曹中銘：“五鼠”鬧債市監(jiān)管需加強

2013年04月23日 01:37
來源：每經(jīng)網(wǎng)

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◎曹中銘

萬家基金原固定收益部投資總監(jiān)鄒昱陰溝里“翻船”，導致債券市場灰色交易的黑幕逐漸被曝光。自鄒昱之后，中信證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理楊輝、齊魯銀行金融部的徐大祝、易方達基金固定收益部投資經(jīng)理馬喜德以及西南證券固定收益部副總經(jīng)理薛晨等紛紛被曝違規(guī)。從職務上看，上述五人均非等閑之輩。

雖然鄒昱是首個被曝光者，但論在債券交易上的違規(guī)行為，易方達基金的馬喜德無疑要 “資深”得多。早在2008年的3月份到12月份，馬喜德等曾多次利用銀行、任職公司的35億元資金購買債券，獲利高達4900萬元。2011年，審計署在調(diào)查相關公司的債券交易情況時，馬喜德這個“大佬”終于浮出了水面。

五位債市“大佬”分別來自銀行、基金與券商，可謂“面面俱到”。自債券市場產(chǎn)生以來，場外市場就是債券交易的主流。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月底，我國債券市場債券托管量為26.6萬億元，其中銀行間債券托管量為25.4萬億元，占比95.3%。從交易量來看，2011年，銀行間債券總成交接近200萬億元，同期上證所債券總成交僅為21萬億元，深交所僅為2.36萬億元。僅僅從數(shù)據(jù)上分析，銀行間市場在債券交易中發(fā)揮著非常重要的作用。

根據(jù)規(guī)定，銀行間市場投資者分為甲類戶、乙類戶與丙類戶，而債券違規(guī)交易往往發(fā)端于丙類戶上，其主要表現(xiàn)形式為代持養(yǎng)券與利益輸送。據(jù)媒體報道，萬家基金鄒昱因代持養(yǎng)券違規(guī)，而中信證券楊輝則是事發(fā)于利益輸送，其被傳利用妻子的賬戶買入債券，之后再高價賣給中信證券牟利，屬于明顯的“老鼠倉”

債券市場雖然出現(xiàn)過富滇銀行“倒券風波”與國信證券越權撮合案，但整體上并沒有出現(xiàn)較大的丑聞，但令人意想不到的是，此次丑聞竟然是“魚貫而出”。并且，像馬喜德的違規(guī)交易案，無論是涉及資金金額，還是獲利金額，都堪稱“大手筆”。而問題則在于，為什么一直表現(xiàn)得“風平浪靜”的債券市場，會突然出現(xiàn)連串的黑幕？并且還是銀行、基金、券商等都牽涉其中？

其實，像代持養(yǎng)券現(xiàn)象在業(yè)內(nèi)較為普遍，基金、券商中亦不乏涉足者，也屬于債券市場的行業(yè)“潛規(guī)則”但但監(jiān)管部門卻是禁止此類行為的。然而，在利益的驅(qū)使下，違規(guī)者仍然前仆后繼。顯然，違規(guī)者的鋌而走險與監(jiān)管不力是導致頻現(xiàn)黑幕的最重要原因。另一方面，目前被發(fā)現(xiàn)的只有五位“大佬”，市場上是否還隱藏著更多的“大佬”，是否還有更多的“大佬”沒有被發(fā)現(xiàn)呢？進一步講，鑒于五位“大佬”被曝出的違規(guī)行為如此驚人，那些沒被發(fā)現(xiàn)的債市黑幕到底還有多黑？

基金經(jīng)理或券商高管出現(xiàn)違規(guī)行為，往往被歸結為“個人行為”，此次又是如出一轍，如中信證券就將楊輝的違規(guī)行為定性為“個人原因”。如果中信證券有健全與完善的內(nèi)部治理結構、內(nèi)控機制、風控機制等，楊輝違規(guī)的概率是否會低點呢？答案顯然是肯定的。因此，債市違規(guī)行為的產(chǎn)生，相關基金公司與券商等都是有一定責任的，絕不能簡單地解讀為個人問題，而忽視了自身存在的弊端。

隨著債市監(jiān)管風暴的愈演愈烈，是否還會出現(xiàn)更多更大的案件還不得而知。但債市黑幕的出現(xiàn)，卻須引起警惕。當年包括南方證券在內(nèi)的券商，為了自身利益與應對日益激烈的競爭，紛紛踏上了挪用客戶保證金與托管國債等的違規(guī)之路，也因之走上了一條不歸之路。如果不強化監(jiān)管，如果相關券商在債市黑幕的道路上越陷越深，是有可能重演被撤銷、被關閉或被托管那一幕的。關于這一點，監(jiān)管部門不可不防。