國企改革留后遺癥 平安信托存資本苦衷

2013年05月16日 08:05
來源：華夏時(shí)報(bào)

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危險(xiǎn)藥方，罷黜董事長

本報(bào)記者 徐婷 上海報(bào)道

上海家化集團(tuán)28年來的舵手與靈魂人物葛文耀，竟然以“被罷黜”這樣的形式離場(chǎng)，引發(fā)上海國資委出手調(diào)停。

5月13日，葛文耀發(fā)微博公開指責(zé)大股東平安信托，稱其入主上海家化后，一直在變賣資產(chǎn)，致使上海家化集團(tuán)名存實(shí)亡。隨即，平安信托拋出更重磅的消息向外界證實(shí)，5月11日，上海家化集團(tuán)召開了臨時(shí)股東大會(huì)，決議免去葛文耀上海家化集團(tuán)董事長和總經(jīng)理職務(wù)。

一場(chǎng)產(chǎn)業(yè)巨頭和資本大鱷的聯(lián)姻，短短一年便裂縫叢生，甚至隱現(xiàn)分崩離析之勢(shì)，這背后到底隱藏了怎樣難以調(diào)和的矛盾和糾葛？

國資委看不下去了

眼看著平安信托和上海家化打得不可開交，上海家化集團(tuán)曾經(jīng)的東家上海國資委目前也已介入調(diào)停。

5月15日，《華夏時(shí)報(bào)》記者了解到，葛文耀和上海國資委已經(jīng)通過電話，并匯報(bào)了情況，他對(duì)外表示，事態(tài)如何發(fā)展還要等待政府的調(diào)解結(jié)果。

對(duì)于罷免葛文耀一事，平安信托方面給出的理由是，今年3月以來，其陸續(xù)接到上海家化內(nèi)部員工舉報(bào)，反映集團(tuán)管理層存在設(shè)立“賬外賬、小金庫”，個(gè)別高管涉嫌私分小金庫資金、侵占公司和退休職工利益等重大違法違紀(jì)行為，且涉案金額巨大，相關(guān)事項(xiàng)正在進(jìn)一步調(diào)查中。

面對(duì)平安信托嚴(yán)厲的指控，上海家化反撲強(qiáng)烈，發(fā)出官方聲明，斷然否認(rèn)公司存在違法行為，并強(qiáng)調(diào)葛文耀是嚴(yán)格按照組織上核定的金額來領(lǐng)取薪酬，從未多拿一分錢。葛文耀本人也連發(fā)數(shù)篇微博予以反擊，表示不存在“小金庫”一說，只是設(shè)置了“共享費(fèi)”，讓退休工人享受企業(yè)發(fā)展成果。

一位接近平安信托的人士向記者透露：“所謂小金庫、共享費(fèi)，其實(shí)就是上海家化股權(quán)激勵(lì)時(shí)，當(dāng)年為上海家化做出貢獻(xiàn)的退休員工沒能享受到，心里自然不平衡，所以葛文耀就拿出一筆錢發(fā)給他們。

對(duì)于國企改革，葛文耀曾多次提及薪酬待遇問題，認(rèn)為國企待遇低，自然吸引不了人才，也留不住人才，而且待遇一低，底下人免不了要拿回扣來貼補(bǔ)收益，繼而損害公司利益。在他看來，上海家化在這方面的改革，頂多是打了些“擦邊球”，絕無違法。

“這個(gè)事情，小金庫一事的事實(shí)如何其實(shí)不那么重要。”一位長期關(guān)注上海家化的業(yè)內(nèi)人士分析稱，“葛文耀為管理層和員工謀點(diǎn)利益無可厚非，關(guān)鍵是平安信托需要這個(gè)理由來送走葛文耀。”

