4月外貿(mào)數(shù)據(jù)“虛高” 外管局新政難阻熱錢流入

2013年05月11日 04:05
來源：中國經(jīng)營報作者：龐華瑋

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“退稅+通道費”致4月外貿(mào)數(shù)據(jù)“虛高”

外管局新政難阻熱錢流入

資金或流入一線城市房產(chǎn)

5月8日，4月份最新外貿(mào)數(shù)據(jù)“出爐”。繼前兩個季度進(jìn)出口數(shù)據(jù)“異常”后，4月出口增速再度遠(yuǎn)超出市場預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示：外貿(mào)虛高情況在繼續(xù)發(fā)酵，而借道出口“增長”，大量的熱錢流入國內(nèi)套利的跡象并沒有停止。

在此之前的兩天，即5月6日，國家外匯管理局出臺了《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》(以下簡稱“《通知》()，這是一份被業(yè)界認(rèn)為明顯“遲到”的文件。

“在此之前，熱錢已大量進(jìn)入了，姍姍來遲的〈通知〉，對熱錢流入或許有震懾作用，但很難真正抑制熱錢的流入，也未必能改變扭曲的外貿(mào)現(xiàn)狀。”廣東省社會科學(xué)綜合開發(fā)研究中心主任、熱錢專家黎友煥表示，而這些熱錢部分流入了一線城市的房地產(chǎn)行業(yè)。

據(jù)統(tǒng)計，今年一季度全口徑外匯占款增加1.24萬億元，央行外匯資產(chǎn)增加9433億元。照此計算，今年外匯占款可能超過2008年的3.44萬億元，再創(chuàng)歷史新高。

“遲到”的新政效果持疑

隨著人民幣不斷升值，大量熱錢瘋狂流入以獲取套利。截至2013年5月，今年以來人民幣已升值1.5%。5月8日，有消息稱，如將國際貿(mào)易收支部分也納入計算，今年一季度可能有高達(dá)1810億美元的投機(jī)性資金流入中國。

監(jiān)管部門也意識到這一現(xiàn)象的嚴(yán)重性，在5月5日出臺了監(jiān)管熱錢通過貿(mào)易渠道流入境內(nèi)的《通知》

《通知》要求商業(yè)銀行和進(jìn)出口企業(yè)加強(qiáng)外匯資金流入管理，從6月1日起，對商業(yè)銀行結(jié)售匯啟動綜合頭寸管理，對進(jìn)出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支實施嚴(yán)格監(jiān)管，要求商業(yè)銀行主動報告可疑交易并啟動窗口指導(dǎo)，對違法外匯管理規(guī)定的銀行和企業(yè)，將依法從重處罰。

“通通知》一頭抓銀行，要求銀行強(qiáng)化結(jié)售匯綜合頭寸和貸存比管理，并給銀行外匯存貸款設(shè)了一個閘——設(shè)定了各銀行當(dāng)月結(jié)售匯綜合頭寸下限，從源頭上掐住、總量上控制外匯資金；另一頭抓外貿(mào)企業(yè)，未及時對異常資金流動情況做出解釋的進(jìn)出口企業(yè)將被降級。”一位資深銀行業(yè)人士表示。

對于希冀解決外貿(mào)虛高和熱錢流入的新政，實際效果會如何呢？

“許多違規(guī)的操作其實都是潛規(guī)則，商業(yè)銀行和外貿(mào)企業(yè)早就知道。”黎友煥表示，“新規(guī)對熱錢流入能起到震懾作用，但其中涉及各種利益，要真正抑制熱錢的話，光靠一份文件很難做到。

他認(rèn)為，從目前國外經(jīng)濟(jì)形勢看，美歐日都實施了寬松的貨幣政策，目前還沒有收斂，熱錢流入我國的趨勢還沒有扭轉(zhuǎn)的條件，特別是利差和匯差形成的套利空間很現(xiàn)實。

“熱錢流入中國，即使趴在國內(nèi)銀行不作任何投資，就憑利差和匯差就算出來的獲利比率就是當(dāng)前投資工業(yè)利潤不可超越的獲利空間，這種條件沒有變化的話，熱錢流入的趨勢也很難改變。”黎友煥說。

