茶企上市快風投博弈慢

2013年05月14日 06:51
來源：第一財經日報

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崔丹

獲得IDG資本、天圖資本、同偉創業創投、天璣星投資等4家風投機構1.5億元人民幣，作為中國茶業行業迄今為止最大一筆私募股權融資主角的福建八馬茶業沖刺A股第一茶企上市的消息又一次引起外界的關注。

不過，盡管獲得了巨額融資，但沖刺茶業A股第一股現實情況則很殘酷，“不可能，難度很大，可能性極小，”茶行業內資深人士、中國茶企領袖俱樂部秘書長歐陽道坤表示，他個人并不看好茶企的上市。

盡管資本一直在暗地里驅動茶企的上市，但營收規模小、盈利能力有限、內部管理不規范、模式成長空間有限等諸多現實難題使得茶企在A股市場上市之路阻力重重。

現實的阻力

而事實上，在過去十多年內，自上世紀90年代，中國茶葉進出口公司和浙江綠洲股份上市擱淺后，至今沒有一家茶企在A股上市。

2007年，云南突然出現3家進入上市輔導期的茶企：龍生茶業、下關沱茶集團和慶灃祥茶業，并有云南普洱茶集團、大益集團、龍潤集團等籌備上市。

然而，除龍潤集團于2009年借殼上市外，云南其他茶企迄今無下文。此后市場不斷有新消息傳出，八馬、日春、三和、中閩魏氏、華祥苑、大自然、安徽一笑堂和猴坑茶業、河南信陽毛尖集團、湖南省茶葉集團、四川竹葉青茶業、杭州山地茶業、杭州龍井茶業集團、四川蒙頂山集團、福建安溪鐵觀音集團、湖南百里茶廊股份公司等十多家茶企，沖刺在資本市場路上，爭奪“茶葉第一股”

而去年年底安溪鐵觀音沖刺A股讓中國茶企真正看到了希望。各地茶企已摩拳擦掌，地方政府也爭相出臺政策，計劃打造茶企上市軍團。

不過，在今年1月7日，安溪鐵觀音退出IPO之后，隨后4月份，另一家茶企華祥苑主動撤單，退出IPO申請。至今茶企沖刺 “茶葉A股第一股”希望全部破滅。 “

“營收規模小，諸如八馬這樣年營收5億元的企業在行業內已經算是非常大的規模了；盈利能力有限；企業內部管理不規范，很多企業管理水平根本達不到上市的要求。”在歐陽道坤看來，這三個最基本的難題就使得茶企上市基本不可能。

而在基礎難題之外，另一個行業模式難題也從根本上困擾著茶企上市，“目前茶行業內比較活躍的都是垂直型企業，這些企業都是從地產品類、地方品牌起家，嚴重受制于品類、產地，就是把所有安溪鐵觀音都交給一家公司來做，每年也就幾十億元的收入，但茶企又不可能做到區域壟斷。這就使其市場成長空間有明顯的天花板，這種企業上市，怎么在市場上講故事說預期呢，從這個角度上考量，投資者肯定不會感興趣。即便是上市也一定得是橫向模式，比如在香港上市的天福茗茶(即天福，06868.HK)，去做渠道，才不受品類產地的限制。”歐陽道坤稱。

風投的沖動

即便如此，安溪鐵觀音等茶企的IPO探路還是讓風險投資機構自認為又發現了一個“金礦”。最近兩年，IDG、達晨創投、紅杉資本等中國知名的風投機構幾乎都對茶企上市感興趣。

2010年8月，福建印象大紅袍茶業有限公司獲得風險投資機構IDG總額達5000萬元的投資；2011年3月，浙江天堂硅谷股權投資管理有限公司與杭州山地茶業正式簽約，山地茶業獲得天堂硅谷首期1500萬元注資；2011年10月，山東華夏茶聯茶業有限公司獲得了深創投、魯信創投等4家投資機構聯合投資近億元……其間，多家知名投資機構并已開始付諸行動。

不過，茶葉的“慢”與風險投資的“快”使得這筆投資看起來前途充滿風險。在業內人士看來，茶葉是典型的慢消費品，出口增長緩慢，內銷增長也不容易快速提升，茶葉產品傳統化特征明顯，茶葉商品化程度不高。

而資本市場追求的是高額、快速的回報，而資金進入茶企后按照傳統的商業模式去開發市場，擴張的速度是很緩慢的，很難達到投資人的要求。

“如果要達到投資人的要求，只有采用瘋狂開店的模式，此前我們看到諸如八馬等這些品牌開始在一些繁華的商圈、商貿集聚地快速開店布局，依靠公務消費、送禮消費曾一度虛火，但在限三公消費后，他們的業績已經開始受到影響。” 一名茶行業營銷人士表示，“資本現在投資中國茶產業實際上還處于培育階段，應做好長期的準備，不能指望短期內就能上市套現退出，讓茶業企業完成管理和人才儲備，靠一年、三年甚至靠五年都不夠，品牌需要積累。

上述人士還表示，茶葉產品的生產屬于低技術含量的傳統工藝，而國內市場監管比較松散，茶行業農殘等行業標準執行并不到位，一旦發生食品質量安全這樣的黑天鵝事件，對投資方和企業都將是極大的打擊。