對(duì)話巴菲特：對(duì)尚德沒(méi)興趣

2013年05月06日 02:08
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：馮郁青

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巴菲特對(duì)本報(bào)否認(rèn)了收購(gòu)尚德電力的傳聞，同時(shí)談到了他的投資管理經(jīng)驗(yàn)；他還邀請(qǐng)了一名做空者參加股東大會(huì)，允許對(duì)方質(zhì)疑自己

盡管已是5月時(shí)節(jié)，位于美國(guó)中部?jī)?nèi)布拉斯加州的奧馬哈市依然寒風(fēng)凜冽。尤其是在5月4日這一天，也就是伯克希爾·哈撒韋公司(BRKA.NYSE，BRKB.NYSE)年度股東大會(huì)召開(kāi)時(shí)，還下起了小雨。

但是天氣絲毫沒(méi)有影響人們對(duì)伯克希爾·哈撒韋公司董事會(huì)主席、“股神”巴菲特的熱情。早上五六點(diǎn)時(shí)，就有很多人在雨中排隊(duì)進(jìn)場(chǎng)。

盡管一些美國(guó)媒體揶揄這場(chǎng)“資本主義的伍德斯托克音樂(lè)節(jié)(意指地位非凡)”充斥著遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于批判精神的阿諛?lè)畛校@場(chǎng)“朝圣”式的年會(huì)依然吸引到了全球的3.5萬(wàn)名投資者，許多人都想聽(tīng)聽(tīng)“奧馬哈先知”對(duì)世界經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)，以及個(gè)人投資的看法。

對(duì)于此前盛傳的巴菲特有意收購(gòu)尚德電力(STP.NYSE)一說(shuō)，巴菲特在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專(zhuān)訪(專(zhuān)訪全文詳見(jiàn)本報(bào)5月7日?qǐng)?bào)道)時(shí)表示：“不，不是真的。我確實(shí)看到了有關(guān)報(bào)道。但我對(duì)那家企業(yè)并不了解，也從來(lái)沒(méi)有興趣。

不過(guò)巴菲特旗下的中美能源今年1月確曾花費(fèi)20億美元收購(gòu)兩家加州光伏企業(yè)，這被解讀為“股神”可能認(rèn)為當(dāng)前的太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)具有投資價(jià)值。

“如果有好項(xiàng)目，我們當(dāng)然會(huì)擴(kuò)大太陽(yáng)能領(lǐng)域的投資。”巴菲特對(duì)本報(bào)表示，“目前我們已經(jīng)有許多資金投入其中，也對(duì)這個(gè)行業(yè)的未來(lái)寄予厚望。如果有機(jī)會(huì)，我們還會(huì)擴(kuò)大在太陽(yáng)能領(lǐng)域的投資。太陽(yáng)無(wú)論如何都會(huì)發(fā)光的，雖然奧馬哈最近幾天的天氣不是那么晴朗。

詳解投資經(jīng)

在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)陰晴不定之際，美國(guó)股市最近卻屢創(chuàng)新高，各類(lèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也在支撐著市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心；相比之下，中國(guó)股市自金融危機(jī)以來(lái)一直令投資者失望，完全無(wú)法與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速匹配。

對(duì)于投資者關(guān)心的這一現(xiàn)象，巴菲特認(rèn)為對(duì)美國(guó)的投資信心，來(lái)自于美國(guó)股票自身。

“美國(guó)的股票便宜了，不是指數(shù)高了，而是價(jià)格非常便宜。”巴菲特對(duì)本報(bào)表示，“因?yàn)?008年入秋后，人們對(duì)美國(guó)的一切都感到恐懼，認(rèn)為世界末日來(lái)臨了。但很顯然世界沒(méi)有終結(jié)，所以股票逐漸有所回升。美國(guó)經(jīng)濟(jì)始終保持增長(zhǎng)，雖然不是很快，但確實(shí)在增長(zhǎng)。過(guò)去幾年股價(jià)很低，2008年秋天我寫(xiě)過(guò)一篇文章說(shuō)可以買(mǎi)股票了，它們變得很便宜。

但巴菲特對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍持正面評(píng)價(jià)，他認(rèn)為隨著時(shí)間的推移，中國(guó)會(huì)繼續(xù)壯大。過(guò)去40年發(fā)生的事情，改變了此前一兩個(gè)世紀(jì)的局面。

“中國(guó)找到了自己的秘訣，美國(guó)多年前就已經(jīng)找到了自己的秘訣。”巴菲特對(duì)本報(bào)說(shuō)，“不是說(shuō)我們比200年前的美國(guó)人更聰明、更努力，只是我們找到了釋放人類(lèi)潛能的方法。中國(guó)現(xiàn)在也開(kāi)始做這樣的事情，而且是在一個(gè)很偉大的時(shí)代這樣做。

相比縱論中美兩大國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面，與會(huì)者顯然更關(guān)心巴菲特的投資心得，以及如何管理投資風(fēng)險(xiǎn)。

“其實(shí)如果以合理的價(jià)格購(gòu)入好企業(yè)的股票，你并不需要承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)。”巴菲特對(duì)本報(bào)說(shuō)，“當(dāng)然并不是說(shuō)在未來(lái)一周、一個(gè)月，或者一年，那些股票不會(huì)大跌，但只要你長(zhǎng)期持有有價(jià)值的企業(yè)股票，如果這個(gè)企業(yè)有好的經(jīng)營(yíng)模式，而且你也不是用借來(lái)的錢(qián)買(mǎi)的，你就能賺到錢(qián)。

