證監會重申債券交易合規要求 復雜利益輸送仍處盲區

2013年04月27日 03:17
來源：第一財經日報 作者：蔣飛

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證監會重申債券交易合規要求 復雜利益輸送仍處監管盲區

“代持”、“養券”等非標準化交易行為將受到更嚴厲的監管。證監會新聞發言人周五說。

這是在本周央行方面連續采取監管升級措施以來，證券監管部門的進一步表態。從銀行、信托到證券、基金，各類型機構過去在債市的一些通行交易方式已經無人敢再嘗試。

然而，有監管層人士周五對記者表示，目前日常監管仍然存在盲區。比如在公平交易方面，證監會可以監控到基金公司與交易對手的第一次交易，但是在這些交易背后的一系列“倒券”和“過券”仍然不在監管視野之內。

監管升級

新聞發言人介紹，“代持”、“養券”是市場或者媒體的通俗說法，在銀行間市場上，主要指債券交易過程中，經雙方約定，一方債券交由另一方代為持有的行為，實質是一種非標準化的場外交易行為。

代持是由雙方私下約定的交易，不是按照市場規則進行的交易行為。由于代持采取的是不透明的約定交易，容易滋生利益輸送等違法違規問題。

對于持有證券的透明度和公平性，證監會2005年已發布相應規范。“在不同賬戶之間不能有利益輸送，比如不能特別照顧社保賬戶。所有的交易都要由交易室統一安排，杜絕私相授受。”證監會一位相關負責人昨天表示。

不過，代持本身如果不涉及利益輸送，它就僅僅是一個放大杠桿的場外交易行為。但目前債基的杠桿率已經處于比較高的水平。

上述負責人介紹說，近年來，基金杠桿突破40%的情況越來越多。據統計，債券型基金中大概有50%的杠桿在40%~100%之間，5%的基金杠桿超過150%。

現行的法規中沒有對杠桿上限作出規定，是因為基金運作之初缺乏融資渠道，主要是通過銀行間債券市場回購融資，央行方面對債券回購規定不得超過40%的投資杠桿比例。

目前，證監會已經決定對《證券投資基金運作管理辦法》進行修訂，首次明確基金的杠桿率不能超過40%，即基金總資產不得超過凈資產的140%。

盲區猶存

對基金公司、證券公司中個別從業人員在債市中可能存在的代持養券行為，證監會歷來嚴格禁止，并作為日常信息披露和合規性監管的重要內容。

證監會相關部門負責人介紹，證券經營機構的債券交易，應嚴格遵循中債登公布的收益率曲線計算出的公允價值。一年期債券超過中債登公允價值30個bp、一年以上超過50個bp的交易將被視為異常交易，必須進行報備。

但是，債市黑幕中也暴露出一些多賬戶多次交易中存在復雜的“過券”和“倒券”鏈條，雖然證券機構的直接交易對手方并無違規，但一系列交易之后，最終卻向個人控制的丙類賬戶輸送了利益。目前，此類違法犯罪行為尚無法監控，證監會將會同有關部門加強制度體系的完善。

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