退市新標首試鋒芒刀下鬼尚寥寥可數

2013年04月26日 07:13
來源：中國證券報作者：李若馨

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暫停上市鎖定三公司

在2284份年報中，2012年當期出現虧損的共175家公司，在這175家公司中，有23家公司已經是連續兩年虧損。而\*ST鋅業和\*ST長油則因連續三年虧損將被暫停上市。

而以今年新增的退市指標作為衡量標準。在已披露的年報中，共有10家公司2012年期末凈資產為負值，*ST鋅業每股凈資產為-3.03元，“熊”冠A股；全年營收低于1000萬元的共3家，\*ST興業全年營收僅348.07萬元。而新增的審計意見指標，則尚未出現將會引發暫停上市乃至退市的否定意見或無法表示意見，僅四家公司被年審會所出具保留意見。但，這并不意味著審計意見作為新增的退市指標在2012年年報期將維持“打醬油”的角色。ST賢成和ST祥龍均已發布公告預警，年審會所將有可能對公司2012年年度報告出具否定意見或無法表示意見的審計報告。而這兩家公司恐怕將成為首批因審計意見指標披星戴帽的上市公司。

雖然“不幸的家庭各有各的不幸”，但上述觸發退市指標的公司，往往同時兼具多種“病癥”。以長航鳳凰為例，該公司2012年虧損額高達18.8億元，已經是連續兩年虧損，面臨被“*ST”，而同時，該公司每股凈資產僅-0.97元。另外還有*ST興業，該公司雖然2012年盈利1764.47萬元，但因全年營收不足1000萬元，且凈資產為負值，因此，*ST興業今年仍摘帽無望，并于年報披露不久后掛星。

可以說，雖然年報的退市指標增加了兩項財務指標和一項審計意見指標，但真正發揮威力的主要仍然是連續虧損與否這一A股傳統的退市指標。考慮到兩大交易所2012年報披露要求，當期虧損企業需對業績提前做出預告。在尚未發布全年業績報告的公司中，共有12家公司2012年預計將續虧，其中包括9家尚未被實施“*ST”的上市公司，這意味著，除已公布的23家連續兩年虧損的公司外，還有12家公司加入連續虧損行列，9家公司將被施以“*ST”的另需注意的是，\*ST金泰自2010年就開始年度虧損，在修正業績預告后，公司2012年依然以虧損告終，這意味著，該公司將加入*ST鋅業和*ST長油的行列，成為2012年年報以后暫停上市的企業。

28家公司年報數據達標摘星脫帽

一則喜一則憂，在更嚴厲的退市制度首次執行的同時，上交所也伴隨實施了較此前更為寬松的摘帽政策。根據上交所2008年修訂的上市規則，公司需要消除“最近一個會計年度的審計結果表明股東權益為負數”、“撤銷退市風險警示后，最近一個會計年度審計結果表明主營未運營正常，或者扣除非經常性損益后凈利潤為負值”等情況才能申請撤銷風險警示，而在最新版的上市規則中這些規定已悄然取消。

截至4月25日，兩市已有青鳥華光、四環藥業等11家公司在2012年年報期后順利摘帽。而從預告數據來看，\*ST美利、\*ST嘉陵、\*ST能山、\*ST園城4家公司因有望2012年全年扭虧，且凈資產、營收指標未觸及退市指標，很可能也將在年報披露后摘帽。照此測算，兩市共有28家原*ST公司通過2012年財務數據順利實現摘星脫帽。

早在上交所上市規則修訂伊始(2012年年中)，滬市就上演了一波如火如荼的“摘帽”行情。然而，2012年年報披露幾近尾聲的4月份，這一摘帽行情似乎并沒有被復制。在28家已經摘帽或有望摘帽的上市公司中，4月份至今股價漲跌互現，并沒有出現期待中的摘帽行情。

賭*ST重組新規后更盛

與摘帽行情的爽約形成鮮明對比的是，一些因年報數據披星戴帽，甚至面臨暫停上市的公司卻在披露風險后，股價連連上揚。最典型的例子要算是*ST金泰了。

公司1月31日，經財務部門初步測算，預計2012年年度經營業績與上年同期相比，將實現扭虧為盈，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤300萬元到600萬元，為市場傳遞了保殼無虞的信號。但令人意外的是，兩個月后，*ST金泰突然修訂年度預告，稱經財務部門再次測算，預計2012年年度經營業績為虧損，并提示可能被暫停上市的風險。同期出爐的還有一份無關資產重組的大股東現金認購定增案。然而，暫停上市風險和不能改觀基本面的定增案卻讓*ST金泰復牌后狂飆。連續收獲三個一字漲停不說，以最新股價計算，*ST金泰復牌后以累計上漲44.07%。

二級市場對于“風險”類個股的追捧，*ST金泰并不是孤例。*ST長油、*ST鋅業作為另外兩家已鎖定暫停上市的公司，也或多或少遭遇資金的圍獵。因進入破產重整程序已于3月停牌的*ST鋅業，在停牌前剛剛經歷了今年以來近五成的上漲。其最新披露的一季報顯示，剛剛從另一家暫停上市公司中脫身的“重組專業戶”黃木秀及其子黃俊虎在一季度集中建倉*ST鋅業，分別持有公司1386萬股和949萬股，分列第二和第三大股東。而幾乎是最早確定年報后暫停上市的*ST長油則是早在去年第三季度就遭遇“牛散”的搶籌。

值得注意的是，賭暫停上市公司的恢復上市從今年開始風險較之以往要更高些。依據兩市2012年修訂的退市規則，暫停上市公司寄望恢復上市除需不觸發退市條件外，凈利潤指標還需要以扣非值計(上交所要求凈利潤和扣非后凈利潤均為正值)，且年審機構亦不能對申請恢復上市當期的年報出具保留意見。這意味著，恢復上市的難度較之往年都更加艱難。

“同時也意味著資產重組確定性的提升。”一位重組股投資者認為，新規限定了績差公司只能通過基本面的轉好才有恢復上市的資格，再加上對暫停上市時間更明確地限制，無形中給了這些潛在重組股一個明確的重組時間預期，這就造成了暫停上市公司反遭市場追捧的“怪象”。而這種相對明確的預期正在向其他暫無暫停上市之憂的*ST個股蔓延。