上海家化或迎激戰時刻：公募基金大逃亡？

2013年05月16日 07:14
來源：第一財經日報

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陳晶澤

又一只“黑天鵝”橫空出世令82只基金措手不及。

昨天，雖然上海家化(600315.SH)公告稱“生產經營正常”，但該股還是開盤即被巨單封于62.99元的跌停價直至收盤，全天成交222.47萬股，但尾盤跌停板仍有3787.99萬股的封單。這給上海家化會在何處止跌留下懸念。

在包括華商基金、嘉實基金等12家基金公司眼中，上海家化的估值調整大約在1到2兩個跌停板。經《第一財經日報》記者測算，這些公募基金對上海家化估值進行調整之后的平均價格在59.73元左右。這較昨天的收盤價還有5%左右的下跌空間。這是否意味著，如果公募基金的判斷準確，那上海家化今日的盤面將迎來真正的“激戰時刻”？

今日打開跌停？

上海家化事件的發酵已然給重倉的公募基金構成沉重打擊。

市場人士指出，之所以公募此前趨之若鶩，與此前雙匯發展等上市公司一樣，在公募基金眼中，上海家化是一只潛力無限的白馬股。

上海家化是眼下已經為數不多的日化民族品牌之一，而上市公司的身份則進一步增加其股權的稀缺性。在公募基金眼里，買入上海家化股票的因素在于未來它在六神、美加凈等品牌平穩增長的同時，將更多的注意力放在佰草集、高夫等毛利率較高的產品上，通過穩健的品牌推廣策略，調整公司產品結構，驅動公司業績增長。

但這一次由“公司治理”問題所引發的事件，對該股股價構成巨大沖擊，令重倉其中的公募基金普遍“受傷”。本周該股僅有的兩個交易日，就讓持有的公募基金的損失達到約15%。

具體分析公募基金對上海家化的估值調整策略可以發現，對該股合理股價定位較高的華商基金等5家重倉基金公司給出了“一個跌停”的判斷，即62.99元。而該股另一重倉“大戶”中銀基金，以及另一銀行系基金工銀瑞信認為，合理股價應為55.99元。即6超過兩個跌停”

公募再中招

統計數據顯示，截至去年年末，共有180只基金持有上海家化。各類機構投資者的密集增持使該股成為近一年來A股市場的一大牛股，去年4月末至今年5月初其累計漲幅一度超過120%，也令基金們獲益匪淺。

在上海家化一路上漲的行情中，嘉實、華商、易方達、匯添富、中銀等基金都曾重倉持有過。但現在，華商基金和中銀基金成為持有該股最多的公募基金。

而自今年一季度開始，基金對于上海家化的態度開始出現分化。截至今年一季度末，持股上海家化的基金數量降至82只。由于統計口徑的因素，一季末的持股基金數較去年末大幅減少，并不意味著公募有一致減倉的操作。今年3月末公募持有該股總股數僅從去年末的7億股略降至6.2億股。

記者梳理一季報數據發現，今年前3個月有不少公募包括嘉實、匯添富等公司對該股進行了減持操作，中銀基金卻選擇逆勢加倉。而華商基金由于建倉成本較高，今年一季度的減持力度也不大。

有市場人士表示，主要股東及其持股量變化顯示，介入較早的嘉實、匯添富等公募在該股累計漲幅超過1倍之后開始加快減持步伐，而介入相對較晚的華商基金雖然也開始逢高減持，但由于獲利空間小、持股倉位重，其難度遠大于前者。他說：“雖然大資金不會選擇在股價下行階段進行減持，但受突發事件影響，大資金有可能會在跌停板上進行大規模減持，但縮量跌停、巨量封單或是明證。在這種情況下，此前高位建倉、增倉的機構投資者將受到較大損失。

市場的不利預期，引發各方對華商、中銀等公募基金旗下產品凈值在短期內遭受重創的憂慮。