巴克萊：黃金邊際產出成本每盎司1104美元 你看著辦吧

2013年04月16日 20:25
來源：FX168

0人參與0條評論

巴克萊資本(Barclays Capital)周二(4月16日)刊布報告表示，金價依然處于集中的賣盤壓力下，日內跌至1350美元下方，這是2011年2月以來最低水平。盡管實物金需求對走低的價格作出反應，但不足以對抗跌勢。在缺乏實物金買盤支撐的情況下，基本面支撐如何實質化？

假設持續的資本支出（Capex）約為每盎司200美元，根據去年的數據這意味著支撐黃金制造成本，金價必須要1300美元每盎司附近得到支撐。我們的數據覆蓋了全球35%的黃金生產。

而黃金是否應繼續回歸商品角色，產出成本又能否提供些指引？去年黃金的平均產出成本是673美元/盎司，邊際產出成本為1104美元/盎司。假設持續的資本支出在200美元/盎司左右，這表明成本支撐在1300美元/盎司，基于去年的數據，我們的全球數據庫包含了全球產出的35%，若金價跌至邊際成本下方，在我們成本曲線下方的10%的產出會虧損，代表了全球產出約262公噸的黃金是虧損的。

根據巴克萊的數據庫，瀕臨風險的地區是南非，而加速的黃金ETP流出為金價施加壓力，今年迄今流出量已經達到66.5公噸，黃金ETP持倉量中近320公噸是低于1400美元/盎司的。

盡管礦業供應削減需要抵消黃金ETP流出的供應，這已經引發了生產商對沖是否可能積聚力量的疑問。過去幾年對沖活動已經與項目融資產生顯著關系。

反觀1999年金價錄得的20年低點，那時黃金價格跌至252美元，該水平比年平均現金成本高1/3。產出平均成本在上世紀90年代非常平穩，不過過去5年平均年率已經增長16%。產出的邊際成本過去5年已經上漲69%，去年增長15.2%。

巴克萊稱：“我們的周期平均預估為1125美元/盎司，因此鑒于成本壓力已經上升，從基本面角度看勞動力中斷持續，在礦業產出數量出現實質性風險前，黃金的初步支撐在1300美元。

打印轉發