巴菲特2013年股東大會明日召開掘金巴菲特概念股(2)

2013年05月03日 11:01
來源：證券時報網

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吉峰農機(300022)：工程機械下滑、費用率上升拖累三季報業績

來源：中投證券撰寫時間：2012-10-29

三季報業績低于預期。原因有三：①公司的工程機械板塊，由于受宏觀經濟增速放緩和行業周期性調整的雙重因素沖擊，全行業持續低迷，受此影響，公司工程機械業務銷售收入及利潤較去年同期出現下降(分析師預計公司工程機械業務的凈利潤同比下滑60%-70%)；②費用率出現較大幅度上升：三季報，公司的期間費用率上升1.16個百分點(從半年報的9.83%上升到三季報的10.99%)，主要是伴隨公司的全國化戰略擴張，員工人數增長，公司薪酬、差旅和辦公等經營管理性費用支出均也較上年同期增加；

③梯級控股的投資結構致使少數股東權益比重相對上升，歸屬母公司凈利潤在一定程度上被攤薄。

公司農機主業經營正常。受國家繼續加大對農機購置補貼資金的支持，以及前期新開直營門店的經營管理逐步成熟，公司農機主業的銷售規模與凈利潤穩定增長，分析師預計1-9月份，公司農機主業的銷售收入增速在20%左右，其中遼寧、黑龍江、吉林、重慶、云南等地的農機業務增長較快。

“提質增效”戰略效果初顯。年初公司提出推動發展戰略由過去的外延式增長，轉向外延式增長與內涵式增長并進，目前看來效果明顯：三季報公司的綜合毛利率提升0.9個百分點(從半年報的13.04%提升到13.94%)。

13年，農機購置補貼政策有望發生變革，即從原來的”差額購機”和”指標制”向“全額購機”和”普惠制”轉變，將對農機流通行業產生深遠影響。

盈利預測：鑒于公司的工程機械業務四季度仍難以恢復，分析師下調公司12-14年EPS至0.17、0.22和0.31元，分析師認為：①受宏觀經濟以及公司戰略轉變的影響，12年將是公司苦修內功的一年；②公司未來成長為中國農機流通領域王者的趨勢不改，目前股價對應PE34倍，目標價8元，“推薦”

(證券時報網快訊中心)