砸盤時代來了 專家稱轉融券不會對市場造成太大壓力

2013年04月16日 11:41
來源：《英才》雜志 作者：胡偉凡

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文|本刊記者 胡偉凡

或許是A股2.28的飆漲行情遮蔽了同一天啟動轉融券業務的風頭。

盡管此前醞釀已久，被市場方視作是開啟“A股全面做空時代”的標志，但轉融券首秀的交投卻并不旺盛，只有30只股票出現轉融券交易，共計71.2萬股、883.5萬元。

誰料不出一周，僅萬科A(000002.SZ)的轉融券余量便已達56萬股、合613萬元。截至3月8日收盤，滬、深兩市轉融券業務余量總計482.50萬股、余額達到7739.82萬元，分別是首日數據的6倍和8倍。正是在此期間，當大盤經歷了3月4日的近百點長陰之后，轉融券業務才開始迅猛增長。

當轉融券業務進一步推進、做空券源不再緊缺之時，本就脆弱的大盤是否會一潰千里？難道A股的全面做空時代真的已經到來？

“其實做空是個‘一攬子政策’。從股指期貨開始，每一個細節政策的推出都會引起大家的擔憂，轉融券也是如此。”萬博兄弟資產管理有限公司總裁馬永諳對《英才》記者表示，任何做空手段的推出都只會造成部分影響，因為操作者不夠多，操作量不夠大。

據資料顯示，在轉融券業務啟動之后，目前融券交易的成本大約在8%-10%，而部分偏股型理財產品的收益率也不過10%左右——稍有差池，賺的錢都不夠交利息的。

“8%的成本不低了，哪那么容易掙得回來？”馬永諳認為，只有當成本足夠低、操作足夠方便的時候才會有更多的人加入到做空行列。

目前轉融券標的股票僅有89只，尚不及兩市股票總數的4%，而進行轉融券試點業務的券商僅有11家，整體業務規模未成氣候。

“現在轉融券標的和試點的數量都有限，同時較低的大盤點位也不適合做空，所以這個時候開展轉融券業務不會對市場造成太大壓力。”中國證券金融股份有限公司總經理聶慶平告訴《英才》記者，管理層在推試點之前，是有過評估的。

不過，聶慶平認為是否做空完全取決于投資者對股票估值的判斷，而轉融券只是個工具。說是做空時代來臨，其實是誤讀。

“(做空)理論上可行，實際操作比較困難，況且做空還需要繳納保證金，而單純做多更加節省成本。”格雷投資總經理張可興看來，如果大盤顯著上漲，或許做空的條件會更加成熟，但風險很大。

比如在2007年美股飆漲的時候，曾經有機構大肆做空百度(NASDAQ:BIDU)的股價，結果不敵上漲的大勢，慘遭巨虧。張可興對《英才》記者坦言，“不過若是有確定的趨勢，我們肯定也會參與做空，而那些高估值的、事先被爆炒的股票則可能成為目標，比如醫藥股。

經統計，目前89只轉融券標的股票的平均市盈率大約在30倍左右，略高于滬市12倍、深市23倍的市盈率水平，其中部分標的股票的市盈率甚至達到了百倍以上。

“隨著轉融券規模的進一步擴大，未來可能會有更多針對標的證券制造的負面新聞，所以投資者需要更加仔細地甄別信息。招商證券分析師洪錦屏認為，“那些基本面不牢靠的公司可能就經不起推敲了，而真正優質公司的股價則會更加堅挺。”

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