債市黑幕全鏈條債市的債

2013年04月30日 11:14
來源：理財周報

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4月15日14點17分開始，萬家基金的明星基金萬家添利B突遇大額賣單砸盤，成交額近1億元，是前一日成交額的10倍。當時還很少有人意識到，這是一場席卷固定收益圈的債市監管風暴的開端。

兩周以來，萬家基金鄒昱、中信證券楊輝、齊魯銀行徐大祝、西南證券固定收益部副總經理薛晨、易方達基金馬喜德、江海證券固定收益部副總張守剛證實卷入，多家機構也傳出被調查。

“會有一些影響，但不是很大，我們都是在合規范圍之內，也沒有人接受調查，業務一切正常。北京銀行董事長閆冰竹向理財周報記者表示。

“沒有人到公司來查過也沒有員工接受過調查?！闭猩袒鹂偨浝碓S小松說公司剛做完自查，確認沒有人被調查。

雖然“央行與審計署達成妥協”消息傳出；但一位證監會官員向理財周報記者表示：“這次檢查是公安部、中紀委介入的，由頭是反商業賄賂。一行三會基本沒有參與?！彼f：“檢查還在進行。

對核查風暴的起因，有人這樣評價：“國內股市與債市均是二十萬億的市值規模，但股市成交量最大也就六十萬億，而債市早就過百萬億。股市通過交易所連續競價交易，債市以交易雙方或多方自我尋價交易為主，中間有多少腐敗空間不言自喻。

張守剛非法獲利1.5億

截至目前，金融機構明確涉案的6人中，兩人來自基金，3人來自券商，1人來自銀行。

但是據理財周報記者了解，這很有可能是幾個不同的案件，幾人罪名各有側重。

江海證券固定收益部副總張守剛和易方達基金馬喜德應該為同一案，當時張守剛還在哈爾濱銀行任職。而馬喜德曾在工商銀行總行任職，公開資料顯示，馬喜德應曾任中國工商銀行總行資金營運部人民幣交易處投資經理、金融市場部固定收益處高級投資經理。

今年3月，湖南寧鄉縣人民檢察院對馬喜德等人提起公訴，以職務侵占罪追究刑事責任，當地法院3月11日開庭審理，馬喜德以親屬病重為由請了事假并出庭。4月19日下午，易方達基金公司向馬喜德核實了3月11日受審情況，確認屬實后，公司立即暫停其基金經理職務，隨后免除了基金經理資格，更換了相關基金的基金經理。

易方達基金公司4月20日和4月21日連發公告，披露了馬喜德的涉案行為發生于2008年3月至12月，涉嫌損害易方達旗下基金利益117萬元。

根據易方達交易記錄顯示，易方達穩健收益基金按99.2921元的全價價格分銷買入080010國債，持有5天后于上市首日以99.3564元全價價格賣出該券，相當于以4.73%的約定借貸成本融出資金，而同期7天回購利率均值為3.2643%，基金獲益199252.11元。

此后四個交易日該國債的中債估值全價分別為99.1142元、99.1664元、99.1787元、99.0512元。根據檢察院起訴書，同案人員之后再次賣出該債券獲利117萬元。

“馬喜德的這筆交易是很難發現問題的。一方面，易方達賣出該國債后的四個交易日該國債的中債估值為波動下跌，易方達當時賣出該國債的操

作符合交易邏輯。另一方面，易方達不與丙類賬戶進行交易。而報道中的長沙摩根公司為丙類賬戶，并非易方達的交易對手?！币追竭_總經理劉曉艷解釋。

一位知情人士向理財周報記者表示，易方達風控嚴格，并不鼓勵基金和丙類賬戶做交易。而且一般而言，基金內部全部實行投資與交易分離，基金經理不用自己尋找交易對手。但是當時剛到易方達工作不久的馬喜德向公司表示，該丙類賬戶的背后是哈爾濱銀行。

這是債券交易中很多人心知肚明的潛規則：在債券分銷過程中，基金為代表的乙類賬戶很少拿到券，能夠從銀行自有資金控制的甲類賬戶拿到券的，往往是與其有關聯關系的丙類賬戶。

由于丙類賬戶需要代理結算，所以其與關聯甲類賬戶交易，常常采取“先拿券后給錢”的做法。然后迅速將券轉手給其他賬戶，“先拿錢后給券”。按照這一“空手套白狼”的做法。交易日結束時，丙類賬戶只有現金盈余，沒有任何債券存量。

馬喜德當時向公司表示，這是為哈爾濱銀行代持幾天券，公司會有代持收益。因為理解丙類賬戶從一級半市場拿券的潛規則，再加上這一交易確實能夠為基金貢獻收益，易方達并未阻止。

“現在來看，他當時的對手方應該就是張守剛。”前述知情人士表示。

公開資料顯示，張守剛曾在哈爾濱銀行資金市場部供職多年。

有媒體報道稱，至案發時，張守剛控制的丙類賬戶上還有1.5億元人民幣。按照此類丙類賬戶的操作規律來看，這1.5億元并非交易資金，而應該全部列為其非法獲利。

而據此前法院起訴書公布的細節，馬喜德和出自新時代證券的蔡國輝非法獲利為4900萬元。

哈爾濱銀行給理財周報記者發來聲明中稱：“張守剛參加工作初期在哈爾濱銀行，但2006年即從哈行離職。其在哈行工作期間從事后臺業務，并不從事前臺資金交易工作，市場傳言張守剛違規操作，經查與我行沒有關系。

