金價(jià)下跌逼近黃金生產(chǎn)成本？

2013年04月17日 10:04
來(lái)源：鳳凰黃金

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鳳凰黃金訊 據(jù)華爾街見(jiàn)聞報(bào)道，黃金在經(jīng)歷了兩個(gè)交易的暴跌后，在周二美國(guó)交易時(shí)段反彈。盡管暴跌后現(xiàn)貨需求開(kāi)始上漲，但是這是否意味著黃金基本面開(kāi)始改善并且得到支撐？巴克萊的Suki Cooper把僅僅作為一種“大宗商品”分析了金價(jià)必須維持在什么價(jià)位得到支撐，才能保證礦主開(kāi)采不虧本。(德銀：金價(jià)于1300美元有支持 該水平為采金成本價(jià))

巴克萊：

去年黃金平均生產(chǎn)成本為每盎司673美元，邊際生產(chǎn)成本(90%)為每盎司1104美元。

假設(shè)持續(xù)的資本支出(Capex)約為每盎司200美元，根據(jù)去年的數(shù)據(jù)這意味著支撐黃金制造成本，金價(jià)必須要1300美元每盎司附近得到支撐。我們的數(shù)據(jù)覆蓋了全球35%的黃金生產(chǎn)。

一旦跌破邊際成本，那么在生產(chǎn)成本曲線下10%的黃金將產(chǎn)生負(fù)現(xiàn)金流，這些黃金估計(jì)達(dá)到262噸，南非黃金生產(chǎn)的黃金將有虧損風(fēng)險(xiǎn)。此外ETP黃金流出加速也將提高對(duì)黃金價(jià)格壓力，截止4月12日本月流出的黃金達(dá)到66.5噸。在金價(jià)跌破1400美元每盎司后，已經(jīng)有接近320噸ETP貢獻(xiàn)負(fù)現(xiàn)金流。

雖然金礦供應(yīng)減少將可以抵消ETP黃金流出，但是考慮到金礦對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)這么做存在風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)去幾年金礦利用項(xiàng)目融資進(jìn)行對(duì)沖。

當(dāng)1999年黃金跌至20年最低點(diǎn)每盎司252美元時(shí)，金價(jià)仍然高于黃金現(xiàn)金成本的三分之一以上。90年代時(shí)黃金平均生產(chǎn)成本相當(dāng)穩(wěn)定，但是在過(guò)去5年中平均成本上漲了16%。過(guò)去五年中黃金邊際成本上漲69%，近去年一年上漲了15.2%。

在考慮資本支出之前我們的金價(jià)成本周期平均預(yù)1125美元每盎司(基于一個(gè)商業(yè)周期的的可持續(xù)最低價(jià)格成本推動(dòng)型模型)；鑒于成本壓力上升和勞資糾紛依然存在，金價(jià)需要在1300美元每盎司得到支撐，否則相當(dāng)數(shù)量的金礦將置于風(fēng)險(xiǎn)之中。

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