債市徹查風(fēng)暴將升級(jí)

2013年04月24日 06:08
來源：新快報(bào)

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新快報(bào)訊 “債市徹查風(fēng)暴還看不出風(fēng)平浪靜的跡象，估計(jì)更大的風(fēng)暴在后面，應(yīng)該還會(huì)有大魚落網(wǎng)。”一位債券圈非常資深的人士預(yù)測(cè)。據(jù)悉，債市黑幕徹查風(fēng)暴正以超出想象的深度和廣度在行業(yè)內(nèi)外同時(shí)進(jìn)行。各省審計(jì)部門正在按照統(tǒng)一部署大范圍拉網(wǎng)式徹查債券市場(chǎng)異常交易行為。而銀行、公募基金和券商正在紛紛自查，不少金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)暫停了與利益輸送嫌疑最大的丙類賬戶的交易。銀行間市場(chǎng)上，城商行和農(nóng)村信用社最近幾天則紛紛拋售手中代持的債券。一場(chǎng)震動(dòng)各類資管的債市徹查風(fēng)暴正向前所未有的深度與廣度發(fā)展。

審計(jì)撒網(wǎng)+公安介入 這次徹查不一般

“公安部門一般很少主動(dòng)介入類似經(jīng)濟(jì)案件，此類案件有可能是交辦的。

一位地方審計(jì)部門官員告訴記者，這次債券市場(chǎng)徹查事關(guān)重大，力度和廣度不同以往，國(guó)家審計(jì)署與公安部、發(fā)改委、人民銀行等多部門聯(lián)手行動(dòng)。齊魯銀行的案子就是審計(jì)部門調(diào)查發(fā)現(xiàn)的。目前各省級(jí)審計(jì)部門對(duì)債券市場(chǎng)異常交易審查在緊鑼密鼓地進(jìn)行中，還看不到“收工”的跡象。審計(jì)部門規(guī)定這個(gè)話題各省審計(jì)局不得擅自接受媒體采訪。

這位審計(jì)官員還透露，這次債市徹查與上海審計(jì)局一位同事在工作中的重要發(fā)現(xiàn)有關(guān)。這位上海市審計(jì)局金融審計(jì)專家在工作中發(fā)現(xiàn)，債券市場(chǎng)很多異常交易后面有很多不可告人的目的。經(jīng)過摸索和實(shí)踐，這位審計(jì)專家自己開發(fā)了一套行之有效的調(diào)查辦法和監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。這一創(chuàng)新得到了審計(jì)署表揚(yáng)，并作為一個(gè)經(jīng)驗(yàn)在全行業(yè)進(jìn)行推廣，目前各省審計(jì)局都是參照這個(gè)監(jiān)測(cè)體系徹查債市中的異常交易行為，尋找行走在債市灰色地帶的利益相關(guān)者。一位負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)案件調(diào)查的公安部官員也證實(shí)了上述事實(shí)。“公安部門一般很少主動(dòng)介入類似經(jīng)濟(jì)案件，此類案件有可能是交辦的。

機(jī)構(gòu)自查忙 丙類賬戶成敏感詞

“丙類賬戶這個(gè)詞很敏感。可能每個(gè)丙類賬戶后面都有一個(gè)債券行業(yè)的牛人，他們?cè)谑袌?chǎng)呼風(fēng)喚雨，能在一級(jí)市場(chǎng)拿到好的債券，還能找到各種資金方，我們一般不敢得罪他們。

一家北京券商和基金公司向記者證實(shí)，監(jiān)管部門已經(jīng)正式通知要求各券商和基金對(duì)債券代持的問題進(jìn)行自查。

“其實(shí)，在代持養(yǎng)券利益輸送曝光之后、監(jiān)管部門通知之前，我們公司就已經(jīng)開始自查了。”北京一家券商固定收益部負(fù)責(zé)人告訴記者。與券商采取類似動(dòng)作的還有不少銀行和基金。多家銀行和基金公司向中國(guó)證券報(bào)記者證實(shí)了行業(yè)內(nèi)緊鑼密鼓的自查行動(dòng)并采取了相關(guān)防范措施。

