六大難題未難倒股神

2013年05月05日 09:16
來源：鳳凰財經綜合

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在2013巴菲特股東大會的提問環(huán)節(jié)，做空分析師激烈對話成看點，六大問題未難倒股神。

巴菲特及搭檔查理·芒格回答會上提出的問題，是股東大會中最精彩的環(huán)節(jié)。本次大會巴菲特特別邀請公認看空而且做空伯克希爾公司的分析師道格-卡斯(Doug Kass)，在問答環(huán)節(jié)上不斷上演“激烈”對話，而做空者的“刁難”并沒有難道巴菲特。

問題一：伯克希爾已經規(guī)模巨大但仍在尋找“大象”而不是“羚羊”，它是否已在成為指數基金的風險中？

道格-卡斯(Doug Kass)第一個拋出的問題便十分尖銳，其指伯克希爾已經規(guī)模巨大但仍在尋找“大象”而不是“羚羊”，它是否已在成為指數基金的風險中？

巴菲特回答指盡管伯克希爾的利潤不會像以前那樣“瘋長”，但它仍帶來巨大的價值。而在市場不好時，規(guī)模可以成為優(yōu)勢，因為伯克希爾有能力提供流動性和穩(wěn)定性。“小子，您還是沒有說服我賣股份，加油哦。”巴菲特在回答對道格的問題時曾幽默而又霸氣的反問。

問題二：伯克希爾現在的業(yè)績建立在巴菲特的聲譽基礎上，主要來自于收購那些業(yè)績令人沮喪的企業(yè)，但憑什么相信其繼任者會像他一樣給公司帶來巨大價值？

而巴菲特回應稱繼任者和自己當初最大的不同就是有更多的現金流，而繼任者也將把資本用于好的企業(yè)并購上，其指，偉大的企業(yè)需要資金注入時，總是首先會尋求伯克希爾公司的認可。

芒格補充道，伯克希爾早期的業(yè)績主要來自于很少有人知道的珍寶。但現在競爭變得激烈了，因此巴菲特把公司增長的模式稍做調整，這是正確的選擇。

“別人都喜歡走向瘋狂，我們卻一直努力保持清楚正常，這正是我們的競爭優(yōu)勢。”芒格稱。

問題三：很有可能在巴菲特的繼任人手中變得更加集中化的伯克希爾哈撒韋是否會考慮在某個時刻進行拆分以降低復雜度？

巴菲特回答說，很有可能伯克希爾的運行狀況在將來僅僅會有很小的變化，包括了這種去中心化的結構。巴菲特表示，這個綜合體實際上以這種方式更容易管理，只要經理人們都很優(yōu)秀，總體產生的現金流可以幫助母公司這個整體。

道格-卡斯在正式提出問題之前說，“等你死的時候，當然我們都希望這是很久之后的事情......”巴菲特打趣地插話說，“沒人比我更加這樣期望了。

問題四：想知道股神對決定投資之前的研究和決策過程有什么評論。關于沃倫-巴菲特過往投資的盡職調查有很多傳奇故事，包括聘用顧問來研究美國運通；2011年在美國銀行投資50億美元僅僅是在浴缸里想到這是個不錯的主意，然后就決定下來了。

沃倫-巴菲特在回答問題之前也開玩笑地對道格-卡斯說，看來他對伯克希爾以及公司的投資保持了一貫的熱情。

巴菲特隨后回答了最初的提問。他說，“你必須熱愛你所做的事情，這樣才能把它做好。如果你是絕對地愛著你正在做的事，這就是一個巨大的優(yōu)勢。這是很自然的，熱情會增加你的工作效率。”巴菲特表示，“即使不是以同樣的方式表現出來，我對所有的投資決定都有完全的熱情。

問題五：道格-卡斯向巴菲特發(fā)起了挑戰(zhàn)：是否愿意向他管理的投資組合投1億美元，然后與伯克希爾比賽一下誰的表現更好？

巴菲特一直反對所謂的賣空操作，也就是積極對賭股票價格會下跌從而獲利，而這種操作也被證明是行之有效的。道格-卡斯在提問中辯稱，這種市場操作方式是成功的，事實上巴菲特挑選的投資管理人托德-庫姆斯(ToddCombs)作為一名投資者，也通過這種方式獲利不少。

查理-芒格馬上插話回應說，“是啊，他成功到再也不靠這個辦法掙錢了。”現場觀眾大笑。

道格-卡斯還是繼續(xù)問道，如果市場對伯克希爾哈撒韋的看跌持續(xù)，巴菲特先生是不是愿意在他的基金中投資1億美元，將所得用于慈善。

查理-芒格搶在巴菲特開口之前簡潔地回應說，“不會。”巴菲特還是在之后解釋說，伯克希爾哈撒韋的發(fā)展早期，公司也嘗試過賣空交易。

查理-芒格在針鋒相對的討論中明確指出，我們不喜歡用金錢換痛苦；巴菲特在對這個立場表示贊同之余也表示，雖然我們不這么做，但還是祝你能順利。

問題六：沃倫-巴菲特準備讓大兒子接替他擔任伯克希爾哈撒韋非執(zhí)行董事長職位的計劃？

道格-卡斯首先強調，因為他自己的孩子也在會場，所以下面的發(fā)言沒有任何不敬的意思。他說，霍華德-巴菲特從未管理過任何生意，“除了投胎投得好以外，霍華德為什么會是最有資格接替這個職位的人選？”

沃倫-巴菲特在回應中強調，他的兒子以后也不會管理任何業(yè)務。他將作為非執(zhí)行董事長存在，負責確保公司不會分裂，而且有權力在必要的時候驅逐首席執(zhí)行官。巴菲特表示，“他是作為企業(yè)文化的保護者，他具有這樣重大的責任。除了我的兒子霍華德，我想不出還有什么人跟能夠體會這樣的責任來做好這個工作。

巴菲特也表示，霍華德“沒有興趣”運營伯克希爾，但是總有這樣的擔憂，最后選擇了成為首席執(zhí)行官的人，結果被證明對公司是一個錯誤，“我們不希望任何人在未來把伯克希爾哈撒韋搞成一個玩弄權術的地方。”