肖磊：交易機制致使黃金白銀爆倉者增多

2013年04月17日 12:49
來源：鳳凰黃金

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很不幸，投資者趕上了三十年一遇的黃金市場大崩盤，黃金價格短短兩天時間里暴跌超過200美元。對于期貨等衍生品交易者來說，更為重大的風險在于金價在震蕩了一年多之后，很多投資者早已習慣了雙邊操作，突然間出現了如此劇烈的單邊行情，原先的風險應對策略幾乎失效。

我在微博(肖磊看市)里面做了個一個調查，截至目前參與人數200左右。調查顯示，有50%的投資者依然看好金價后市，會繼續參與；有9.2%的人因虧損嚴重，表示不再參與黃金投資；另外有12.3%的人表示此次虧損難以承受，已經絕望，想自殺。

拿期貨市場來說，一些投資者根本來不及平倉，尤其是中國的投資者，在美國盤創出超過10%的跌幅之后，國內白天做多的期貨投資者在沒有夜盤的情況下，無法即時應對，只能眼巴巴的看著持倉風險劇增而束手無策，被動爆倉的概率增加了80%。

目前探討行情已經沒有太大意義，就期貨等衍生品的操作來看，保證金的充裕以及止盈止損的管理顯得格外重要。中國投資者近期迎來了一個值得慶祝的消息，證監會已批復開設黃金等期貨夜盤，但這一波大跌似乎來得早了一些。我們不僅懷疑并調侃，這是一次對中國市場開啟夜盤前的絞殺，又或者是以督促中國市場盡快開設夜盤交易。

事實上期貨市場是相對公平的市場，期貨市場是可以小吃大的，這跟股票市場還有很大不同。期貨市場風險承受能力并非由資金量決定，主要看操盤者是否滿倉。一個資金量龐大，但經常滿倉操作的大戶，爆倉的概率跟小散滿倉是一樣的，所承受的風險完全一樣。只要控制好持倉風險，運用好保證金比例，小散吃掉大戶在期貨市場并不稀奇。我們時常聽到某某大戶在期貨市場爆倉，也時常會聽到某某小散在期貨市場暴富。

本輪大宗商品市場的暴跌，高盛這么大的機構，所持原油期貨多頭倉位巨虧15%，已平倉離場。反而一些順勢做空的小戶賺了大錢。商品市場不會生息，唯一能夠賺錢的前提看對波動方向。如果在外匯市場和股票市場，這種小戶吃大戶的可能性小很多。

本輪行情另外一個出現爆倉的因素是，其下跌急速，很多之前做空的投資者基本都拿不住，大跌獲利之后反手做漲，想博得反彈，獲取雙邊收益。在連續的暴跌面前，試圖搶反彈的結果是，不但回吐了之前做空的所有盈利，并在二次大跌當中爆倉。

還有一部分投資者認準了一個方向，越跌越買，短線的反彈縱然已經獲利，但不愿意即時獲利了結，導致保證金消耗殆盡，無法承受持續的下跌，在沒有足夠資金補足保證金的情況下無能為力，眼看著爆倉。

就中國市場而言，不得不談的是交易機制問題，在國際市場商品價格跌幅明顯超過國內漲跌停板限制的情況下，期貨交易所和黃金交易所沒有及時做出漲跌停幅度的調整，反而提高了保證金的比例，使得大部分投資者無法及時止損，引發意外爆倉。

然而，爆倉是期貨市場非常普遍的形容虧損的名詞，比如股市有腰斬，期市有爆倉。期貨市場還是一個心態與情緒管理的市場，很多在期貨市場能夠持續生存，且不斷獲得盈利的投資者，其成長過程一定是有爆倉經歷的，這是成功的期貨交易者必經之路。當然，有的人就此恐懼、退縮，從此不敢再進入到期貨市場，而有的人能夠在保存生命力的情況下，越挫越勇，最終戰勝了自己，也贏得了市場。

雖然爆倉很不幸，回過頭去看，或許你要感謝這次黃金白銀市場的爆倉經歷。從整個期貨市場成功者的經驗來看，管理好心態，不要賭上所有身價，爆倉并不可怕，而爆倉恰恰是一個期貨投資者施展技術和天賦的開始。

財經專欄作家，黃金研究員肖磊

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