“現(xiàn)在的債券圈可謂人人自危。因?yàn)楸愘~戶在市場(chǎng)中太活躍了，很多甲乙兩類賬戶都與丙類賬戶發(fā)生過交易，其中究竟有多少違規(guī)的事情很難說清楚。這個(gè)圈里的人都清楚，代持養(yǎng)券利益輸送涉及的范圍太廣了。誰又能保證自己是干凈的呢？”一個(gè)銀行交易員告訴中國(guó)證券報(bào)記者，“丙類賬戶這個(gè)詞很敏感。可能每個(gè)丙類賬戶后面都有一個(gè)債券行業(yè)的牛人，他們?cè)谑袌?chǎng)呼風(fēng)喚雨，能在一級(jí)市場(chǎng)拿到好的債券，還能找到各種資金方，我們一般不敢得罪他們。目前我們公司已經(jīng)把與丙類賬戶的交易停掉了，據(jù)我所知不少銀行也是這樣做的。

當(dāng)然債券市場(chǎng)也有很多交易機(jī)構(gòu)不買丙類賬戶的賬。比如，一家股份制商業(yè)銀行高層介紹，他們?cè)缭趲啄昵熬桶压竞捅愘~戶的交易全取消掉，并屏蔽了與該類賬戶的交易至今。上海一家大型基金公司和債券私募基金都表示，公司一開始就在交易制度上對(duì)與丙類賬戶交易做了禁止性措施，只與甲乙類賬戶交易，最大限度防范利益輸送的發(fā)生。

基金券商VS城商行農(nóng)信社 利益鏈兩端“現(xiàn)形”

“我觀察過一個(gè)有意思的現(xiàn)象——不少大基金公司債券基金經(jīng)理開中檔車，而中小基金債券基金經(jīng)理很多都開百萬級(jí)別的豪車。你說他們賺錢容易不容易？”

“債券市場(chǎng)灰色利益鏈條的兩端主要是基金、券商和城商行、農(nóng)信社。這個(gè)灰色利益鏈條主要是由資金實(shí)力和不同機(jī)構(gòu)的不同激勵(lì)機(jī)制造成的。”一位債券市場(chǎng)的資深專家介紹，基金券商等市場(chǎng)化程度高的機(jī)構(gòu)，出于業(yè)績(jī)?cè)V求，對(duì)基金經(jīng)理和資管負(fù)責(zé)人會(huì)采取市場(chǎng)化的激勵(lì)手段。而債券基金經(jīng)理和券商固定收益部負(fù)責(zé)人擁有廣泛的拿券人脈，同時(shí)也有千方百計(jì)地運(yùn)用各種手段提高產(chǎn)品業(yè)績(jī)的沖動(dòng)，而通過找其他機(jī)構(gòu)代持加杠桿的手段往往成為提高業(yè)績(jī)的“捷徑”；利益鏈的另一端，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社相關(guān)負(fù)責(zé)人手中的資金頭寸充裕，但獲得債券的能力不如大銀行、基金和券商，而且也沒有業(yè)績(jī)考核的壓力和動(dòng)力，在能拿到好的交易品種的同時(shí)，個(gè)人還有好處可拿，恐怕很少有人能抗拒這樣的誘惑。這造就了不少城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社在銀行間市場(chǎng)激進(jìn)的風(fēng)格。二者各具優(yōu)勢(shì)且利益訴求很容易找到結(jié)合點(diǎn)，于是一拍即合，一個(gè)利益鏈條就這樣形成了。利益輸送和行賄受賄等黑箱操作正是這個(gè)利益鏈條衍生出來的副產(chǎn)品。

