經濟仍處弱復蘇產業政策待細化

2013年05月10日 06:29
來源：中國證券報作者：張泰欣

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4月CPI和PPI數據公布

4月全國居民消費價格總水平(CPI)和全國工業生產者出廠價格(PPI)9日公布。4月CPI同比上漲2.4%，略高于市場主流預期中樞。其中，食品價格同比上漲4.0%，非食品價格同比上漲1.6%。同月PPI環比下降0.6%。同比下降2.6%。較3月明顯下降，是自去年9月以來最大跌幅。

業內人士表示，目前公布的數據顯示，宏觀經濟仍處于弱復蘇格局，投資觀望、消費乏力、進出口形勢不確定性態勢沒有太多改觀，這加大了政策調控的難度，為此需進一步調整消費、投資結構，細化產業政策，優化財政政策。

投資需求受壓制

業內人士表示，4月CPI漲幅略高于市場此前預期中樞，PPI增速降幅擴大，這似乎構成較為矛盾的數據組合。但拆分細項數據之后可見，在CPI領域中鮮菜價格波動很大程度上左右當月數據波動，在短期內CPI缺乏趨勢上漲動力。PPI數據蘊含的實體經濟總需求尤其是投資需求疲弱的信息應引起重視。

安信證券宏觀經濟分析師莫倩認為，4月CPI和PPI數據進一步證實整體經濟現階段恢復乏力，投資需求受壓制，企業盈利恢復遲緩，物價水平整體壓力有限。鮮菜價格對CPI單月擾動不會引發市場預期波動，唯一值得關注的是豬肉價格反彈開始時點及高度，在短期內上漲可能偏低。

對4月CPI與PPI走勢背離，高盛高華宏觀經濟分析師宋宇認為，較為干冷的天氣導致鮮菜供應受影響而價格走高，這是推動CPI上漲的主要原因。盡管肉類尤其是雞肉價格回落，但這不足以完全抵消鮮菜價格上漲所帶來的影響。他認為，如未來發布的實體經濟數據弱于預期，較低的CPI和PPI增幅可為政策調整提供更大空間。但是，如數據符合市場預期，政策很可能沒有進一步放松緊迫性。

展望5月CPI和PPI，不少專家表示，CPI可能會保持在4月水平或略有下降?？紤]到全球制造業趨勢，PPI在5月可能繼續下挫。

宏觀調控難度加大

分析人士認為，雖然4月的貨幣信貸數據未公布，但是從債券市場數據和監管政策的微觀變化可看出，融資規模下降態勢幾成定局。數據顯示，4月信用債發行量已明顯下降。其中，短融凈供給254億元，中票826億元，企業債438億元，公司債125億元，合計凈融資額為1643億元，較3月大幅下降。其中，城投債發行趨緩跡象更為顯著。相比3月的平均旬度發行規模，4月上旬和中旬城投債發行量僅為189億元和294億元。上述數據與已公布的CPI、PPI、進出口數據更加彰顯出貨幣政策調控難度。

中金公司首席經濟學家彭文生表示，從這些數據可看出，當前經濟增長自主動能疲弱，結構不平衡。一季度經濟增長，除房地產和基礎設施投資增長較快，其他經濟活動擴張乏力。海外經濟數據不盡如人意，外需難以構成今年總需求增長亮點。尤其是4月中國制造業采購經理指數(PMI)的單項數據顯示，購進價格指數環比大跌，再加上PPI增速降幅擴大等因素，勢必進一步提高當前已較高的實際貸款利率。

對4月投資和消費數據情況，中國社會科學院經濟研究所研究員袁鋼明認為，4月投資數據可能還會保持在3月水平，從環比看，投資增長動能應更疲弱，房地產投資調整，地方投資項目制約，基礎設施新開工下降都彰顯4月投資活動積極性在下降。不少業內人士認為，消費數據超出預期可能性不大，零售消費品和批發指數增速比3月不會有太大變化。經濟弱復蘇態勢加大貨幣政策和財政政策調控難度，有關部門如何平衡增長與風險成為當前市場關注的重點。

需細化產業政策

業內人士表示，在拉動投資增長過程中，房地產和地方債問題是關鍵，房地產投資變化和地方政府投資行為模式轉變對整個投資增長和經濟模式轉變將起到重要作用?？梢钥吹?，當前房地產調控已進入十分敏感時期，地產投資變化不僅關系到經濟增長，也關系著調控政策成敗，如何在調控敏感期增強其他產業投資熱情，恢復其余產業，尤其是新興產業，提振相關行業投資活動，需產業政策細化與區別對待。袁鋼明認為，在產業政策上，如何放松對新興產業稅收、監管等政策，對這些產業長期發展將起重要作用。

在地方債問題上，雖然目前還未出現系統性風險，但是積累的問題不容小覷。交銀國際宏觀分析師李苗獻認為，如何改變地方政府發展理念，改變單獨的經濟發展績效的考評方式，對化解地方債起根本作用。從目前看，地方債發行步入平緩期，對風險和問題各方正積極協商應對，但地方投資項目和融資沖動問題在我國經濟發展模式中如何解決還需解決相關機制問題。

對消費和投資結構調整，彭文生認為，這不是簡單的壓縮投資總量和增加消費問題。正如新型城鎮化戰略不是簡單地多蓋房子，而應觸及戶籍、土地等深層次改革，投資與消費結構性調整不應止步于表面的總量之爭，應涉及行政體制和收入分配等深層次改革。