肖磊：交易機(jī)制致使黃金白銀爆倉者增多

2013年04月17日 12:49
來源：鳳凰黃金

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很不幸，投資者趕上了三十年一遇的黃金市場(chǎng)大崩盤，黃金價(jià)格短短兩天時(shí)間里暴跌超過200美元。對(duì)于期貨等衍生品交易者來說，更為重大的風(fēng)險(xiǎn)在于金價(jià)在震蕩了一年多之后，很多投資者早已習(xí)慣了雙邊操作，突然間出現(xiàn)了如此劇烈的單邊行情，原先的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略幾乎失效。

我在微博(肖磊看市)里面做了個(gè)一個(gè)調(diào)查，截至目前參與人數(shù)200左右。調(diào)查顯示，有50%的投資者依然看好金價(jià)后市，會(huì)繼續(xù)參與；有9.2%的人因虧損嚴(yán)重，表示不再參與黃金投資；另外有12.3%的人表示此次虧損難以承受，已經(jīng)絕望，想自殺。

拿期貨市場(chǎng)來說，一些投資者根本來不及平倉，尤其是中國的投資者，在美國盤創(chuàng)出超過10%的跌幅之后，國內(nèi)白天做多的期貨投資者在沒有夜盤的情況下，無法即時(shí)應(yīng)對(duì)，只能眼巴巴的看著持倉風(fēng)險(xiǎn)劇增而束手無策，被動(dòng)爆倉的概率增加了80%。

目前探討行情已經(jīng)沒有太大意義，就期貨等衍生品的操作來看，保證金的充裕以及止盈止損的管理顯得格外重要。中國投資者近期迎來了一個(gè)值得慶祝的消息，證監(jiān)會(huì)已批復(fù)開設(shè)黃金等期貨夜盤，但這一波大跌似乎來得早了一些。我們不僅懷疑并調(diào)侃，這是一次對(duì)中國市場(chǎng)開啟夜盤前的絞殺，又或者是以督促中國市場(chǎng)盡快開設(shè)夜盤交易。

事實(shí)上期貨市場(chǎng)是相對(duì)公平的市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)是可以小吃大的，這跟股票市場(chǎng)還有很大不同。期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力并非由資金量決定，主要看操盤者是否滿倉。一個(gè)資金量龐大，但經(jīng)常滿倉操作的大戶，爆倉的概率跟小散滿倉是一樣的，所承受的風(fēng)險(xiǎn)完全一樣。只要控制好持倉風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用好保證金比例，小散吃掉大戶在期貨市場(chǎng)并不稀奇。我們時(shí)常聽到某某大戶在期貨市場(chǎng)爆倉，也時(shí)常會(huì)聽到某某小散在期貨市場(chǎng)暴富。

本輪大宗商品市場(chǎng)的暴跌，高盛這么大的機(jī)構(gòu)，所持原油期貨多頭倉位巨虧15%，已平倉離場(chǎng)。反而一些順勢(shì)做空的小戶賺了大錢。商品市場(chǎng)不會(huì)生息，唯一能夠賺錢的前提看對(duì)波動(dòng)方向。如果在外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)，這種小戶吃大戶的可能性小很多。

本輪行情另外一個(gè)出現(xiàn)爆倉的因素是，其下跌急速，很多之前做空的投資者基本都拿不住，大跌獲利之后反手做漲，想博得反彈，獲取雙邊收益。在連續(xù)的暴跌面前，試圖搶反彈的結(jié)果是，不但回吐了之前做空的所有盈利，并在二次大跌當(dāng)中爆倉。

還有一部分投資者認(rèn)準(zhǔn)了一個(gè)方向，越跌越買，短線的反彈縱然已經(jīng)獲利，但不愿意即時(shí)獲利了結(jié)，導(dǎo)致保證金消耗殆盡，無法承受持續(xù)的下跌，在沒有足夠資金補(bǔ)足保證金的情況下無能為力，眼看著爆倉。

就中國市場(chǎng)而言，不得不談的是交易機(jī)制問題，在國際市場(chǎng)商品價(jià)格跌幅明顯超過國內(nèi)漲跌停板限制的情況下，期貨交易所和黃金交易所沒有及時(shí)做出漲跌停幅度的調(diào)整，反而提高了保證金的比例，使得大部分投資者無法及時(shí)止損，引發(fā)意外爆倉。

然而，爆倉是期貨市場(chǎng)非常普遍的形容虧損的名詞，比如股市有腰斬，期市有爆倉。期貨市場(chǎng)還是一個(gè)心態(tài)與情緒管理的市場(chǎng)，很多在期貨市場(chǎng)能夠持續(xù)生存，且不斷獲得盈利的投資者，其成長(zhǎng)過程一定是有爆倉經(jīng)歷的，這是成功的期貨交易者必經(jīng)之路。當(dāng)然，有的人就此恐懼、退縮，從此不敢再進(jìn)入到期貨市場(chǎng)，而有的人能夠在保存生命力的情況下，越挫越勇，最終戰(zhàn)勝了自己，也贏得了市場(chǎng)。

雖然爆倉很不幸，回過頭去看，或許你要感謝這次黃金白銀市場(chǎng)的爆倉經(jīng)歷。從整個(gè)期貨市場(chǎng)成功者的經(jīng)驗(yàn)來看，管理好心態(tài)，不要賭上所有身價(jià)，爆倉并不可怕，而爆倉恰恰是一個(gè)期貨投資者施展技術(shù)和天賦的開始。

財(cái)經(jīng)專欄作家，黃金研究員 肖磊

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