在聆訊后暫停上市，但承銷團隊對銀河證券H股上市卻顯得信心十足。

“目前，承銷團隊已完成銀河證券初步制定的意向認購計劃，但大家依然在努力以期獲得更好結果。”上述人士表示，基石投資者的認購計劃，約占銀河H股總融資額的50%。

按照部署，銀河證券5月底前掛牌將成為大概率事件。

實際上，銀河證券IPO從2012年10月被提及開始，便因“特批”及違反“一參一控”有關規定備受爭議。隨著銀河H股通過聆訊，許多幕后謎團也將浮出。

本報獨家獲悉，銀河證券上市計劃，意味著匯金系券商整合啟幕，曾被質疑的有違“一參一控”規定，或許是為在“大限”前實施有關政策。

可預見的是，接下來，一場券商整合的大戲即將開鑼。

整合大限倒逼：匯金系整合平臺出水

為滿足“一參一控”條例，2010年底曾掀起一波券商整合高潮，眾多券商為趕在當年底大限前清理完資產，不惜“割腕斷足”。而匯金系券商因其積累問題較復雜，資產清理難度過大，故獲得延期待遇。

2013年5月31日，匯金系券商“一參一控”大限將到來。擁有中金、銀河、中投、申萬絕對控股權的匯金系如何整合？

“銀河之所以被‘特批’，最主要原因不是‘一參一控’對之失效，而是為使該政策能更好地在匯金系落實。”2013年初，一位接近監管層的知情人士向本報透露，銀河IPO準備工作可追溯到2005年之前，所謂“特批上市”當年便已做出。

“由于匯金系券商的特殊形成過程，要使其完成清理，必須采用特殊手段，之前允許其延期便是手段之一，此次讓銀河證券突破規則上市，也是為其即將到來的整合鋪路，為匯金系整合搭建資本平臺。”上述知情人士解釋道。

銀河證券IPO對于匯金系券商的意義顯見——銀河上市后，將成為整合匯金系券商的資本平臺，完成有關“一參一控”的清理工作。

銀河證券放棄A股同步上市機會，4月11日赴港聆訊，并欲趕在5月底前上市，除港股市場環境趨暖和年報數據見好外，匯金系“一參一控”整合大限即將在5月底到期，也是重要因素之一。

上市下一程：并購中投或成首選

目前，銀河上市對于匯金系券商整合的戰略部署作用，已毋庸置疑。

“銀河上市后，便會啟動有關并購方案。”3月底，一位接近銀河證券的知情人士向本報透露，第一個大動作或將是并購券商資產。

對于券商而言，上市有助于獲得更多資金以攻城略地做大做強，包括西南證券(600369.SH)在內，上市后，都把目光放在尋找合適的金融資產并購上。

“銀河上市后的并購計劃和其他上市券商還不太一樣。”上述知情人士坦言，一旦完成匯金系券商資產并購，對匯金券業版圖整合及增強銀河自身實力都是兩全其美。

據本報記者獲悉，銀河證券上市后，中投證券或將成為并購首選目標。

2009年5月，中投證券前母公司建銀投資將100%股權移交匯金公司，中投便成為匯金系旗下唯一全資控股的券商。

“按照匯金對下屬四家券商的定位，銀河擁有最優質的營業部資產，是國內規模最大的券商之一，其經紀業務一直是業內翹楚，而今通過H股聆訊，所以成為其券商資產整合平臺；中金的優勢在于海內外的投行業務，還擔負我國投行承擔國際項目的‘政治’任務，故中金與銀河對于匯金而言類似于左膀右臂，各自的業務特長，使匯金系券商業務較為均衡完整。中投規模較小，各項業務優勢相對比較平均，作為匯金全資公司，率先被并購的可行性最大，而其也可通過被銀河證券并購，曲線上市。”上述知情人士分析認為。

距監管層給予實現“一參一控”的大限不足兩月，匯金系券商必將經歷較大的整改清理。隨著銀河證券H股IPO啟幕，匯金系的資本大戲將漸次拉開。

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