薛晨事發國海證券

另一位可能與張守剛有關的大佬，則是中信證券的楊輝。

4月16日, 中信證券就公司固定收益部董事總經理楊輝被調查一事曝光?！皸钶x是3月底被查的，因為正好也趕上清明節，我們都以為是放了長假，后來才知道是被帶走了?！币晃恢槿耸繉碡斨軋笥浾弑硎?。

“萬家和馬喜德都是做交易的，有交易賬戶，管錢，可以跟指定賬戶做交易，設計利益輸送，但楊輝是負責研究的，不涉及公司的資金和交易平臺?！痹撊耸勘硎?，楊輝不過運用研究之便建立私人關系，然后跟其妻子控制的公司發生違規交易。

目前也有傳聞楊輝也是被張守剛牽連出來的。楊輝及其家人控制的丙類戶，與張守剛有交易。

一位知情人士透露，目前中信證券已經有幾件交易受到影響，原來打算放在中信證券投資標的現在不敢放了。

4月25日，中信證券就該公司固定收益部董事總經理楊輝被調查事件回應表示，此事為個人行為。而楊輝已被中信證券除名。

同樣中槍的還有西南證券。市場也傳出西南證券原固定收益部副總薛晨涉案遭調查，坊間傳其控制的丙類賬戶中，不明收益達7000萬元。

資料顯示，薛晨曾任國海證券固定收益證券部北京分部高級經理，2009年4月進入西南證券固定收益部，2012年離職前為西南證券固定收益部副總經理，負責債券銷售、投資。

西南證券的知情人士表示，薛晨來西南證券這里干了一陣子就離開了，在西南證券任職期間沒發生任何事情。

“當然不需要公告，公安局沒有立案、沒有偵查、他也沒有知會我們，也不是高管，是部門副總。我們也不知道這個事，以為就是離職了?！蔽髂献C券相關人士就薛晨離職問題回應。

業界相信，薛晨任職國海證券期間，國海證券因與財政部國庫司副司長張銳關系，屢屢獲得國債承銷大單，薛晨可能在國債分銷過程中涉案。

理財周報記者撥打國海證券總裁齊國旗電話，一直無人接聽。

連續獲得貨幣基金收益第一的鄒昱，則通過激進的債券代持操作放大交易杠桿保持了業內領先的產品收益率。一位曾與鄒昱共事過的基金經理告訴理財周報記者，鄒昱交易風格非常激進，“看他管理的債基就知道了，里面遍布風險過高的城投債。

而資料顯示，2008年4月進入萬家基金管理有限公司之前，鄒昱曾在南京銀行做過債券研究員，業內推測鄒昱涉案的交易對手也與南京銀行相關。

但至理財周報記者發稿時止，固收投資非?；钴S的南京銀行一直否認有員工接受調查。

債券分銷重災區

“雖然他在南京銀行沒有交易的權限，但很有可能在那里耳濡目染了一些不好的做法。”一家基金公司固收總監評價鄒昱時提到，銀行交易員們因為“人脈廣”，曾是基金公司固收部門挖角的重點，但是現在來看，因為他們非常熟悉在債券分銷過程中以私設丙類戶過券的流程，反而成為風控上的定時炸彈。

在鄒昱和馬喜德案傳出消息后，易方達和萬家基金已經遭遇保險機構全線斬倉。按照保險資管風控要求，對于出現合規風險的基金公司，不論其基金類型、波及范圍，都不得持有。

消息人士透露，由于萬家基金及時通氣，4月12日部分機構就已經得到消息，開始贖回基金。

一周后，一家正在保險公司進行路演基金公司人員目睹了這樣的場景：從辦公室里沖出來的保險公司工作人員奔走相告，“快贖易方達！”

4月19日當天，馬喜德因涉嫌職務侵占罪被湖南省寧鄉縣人民檢察院提起公訴的事件曝光。

在被同事評價為“聰明、能干”的馬喜德案發之前，就一直有相關“被調查”的傳言，時間已經長達兩三年。

“我們每一次新發基金，都有機構會問馬喜德的情況。他再三向公司表示自己肯定沒有被調查。公司和工商銀行聯系，對方也表示他沒有違規交易記錄?！币晃灰追竭_內部人士表示。

事實上，和易方達基金一樣，馬喜德在工行的前領導們，也是從媒體上震驚地得知了他被起訴的消息。

但是工行強烈地否認了其他市場傳聞，4月25日，工行發表聲明，表示此前媒體報道工行人員被審計部門約談，完全是無稽之談。

“馬喜德之前在金融市場部，是怎么犯案的呢？”4月24日，一家國有大行資管老總向理財周報記者表示：“甲類賬戶的監管是最嚴格的。

但是據基金人士稱，銀行控制的甲類賬戶和有債券承銷資格的券商賬戶，在債券分銷過程中，通過關聯丙類賬戶過券給基金和其他投資機構，從中空手套白狼賺取利潤，已經成為普遍現象。

自鄒昱案件爆發后，金融機構人人自危。

“你老實告訴我，公司到底有沒有問題?！痹诒本患掖笮突鸸镜亩讲扉L異常緊張，除了質問固收總監，他還提醒公司總經理這里面的風險?！艾F在基金公司出事都是抓總經理，你要當心。

“我們從4月中旬就對固收業務做了全面清理，現在沒有發現問題，一切正常，下一步我們還會根據央行要求進行清理。民生銀行相關負責人表示。

目前，除央行4月24日開會要求各國有行、股份行全面自查以外，各地證監局也開始要求券商和基金公司自查并匯報情況。

“在銀行間市場，為了拿到券，必須跟一些有背景的丙類戶做交易?！鼻笆鲎C監會官員說：“所以對于一般券商和基金來講，這次檢查的重點其實是商業賄賂，而非個人利益輸送。”

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