目前的情況是，中美利差(即中美兩國的銀行基準(zhǔn)存款利率之差)已經(jīng)擴(kuò)大到1.5%，而人民幣仍在升值中。今年年初美元兌人民幣中間價匯率在6.29左右，目前為6.19，截至5月8日，人民幣升值了1.5%，

上述外貿(mào)企業(yè)的人士認(rèn)為，未來的進(jìn)出口表現(xiàn)可能回歸更加正常的水平，但由于利益的驅(qū)駛，很難完全改變熱錢借外貿(mào)通道違規(guī)流入的問題。

外貿(mào)增長被夸大

5月8日，海關(guān)總署公布的4月數(shù)據(jù)顯示，中國繼續(xù)外貿(mào)“高速增長”。該月進(jìn)出口總值2.23萬億元人民幣(折合3559.6億美元)，增長15.7%。其中：出口增長14.7%；進(jìn)口增長16.8%；貿(mào)易順差折合181.6億美元)收窄1.7%。事實上，從去年第四季度開始，中國的外貿(mào)增速明顯高于亞洲其他經(jīng)濟(jì)體。

據(jù)悉，一批價值400美元的貨物，在完成一圈出口轉(zhuǎn)進(jìn)口的報關(guān)過程后，進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)就能增加800美元。

以往，中國的貿(mào)易增速與亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易增速大致差不多：從2009年1月至2012 年8月的近三年內(nèi)，中國的出口增速僅高于亞洲新興經(jīng)濟(jì)體4個百分點。然而在過去的兩個季度中，兩者的差距擴(kuò)大到了11.3 個百分點。

因為兩個季度以來的進(jìn)出口詭異增長數(shù)據(jù)，業(yè)界越來越多地開始討論一個問題：中國的進(jìn)出口數(shù)據(jù)是否真實？

業(yè)界的答案是否定的。

在2013年第一季度，中國多數(shù)的貿(mào)易增長主要來自于廣東/深圳與香港之間的往來貿(mào)易，這一部分貢獻(xiàn)了出口增量的53%，而廣東的出口總量也大大高于港口吞吐量數(shù)據(jù)。

澳新銀行的分析報告指出，分解中國的出口數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在過去的幾個月中，對香港的出口明顯增長迅速。如果將對香港的出口排除，在3月份，中國的出口增速事實上為負(fù)數(shù)。在2013 年第一季度，中國的出口增長了18.4%。但如果排除香港，中國的出口增速僅為9.2%。在2012 年同期，中國出口增長了7.9%，但除香港外的出口增速為5.8%。年第一季度，

香港的數(shù)據(jù)也顯示，香港和內(nèi)地的跨境貿(mào)易顯得越來越重要。自內(nèi)地進(jìn)口并轉(zhuǎn)口的貿(mào)易數(shù)量開始大量增加。更加重要的是，在這些轉(zhuǎn)口貿(mào)易中，有相當(dāng)一部分又流回中國內(nèi)地。在2012年，42%的香港再出口流向中國內(nèi)地，而在2006年，其比例為30%。從增速來看，內(nèi)地-香港-內(nèi)地(或者可被稱為中國的“再進(jìn)口”)在今年3 月的增速為27%。這與內(nèi)地對香港出口的增速大幅反彈互為印證。月的增速為2

綜上所述，一個被普遍接受的觀點是，出口商可能虛報了出口數(shù)據(jù)，最終導(dǎo)致了中國出口的大幅“增長”。而借助這個出口大幅“增長”的渠道，熱錢大量涌入國內(nèi)，賭人民幣升值。

哪里限購，熱錢就涌向哪里

那么，事實上是不是這樣呢？

“官方的外貿(mào)數(shù)據(jù)有很多水分，我們自己做外貿(mào)，因為外圍需求疲軟，人民幣升值，大家的訂單少，價格低，根本沒有覺得出口有好轉(zhuǎn)。”深圳某家具出口企業(yè)的人士告訴《中國經(jīng)營報》記者，“現(xiàn)在很多外貿(mào)出口是‘香港一日游’和‘保稅區(qū)一日游’。