從目前已經(jīng)曝光的涉案公司類型看，這位專家的分析入情入理。兩家公募基金、兩家券商和一家城市商業(yè)銀行的負(fù)責(zé)人卷入其中。恰恰是這個(gè)利益鏈的兩端的縮影。

“千萬別把村長(zhǎng)不當(dāng)干部。在很多人印象中債券基金經(jīng)理是?潘浚善被鵓硎歉吒凰АＦ涫登∏∠嚳礎(chǔ)Ａ秸呦啾齲善被鵓碚醯呢砉狹皆婕蛑輩恢狄惶帷！閉馕蝗聳扛嫠嘸欽擼叭綣鵓磽ü嗾嘶Ц憷媸淥偷幕埃荒曜黽蓋蛟芮崴傘Ｃ看味弦讜婺５牟僮鰨幢閌遣惶值睦媸淥停庵治薇就蚶恍枰Ц斗延玫牡吐蚋唄舳薊崠純曬鄣木允找妗６疑癲恢聿瘓酢Ｎ夜鄄旃桓鲇幸饉嫉南窒蟆簧俅蠡鴯菊鵓砜械黨擔(dān)行』鷲鵓硨芏嘍伎僂蚣侗鸕暮萊怠Ｄ闥鄧親菀撞蝗菀祝俊?/p>

(文圖均據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》)

-專家觀點(diǎn)葉檀：

債市黑幕緣何魚貫而出

據(jù)新華社報(bào)道，一場(chǎng)席卷固定收益圈的債市監(jiān)管風(fēng)暴正在持續(xù)發(fā)酵，繼萬家基金鄒昱、中信證券楊輝、齊魯銀行徐大祝等被公安部門調(diào)查之后，易方達(dá)基金經(jīng)理馬喜德也被提起公訴。

這一場(chǎng)風(fēng)暴在情理之中，債券市場(chǎng)未來的規(guī)模將在股票市場(chǎng)之上。

債市碩鼠斂財(cái)?shù)谋举|(zhì)與股票市場(chǎng)相似，利用人脈進(jìn)行利益輸送。最典型的包括，利用關(guān)系得到好券賣給下家而后獲得中間收益；通過代持獲得最高達(dá)到10倍的杠桿；通過非公眾公司的丙類賬戶向特定個(gè)人進(jìn)行利益輸送。

債券市場(chǎng)之所以出現(xiàn)如此亂象，主因是定價(jià)不準(zhǔn)確，過程不透明，碩鼠們把定價(jià)市場(chǎng)的差價(jià)當(dāng)作了牟取私利的機(jī)會(huì)。另一方面，形同虛設(shè)的信用控制體系，放大杠桿的同時(shí)也放大了收益。

我國(guó)的債券市場(chǎng)天然缺少信用控制體系，這為高風(fēng)險(xiǎn)、放大杠桿的做法提供了沃土。

我國(guó)現(xiàn)階段的債券發(fā)行，根據(jù)品種、規(guī)模等不同，一般會(huì)采用公開招標(biāo)和簿記建檔兩種方式。前者透明程度更高，但易于出現(xiàn)流標(biāo)等情況；后者一般可以實(shí)現(xiàn)足額發(fā)行，但招標(biāo)過程和結(jié)果不公開，極易滋生尋租及利益輸送。

如果我國(guó)的債券市場(chǎng)有政府背書，違約率低流通性高，大可全部通過招標(biāo)發(fā)行，而簿記發(fā)行專門針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的公司債等品種，以免低風(fēng)險(xiǎn)高收益?zhèn)荒硯讉€(gè)大機(jī)構(gòu)把持。

如果堅(jiān)持使用簿記方式，也簡(jiǎn)單，政府避免為債券背書，風(fēng)險(xiǎn)由承銷商與持有人共擔(dān)，有高收益當(dāng)然應(yīng)該承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。

(《每日經(jīng)濟(jì)新聞》)

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