債券風(fēng)暴或暫歇 央行“急救”資金面回暖

2013年05月04日 02:34
來源：華夏時報

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本報記者 肖君秀 深圳報道

一場激烈的資金爭奪戰(zhàn)，在各種急救措施之后終于趨于平息。

5月2日，五一節(jié)后首個交易日隔夜利率降至2.8%，較上周同期相比大幅回落149.1個基點，其他短期利率也紛紛回落。

資金面終于從“嚴(yán)寒”中回暖，除了通常的月末繳款因素已過，及央行當(dāng)天300億元28天期的正回購操作外，市場的不安情緒也得以平復(fù)。“代持收券基本做完了，債市風(fēng)暴暫時告一段落。”一位消息人士透露，4月24日央行召集銀行開會稱，今后債市查處問題有望寬恕處理，恐慌情緒得以撫慰，資金壓力大減。

債市核查風(fēng)暴升級，數(shù)位基金經(jīng)理卷入并被帶走調(diào)查，目前已進入規(guī)范的下半場。本報記者獲悉，未來債券代持將出新規(guī)，丙類賬戶或取消或升級。

多管齊下止渴

激烈的“交火”過后，某基金公司債券交易員李偉(化名)仍心有余悸，“終于松了一口氣，但誰知道又會不會出現(xiàn)下一個風(fēng)險點？”

隨著瘋狂賣券的行為漸漸平息，以及月末繳款日過去，短期市場利率從高高在上降至正常水平，隔夜利率已從4%以上跌至3%以下。在李偉看來，這是在“非常”情形下央行多管齊下的結(jié)果。

李偉所說的“非常”情形，即是在債市核查風(fēng)暴之下，代持養(yǎng)券的行為遭棒喝不得不贖回，而一些機構(gòu)也被迫賣券降杠桿；同時每個月26日銀行需繳存款準(zhǔn)備金，于是4月最后一周市場出現(xiàn)了大量的資金需求，雙重壓力之下使得市場利率躥升。

市場資金面緊繃，利率全線上升，而經(jīng)濟基本面反復(fù)再次出現(xiàn)寒意，匯豐5月2日報告顯示，4月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值為50.4月低于50.5的初值,也低于3月51.6的終值。

央行已經(jīng)果斷采取措施，連續(xù)兩周在市場上進行正回購，以釋放更多的流動性。4月最后一周，央行4月25日在公開市場進行了180億元28天期正回購操作，中標(biāo)利率持平在2.75%，該周央行公開市場上實現(xiàn)凈投放1240億。這是在春節(jié)之后首周向市場注入流動性，此前央行已連續(xù)九周實施凈回籠。5月2日，央行在公開市場進行了300億元28天期的正回購操作，以測算當(dāng)周公開市場操作量與到期資金量整體持平。

除了注入流動性直接入場干預(yù)，來緩解資金面緊張的局面，央行還緊急安撫了市場情緒。上述消息人士稱，央行在4月24日應(yīng)對債市風(fēng)暴的會議上，主要有三方面的核心內(nèi)容，一是對代持要出新規(guī)，二是對丙類賬戶要么取消要么升級，三是對今后查處的問題寬恕處理，不會那么嚴(yán)。“市場情緒得到安撫，加上基本面不太好，加上代持收券基本做完了，債市風(fēng)暴暫時告一段落。”該消息人士認(rèn)為，在央行釋放流動性以及對債市恐慌情緒平息之后，資金面將會轉(zhuǎn)向平穩(wěn)。

債市風(fēng)暴轉(zhuǎn)向

對于剛剛過去的債市風(fēng)暴，李偉現(xiàn)在還心有余悸，“搞得覺都睡不好，只剩下一個念頭——賣券，降杠桿。

4月債市掀起核查風(fēng)暴，暴露了債市通過養(yǎng)券、代持等利益輸送行為，債市的“繁榮”也使得整個行業(yè)收益可觀，短短一年間“暴富”的從業(yè)人員大有人在。

混亂之下必有嚴(yán)監(jiān)。核查風(fēng)暴襲來，恐慌之下先知先覺者紛紛奪路而逃，4月中間的兩周債券交易劇增，4月3日，債市交易還維持在萬億上下的正常交易水平；到了4月9日，交易量已沖至1.2萬億，而交易結(jié)算5216筆；至4月16債市事件曝出當(dāng)天，交易量直沖1.3萬億，交易筆數(shù)5002筆。

然而，隨著4月下旬核查風(fēng)暴越來越強勁，借錢越來越難，賣債也越來越難。4月24日(周三)，全國銀行間債券市場債券交易結(jié)算總量7169.42億元，較上日下跌10.36%，共完成債券交易結(jié)算4484筆，其中現(xiàn)券交易結(jié)算量下跌了13.15%。債券收益率方面，自4月16日事件曝光后至4月24日，1-5年期的AA級信用債上漲了25BP，高等級品種如AAA級也有15-20BP的上行。由此可見，債市避險的情緒集結(jié)。

同時，當(dāng)天利率全線大幅上行，隔夜利率突破4%關(guān)口，短端利率漲幅超過了100個基點。“資金面已越來越緊，這時即使能高息借到錢也不一定去買了。”某大行交易員表示，除了一些抄底的行為，絕大部分都持謹(jǐn)慎態(tài)度。

也就是在這一天，央行召集了銀行開會應(yīng)對債市風(fēng)暴，以穩(wěn)定市場情緒。同樣在這一天，利率從高處向下拐，緊繃的資金面逐漸放松。

宏源證券的觀點是，“3月份社會融資總量達(dá) 2.54萬億，預(yù)計一季度天量社融數(shù)據(jù)之后難以持續(xù)。新增人民幣貸款 1.06萬億，長期貸款占比的大幅下滑表明銀行對未來經(jīng)濟增長前景的擔(dān)憂。公開市場當(dāng)月凈回籠資金980億，表明央行呈中性而非收緊態(tài)度。

至于利率方面，申銀萬國債券研究員屈慶預(yù)計，5月資金利率仍將維持較高水平，原因是5 月份是財政存款上繳的高峰期，且外匯占款增量持續(xù)回落，“目前超儲率已經(jīng)到了1.7%左右的水平，資金面不再那么寬松。”

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