所謂的“香港一日游”和“保稅區(qū)一日游”，被外貿(mào)企業(yè)統(tǒng)稱為貨物“一日游”和是出口復(fù)進(jìn)口的俗稱，即企業(yè)將保稅料件加工的產(chǎn)品，結(jié)轉(zhuǎn)至另一直屬或?qū)俸ｊP(guān)內(nèi)的加工企業(yè)加工后復(fù)出口的經(jīng)營活動。而“保稅區(qū)一日游”比過去的“香港一日游”更為方便，出口企業(yè)將貨物拉到保稅區(qū)，不用離境，再拉回內(nèi)地，一日之內(nèi)便可完成，節(jié)省大量搬運和運輸成本。

上述外貿(mào)人士介紹，企業(yè)熱衷于“一日游”生意，源于一方面可以通過做高售價，騙取更多的國家出口退稅；另一方面幫助資金跨境流動，也會收取幾個點不等的費用。比如，5元成本的貨物出口，以1元的價格賣給客戶，看起來是虧本的，但在報關(guān)時虛構(gòu)價格為100元，這樣就能拿到17元的退稅，企業(yè)穩(wěn)賺12元。此外，這些虛高資金還可以讓海外熱錢借道進(jìn)入內(nèi)地，賺取費用。

黎友煥也指出：“貨物‘一日游’對地方政府部門來說有利可圖，中央要讓地方政府部門出臺措施防范就是笑話了。地方政府都有保增長指標(biāo)的軍令狀，每年保出口增長的壓力很大，在出口蕭條無法保證的情況下，數(shù)據(jù)作假也是一種方式。

除“一日游”帶進(jìn)熱錢外，外貿(mào)企業(yè)還流行著許多方式，比如多收、提前收款、少付或延遲支付等。

黎友煥和澳新銀行的分析師劉利剛都認(rèn)為，國家的出口退稅導(dǎo)向政策不改變，那《通知》的實際執(zhí)行效果也會打折扣。“需要改革目前的外貿(mào)和外資政策，中國的外貿(mào)政策核心仍然是鼓勵出口，過度青睞外資的政策取向已經(jīng)顯得過時了。”劉利剛指出。

海關(guān)總署新聞發(fā)言人、綜合統(tǒng)計司司長鄭躍聲此前也表示，一些企業(yè)通過貨物的出口帶來資金的流入，出現(xiàn)套取內(nèi)地與香港人民幣利差這種現(xiàn)象。

“幾乎所有我們接觸的企業(yè)都承認(rèn)因預(yù)期人民幣進(jìn)一步升值正在進(jìn)行某種形式的套利活動。我們認(rèn)為這將中國的外貿(mào)增長數(shù)據(jù)擴(kuò)大了3~8個基點。”法興銀行的研究報告指出。銀行或許也在熱錢流入中起到推波助瀾的作用。過去一段時間，銀行的外匯貸款增加很多，外匯存款沒怎么增加，這加大了外匯資金的流入。

而黎友煥介紹，目前不少銀行開設(shè)“內(nèi)保外貸”業(yè)務(wù)，有的甚至將之設(shè)計為理財產(chǎn)品攬儲，而企業(yè)則可以套取兩地利率和匯率價差，這種情況歷來已久，而且在近年來境內(nèi)外利差擴(kuò)大背景下，這種業(yè)務(wù)可以說是如火如荼。

那么大量的熱錢進(jìn)來后，究竟到哪里去了呢？“根據(jù)我們課題組的跟蹤結(jié)果，一季度熱錢流進(jìn)的依舊是一線城市的房地產(chǎn)。”黎友煥表示，國五條出臺后，熱錢極度關(guān)注國內(nèi)房地產(chǎn)走勢，但情況表明，房地產(chǎn)綁架了地方財政和地方政府的理性決策，絕大部分地方政府利用政府行為的“惰性”特征化解了國五條的強(qiáng)制性效果，于是熱錢繼續(xù)從房地產(chǎn)投機(jī)中獲利。