債券風(fēng)暴或暫歇 央行“急救”資金面回暖

2013年05月04日 02:34
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)

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本報(bào)記者 肖君秀 深圳報(bào)道

一場(chǎng)激烈的資金爭(zhēng)奪戰(zhàn)，在各種急救措施之后終于趨于平息。

5月2日，五一節(jié)后首個(gè)交易日隔夜利率降至2.8%，較上周同期相比大幅回落149.1個(gè)基點(diǎn)，其他短期利率也紛紛回落。

資金面終于從“嚴(yán)寒”中回暖，除了通常的月末繳款因素已過(guò)，及央行當(dāng)天300億元28天期的正回購(gòu)操作外，市場(chǎng)的不安情緒也得以平復(fù)。“代持收券基本做完了，債市風(fēng)暴暫時(shí)告一段落。”一位消息人士透露，4月24日央行召集銀行開(kāi)會(huì)稱，今后債市查處問(wèn)題有望寬恕處理，恐慌情緒得以撫慰，資金壓力大減。

債市核查風(fēng)暴升級(jí)，數(shù)位基金經(jīng)理卷入并被帶走調(diào)查，目前已進(jìn)入規(guī)范的下半場(chǎng)。本報(bào)記者獲悉，未來(lái)債券代持將出新規(guī)，丙類賬戶或取消或升級(jí)。

多管齊下止渴

激烈的“交火”過(guò)后，某基金公司債券交易員李偉(化名)仍心有余悸，“終于松了一口氣，但誰(shuí)知道又會(huì)不會(huì)出現(xiàn)下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)？”

隨著瘋狂賣(mài)券的行為漸漸平息，以及月末繳款日過(guò)去，短期市場(chǎng)利率從高高在上降至正常水平，隔夜利率已從4%以上跌至3%以下。在李偉看來(lái)，這是在“非常”情形下央行多管齊下的結(jié)果。

李偉所說(shuō)的“非常”情形，即是在債市核查風(fēng)暴之下，代持養(yǎng)券的行為遭棒喝不得不贖回，而一些機(jī)構(gòu)也被迫賣(mài)券降杠桿；同時(shí)每個(gè)月26日銀行需繳存款準(zhǔn)備金，于是4月最后一周市場(chǎng)出現(xiàn)了大量的資金需求，雙重壓力之下使得市場(chǎng)利率躥升。

市場(chǎng)資金面緊繃，利率全線上升，而經(jīng)濟(jì)基本面反復(fù)再次出現(xiàn)寒意，匯豐5月2日?qǐng)?bào)告顯示，4月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值為50.4月低于50.5的初值,也低于3月51.6的終值。

央行已經(jīng)果斷采取措施，連續(xù)兩周在市場(chǎng)上進(jìn)行正回購(gòu)，以釋放更多的流動(dòng)性。4月最后一周，央行4月25日在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了180億元28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平在2.75%，該周央行公開(kāi)市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)凈投放1240億。這是在春節(jié)之后首周向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，此前央行已連續(xù)九周實(shí)施凈回籠。5月2日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了300億元28天期的正回購(gòu)操作，以測(cè)算當(dāng)周公開(kāi)市場(chǎng)操作量與到期資金量整體持平。

除了注入流動(dòng)性直接入場(chǎng)干預(yù)，來(lái)緩解資金面緊張的局面，央行還緊急安撫了市場(chǎng)情緒。上述消息人士稱，央行在4月24日應(yīng)對(duì)債市風(fēng)暴的會(huì)議上，主要有三方面的核心內(nèi)容，一是對(duì)代持要出新規(guī)，二是對(duì)丙類賬戶要么取消要么升級(jí)，三是對(duì)今后查處的問(wèn)題寬恕處理，不會(huì)那么嚴(yán)。“市場(chǎng)情緒得到安撫，加上基本面不太好，加上代持收券基本做完了，債市風(fēng)暴暫時(shí)告一段落。”該消息人士認(rèn)為，在央行釋放流動(dòng)性以及對(duì)債市恐慌情緒平息之后，資金面將會(huì)轉(zhuǎn)向平穩(wěn)。

債市風(fēng)暴轉(zhuǎn)向

對(duì)于剛剛過(guò)去的債市風(fēng)暴，李偉現(xiàn)在還心有余悸，“搞得覺(jué)都睡不好，只剩下一個(gè)念頭——賣(mài)券，降杠桿。

4月債市掀起核查風(fēng)暴，暴露了債市通過(guò)養(yǎng)券、代持等利益輸送行為，債市的“繁榮”也使得整個(gè)行業(yè)收益可觀，短短一年間“暴富”的從業(yè)人員大有人在。

混亂之下必有嚴(yán)監(jiān)。核查風(fēng)暴襲來(lái)，恐慌之下先知先覺(jué)者紛紛奪路而逃，4月中間的兩周債券交易劇增，4月3日，債市交易還維持在萬(wàn)億上下的正常交易水平；到了4月9日，交易量已沖至1.2萬(wàn)億，而交易結(jié)算5216筆；至4月16債市事件曝出當(dāng)天，交易量直沖1.3萬(wàn)億，交易筆數(shù)5002筆。

然而，隨著4月下旬核查風(fēng)暴越來(lái)越強(qiáng)勁，借錢(qián)越來(lái)越難，賣(mài)債也越來(lái)越難。4月24日(周三)，全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易結(jié)算總量7169.42億元，較上日下跌10.36%，共完成債券交易結(jié)算4484筆，其中現(xiàn)券交易結(jié)算量下跌了13.15%。債券收益率方面，自4月16日事件曝光后至4月24日，1-5年期的AA級(jí)信用債上漲了25BP，高等級(jí)品種如AAA級(jí)也有15-20BP的上行。由此可見(jiàn)，債市避險(xiǎn)的情緒集結(jié)。

同時(shí)，當(dāng)天利率全線大幅上行，隔夜利率突破4%關(guān)口，短端利率漲幅超過(guò)了100個(gè)基點(diǎn)。“資金面已越來(lái)越緊，這時(shí)即使能高息借到錢(qián)也不一定去買(mǎi)了。”某大行交易員表示，除了一些抄底的行為，絕大部分都持謹(jǐn)慎態(tài)度。

也就是在這一天，央行召集了銀行開(kāi)會(huì)應(yīng)對(duì)債市風(fēng)暴，以穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。同樣在這一天，利率從高處向下拐，緊繃的資金面逐漸放松。

宏源證券的觀點(diǎn)是，“3月份社會(huì)融資總量達(dá) 2.54萬(wàn)億，預(yù)計(jì)一季度天量社融數(shù)據(jù)之后難以持續(xù)。新增人民幣貸款 1.06萬(wàn)億，長(zhǎng)期貸款占比的大幅下滑表明銀行對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂。公開(kāi)市場(chǎng)當(dāng)月凈回籠資金980億，表明央行呈中性而非收緊態(tài)度。

至于利率方面，申銀萬(wàn)國(guó)債券研究員屈慶預(yù)計(jì)，5月資金利率仍將維持較高水平，原因是5 月份是財(cái)政存款上繳的高峰期，且外匯占款增量持續(xù)回落，“目前超儲(chǔ)率已經(jīng)到了1.7%左右的水平，資金面不再那么寬松。”

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