海通證券5月8日晨報精選

2013年05月08日 10:55
來源：中國證券網

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外匯資金流動管理升級防風險

外匯局發布《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》，自2013年6月1日起實施。通知要求，加強銀行結售匯綜合頭寸管理。

我們認為主要原因如下：（1）人民幣單邊升值預期過強和外幣融資低利率使外幣貸款大幅超過存款增速，這在未來美元升值時使商業銀行面臨一定幣種錯配風險；（2）單邊結匯過多，被動增加央行正回購壓力，也使市場流動性過于充裕；（3）從與香港雙邊貿易觀察，跨境套利交易存在使外幣結匯偏多，未來資金大幅流動可能增加短期利率波動性。

短期看，根據新的外幣存貸比要求，大型商業銀行需要購回美元，平衡外幣資產負債，可能的影響如下：（1）減緩人民幣升值幅度，但考慮到境外流動性充裕、貿易盈余仍在依然使人民幣匯率強勢得以維持，大幅貶值風險不大；（2）對企業貨物貿易真實性監管升級，將減少外匯占款數量，對境內流動性貢獻減弱，但考慮到央行SLO操作的常態化，銀行間市場流動性也會偏向寬松。

中長期來看，商業銀行平衡外幣頭寸的操作、國務院對居民對外投資的放寬均會引發本外幣資產的再配置，這需要打消國內人民幣單邊升值預期的政策相配合?；诖宋覀儍A向于認為人民幣匯率波動區間將進一步擴大至2%以上，這也與匯率市場化的形成機制取向一致。（海通證券研究所）

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