ROE連續下滑白酒最高鋼鐵最差

2013年05月04日 04:15
來源：第一財經日報作者：江怡曼

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[ 食品飲料行業的凈資產收益率表現最好，鋼鐵行業表現最差，此外聚集了不少牛股的電子行業全年的ROE僅為5.22% ]

凈資產收益率一直是股票投資中的關鍵指標之一。

去年，全部A股的凈資產收益率為13.32%，相對于2011年的15.25%、2010年的16.28%，出現了一定程度的下滑。

從各個行業來看，食品飲料行業的凈資產收益率表現最好，鋼鐵行業表現最差，此外聚集了不少牛股的電子行業全年的ROE僅為5.22%。

食品飲料凈資產收益率最高鋼鐵行業最差

Wind統計數據顯示，去年 23個申萬一級行業中食品飲料行業的凈資產收益率是最高的，達到了26.79%。

記者了解到，食品飲料行業的凈資產收益率之所以高高在上，和白酒行業貢獻的高凈資產收益率有很大關系。其中，瀘州老窖(000568.SZ)去年的凈資產收益率為52.04%，緊隨其后的是洋河股份(002304.SZ)和貴州茅臺(600519.SH)，分別為50.06%和45%。

山西汾酒(600809.SH)、五糧液(000858.SZ)、酒鬼酒(000799.SZ)的凈資產收益率都相當之高，分別為43.93%、36.6%、30.59%。盡管如此，分析人士認為隨著白酒公司盈利能力的下滑，其凈資產收益率情況也會有所下降。

與食品飲料板塊形成對比的是，黑色金屬行業去年的凈資產收益率為-1.52%，說明了在去年鋼鐵行業不景氣的情況下，相關企業的投資效率極低。其中，安陽鋼鐵(600569.SH)、山東鋼鐵(600022.SH)、華菱鋼鐵(000932.SZ)的凈資產收益率分別為-39.6%、-38.24%、-28%。

相比之下，方大特鋼(600507.SH)、久立特材(002318.SZ)等公司由于具有較高的毛利率，而使得凈資產收益率相對較高，分別為17%、10.05%。目前來看，鋼鐵行業整體不被看好，廣發證券發布的研究報告稱目前宏觀經濟復蘇力度低于預期，在就業數據良好的背景下，政府短期可能不會出臺強有力刺激政策，鋼鐵行業缺乏整體性投資機會。

采掘、機械、紡織服裝等行業凈資產收益率連續下滑

采掘、機械、紡織服裝等行業的凈資產收益率出現了逐年下降的態勢。其中，采掘業2010~2012年的凈資產收益率分別為16.64%、15.29%、12年6%。

由于煤炭行業在去年的不景氣、煤炭價格下滑，不少煤炭方面公司的凈資產收益率出現了下滑。如潞安環能(601699.SH)去年的凈資產收益率為16.6%，而其2011年、2010年的凈資產收益率分別為28.65%、32.86%。

機械設備行業的盈利能力也出現了逐年下降，從2010~2012年，該行業的凈資產收益率指標分別為16.65%、12年54%、6.67%。據了解，機械設備屬于投資品，受宏觀的影響比較大，如固定資產投資，包括房地產投資、基建投資、信貸情況等對其都有較大的影響。

機械設備行業中的不少公司也出現了凈資產收益率不斷下滑的情況。其中，徐工機械(000425.SZ)從2010~2012年的凈資產收益率分別為35.64%、24.85%、15.14%。

紡織服裝行業的凈資產收益率也從2010年的14.05%，下降到2011年的11.94%，2012年則為8.25%。相關公司的凈資產收益率也每況愈下，“家紡三劍客”中的夢潔家紡(002397.SZ)的凈資產收益率2010年為14.86%， 2011年為19.58%，而2012年則僅為5.23%，盈利能力堪憂。

醫藥生物行業被認為是防御性板塊，但從凈資產收益率這個反映盈利能力的指標來看，也是處于不斷下滑的過程中，2010年~2012年分別為16.22%、13.21%、12年13%。

盡管如此，仍有一些盈利能力不錯的醫藥類公司的凈資產收益率一直處于上升態勢中。片仔癀(600436.SH)從2010~2012年的凈資產收益率分別為20.72%、23.16%、26.29%。

去年，片仔癀實現營業收入11.71億元，同比增長14.64%，主要系醫藥行業收入增加所致。公司計劃2013年營業收入和凈利潤比2012年增長達到15%以上。

房地產、公用事業板塊ROE平穩

房地產行業的凈資產收益率相對平穩，去年的凈資產收益率為14.37%，2011年、2010年的凈資產收益率則分別為14.32%、13.83%。

事實上，不少房地產公司的凈資產收益率處于逐年提高的態勢。中糧地產(000031.SZ)2010~2012年的凈資產收益率為8.74%、9.23%、11.16%；招商地產(000024.SZ)這三年的凈資產收益率分別為11.67%、13.42%、15.15%。房地產公司雖然承受調控壓力，但盈利能力仍然處于增長之中。

此外，包括電力、燃氣、環保等在內的公用事業板塊的盈利能力這幾年表現總體上平穩。截至去年年底為10.6%，2011年、2010年的該項指標分別為7.35%、9.26%。

值得一提的是，出了很多牛股的電子板塊的凈資產收益率的表現一直不佳。去年為5.22%，而2011年、2010年，則分別為8.62%、8.68%。這和該行業技術更新快、投入較大有很大的關系。

之前走勢強勁的幾只牛股在該指標上的表現則要大幅領先于同行，可見凈資產收益率這一指標在挑選牛股時仍然具有參考價值。比如德賽電池(000049.SZ)從2010年~2012年分別為41.24%、45.61%、42.02%，都維持在了40%以上。

歐菲光(000049.SZ)的凈資產收益率去年為28.32%，在電子行業中排名第四。歌爾聲學(002241.SZ)的安潔科技(002635.SZ)這兩家“蘋果概念股”在凈資產收益率的表現上也相當不錯，去年分別為25.09%、18.25%，排名靠前。

附表ROE最高的20家上市公司

資料來源：Wind

證券代碼證券簡稱 2011年報 2012年報市盈率總市值所屬申萬二級行業

凈資產收益率凈資產收益率 (億元)

ROE(%) ROE(%)

000557.SZ *ST廣夏 269.06 13.08 48.03 飲料制造

000757.SZ 浩物股份 -76.86 139.85 34.95 20.62 通用機械

600462.SH 石峴紙業 122.66 4.48 27.06 造紙Ⅱ