作為有史以來(lái)最成功的投資者之一，巴菲特也承認(rèn)自己犯過(guò)很多錯(cuò)誤。

“我犯的錯(cuò)誤挺多的。”巴菲特說(shuō)，“最大的一個(gè)就是我曾花大約4億美元買(mǎi)過(guò)一家制鞋公司，最后全部賠光，最糟糕的是我用伯克希爾的股票去買(mǎi)的，現(xiàn)在估計(jì)那些股票值40億美元。但我可能還會(huì)犯更多錯(cuò)誤。

現(xiàn)場(chǎng)還有股東針對(duì)巴菲特在投資領(lǐng)域如何決策發(fā)問(wèn)，“當(dāng)你決定買(mǎi)一家公司或者股票時(shí)，你會(huì)考慮哪些因素？你會(huì)看哪些東西來(lái)判斷行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性變化？”

巴菲特回答說(shuō)，我經(jīng)常會(huì)感覺(jué)我們支付的價(jià)格太高了。但回頭來(lái)看這些偉大的企業(yè)持續(xù)保持偉大時(shí)，最初支付的一點(diǎn)高價(jià)就無(wú)關(guān)緊要了。

“如果你能在某種程度上肯定你發(fā)現(xiàn)了一家公司有很高的回報(bào)率，你很可能得支付高價(jià)。”巴菲特說(shuō)，“我和芒格(伯克希爾·哈撒韋公司董事會(huì)副主席)就是這么做的。比如他買(mǎi)了喜詩(shī)糖果。

舌戰(zhàn)做空者

在4日現(xiàn)場(chǎng)將近6個(gè)小時(shí)的會(huì)議中，82歲的巴菲特和89歲的芒格精神矍鑠。他們回答了股東們各種各樣的問(wèn)題，現(xiàn)場(chǎng)笑聲不斷。

這一次，巴菲特居然邀請(qǐng)了看空且做空伯克希爾公司的海風(fēng)資產(chǎn)管理公司基金經(jīng)理卡斯(Doug Kass)。這只“熊”的問(wèn)題自然犀利，尤其還對(duì)眾人關(guān)心的巴菲特繼承人問(wèn)題進(jìn)行發(fā)問(wèn)。

“伯克希爾大量的回報(bào)都是基于巴菲特的聲譽(yù)，你憑什么認(rèn)為接班人能像巴菲特一樣，與陷入困境的公司達(dá)成交易？”

巴菲特回答說(shuō)：“接班人將有更多資金。當(dāng)市場(chǎng)承壓時(shí)這非常重要。當(dāng)市場(chǎng)恐慌時(shí)，伯克希爾就是他們的800電話(指后盾)。這種事情在2008年和2011年發(fā)生過(guò)，未來(lái)還會(huì)再次發(fā)生。當(dāng)潮水退去時(shí)，裸泳者會(huì)給伯克希爾打電話。伯克希爾的名聲會(huì)改善。它不僅僅是沃倫(巴菲特之名)的品牌，還會(huì)成為伯克希爾的品牌。

另外，針對(duì)巴菲特準(zhǔn)備讓其大兒子霍華德未來(lái)出任伯克希爾的非執(zhí)行董事長(zhǎng)，卡斯問(wèn)道：“他沒(méi)有管理經(jīng)驗(yàn)，也沒(méi)有運(yùn)作過(guò)復(fù)雜的機(jī)構(gòu)。為什么他是這個(gè)職位最好的人選？”

巴菲特回答說(shuō)：“他(霍華德)的工作是確保在挑選CEO時(shí)不犯錯(cuò)誤。他的工作是保留公司文化，不是去運(yùn)營(yíng)企業(yè)。如果我們挑錯(cuò)了CEO，那么非執(zhí)行董事長(zhǎng)就非常重要，他要做出變化。需要他保護(hù)文化。他不會(huì)幻想要自己去運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。他只需要擔(dān)心是否需要換CEO。我看到過(guò)很多公司請(qǐng)了一個(gè)平庸的CEO，應(yīng)該換掉。有一個(gè)非常在乎公司及其文化的非執(zhí)行董事長(zhǎng)，這事就容易多了。

但真正回到自己接班人的具體人選時(shí)，巴菲特仍然賣(mài)著關(guān)子，只是表示董事會(huì)對(duì)誰(shuí)應(yīng)該接任CEO觀點(diǎn)一致。

“雖然經(jīng)理會(huì)來(lái)了又走，但是強(qiáng)大的文化會(huì)持續(xù)下去。”巴菲特說(shuō)，“我死后所有方面都會(huì)和現(xiàn)在一樣。最終接班人必須有大智慧，比我更有能量，更有激情。

很多參會(huì)的股東也對(duì)巴菲特百年之后的伯克希爾的未來(lái)感到擔(dān)心。

“巴菲特的投資理念是注重長(zhǎng)期效益，是價(jià)值投資法，而非短期內(nèi)買(mǎi)賣(mài)股票。”奧馬哈本地股東克斯羅斯基對(duì)本報(bào)說(shuō)，“因此，我們的思維軌跡就是考慮今后10年會(huì)發(fā)生什么事情，以及什么可能成為主要(收入)來(lái)源。如今，蘋(píng)果是第二大盈利企業(yè)，可是它的股價(jià)卻下跌了。誰(shuí)會(huì)代替蘋(píng)果呢？所以，著眼點(diǎn)在未來(lái)。”(本報(bào)實(shí)習(xí)生徐清子對(duì)本文亦有貢獻(xiàn))

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