一個(gè)想花錢 一個(gè)想賺錢

冰凍三尺，絕非一日之寒。

平安信托與上海家化矛盾的起點(diǎn)，還得從海鷗手表的投資案說起。早在平安信托入股前，葛文耀就對(duì)海鷗手表進(jìn)行了詳細(xì)的考察研究，并認(rèn)定這是“最有希望、最有意義，投資回報(bào)可能最高的一個(gè)項(xiàng)目”。而平安信托競(jìng)購上海家化時(shí)，對(duì)于這一項(xiàng)目也持首肯態(tài)度，并承諾了一份5年規(guī)劃，對(duì)于葛文耀的產(chǎn)業(yè)拓展，給予10億元的資金支持。

可是平安信托入股后，態(tài)度很快發(fā)生逆轉(zhuǎn)，在具體考察海鷗手表后，平安信托對(duì)這一項(xiàng)目的前景并不看好，參股海鷗手表一事自然也就沒了下文。

經(jīng)此一事，雙方嫌隙已生，上海家化覺得平安信托過于短視，出爾反爾，平安信托則認(rèn)為上海家化天馬行空，不切實(shí)際。雙方的矛盾愈演愈烈。作為資本方，平安信托借上海家化這棵搖錢樹賺錢的欲望非常強(qiáng)烈，而上海家化則希望先給搖錢樹澆水施肥，讓它長得更大些。嚴(yán)重的理念不合，導(dǎo)致雙方在上海家化經(jīng)營和資本運(yùn)作等各個(gè)方面，都出現(xiàn)意見相悖，矛盾激烈程度和影響力都遠(yuǎn)超海鷗手表項(xiàng)目。

為了獲取更高的投資收益，平安信托對(duì)于上海家化集團(tuán)的各種資產(chǎn)有了新的安排。除了擁有上海家化(600315.SH)這一上市公司，上海家化集團(tuán)旗下比較有價(jià)值的資產(chǎn)還包括一家三亞的酒店、位于上海黃金地段的辦公大樓以及幾處物業(yè)，葛文耀在微博中所說的“變賣資產(chǎn)”，指的便是這些，葛文耀向外透露，平安信托已經(jīng)賣了一塊地了，而且認(rèn)為自己是其繼續(xù)變賣集團(tuán)資產(chǎn)的障礙。

前述接近平安信托的人士也認(rèn)同葛文耀所說，而且，據(jù)他透露，平安信托對(duì)于上海家化股權(quán)這一上海家化集團(tuán)最有價(jià)值的資產(chǎn)也有“想法”，“平安信托拿出一些上海家化股權(quán)做質(zhì)押，來發(fā)行信托產(chǎn)品，這事一開始上海家化他們也不知道，開賣了以后，上海家化才知道，于是去國資委那邊申訴，表示平安信托違反了五年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓上海家化股權(quán)的承諾。”但該人士表示，平安信托倒也不是想這么快賣掉上市公司股權(quán)，發(fā)行信托產(chǎn)品主要是融資，做資本運(yùn)作，解決眼下資金周轉(zhuǎn)的問題，把集團(tuán)其他資產(chǎn)變賣之后，償付信托是不會(huì)有問題的。

對(duì)于“錢生錢”的資本游戲意見相悖，或許更激化了雙方矛盾。

平安信托有苦衷？

但平安信托似乎有自己的苦衷。

對(duì)于雙方矛盾公開，在外界看來頗為蹊蹺的是：上海家化在國企改制后，業(yè)績相當(dāng)亮眼，股價(jià)飆升，作為大股東的平安信托是最大的得益方，為何還生出這許多矛盾糾葛？正如葛文耀在其最新一條微博中所說的那樣，上海家化股價(jià)最高時(shí)，大股東持有股份價(jià)值已超90億，加上集團(tuán)資產(chǎn)已超過100億，一年多一點(diǎn)投資已翻倍。

關(guān)鍵其實(shí)在于，這些對(duì)于平安信托來說只不過是紙上富貴，并非落在手里的真金白銀。當(dāng)時(shí)，平安信托以51.09億元的收購價(jià)拿下上海家化時(shí)，業(yè)界便有疑慮，因?yàn)檫@個(gè)價(jià)格意味著他們?nèi)胧稚虾＜一腜E超過45倍，而一般資本方對(duì)于日化企業(yè)的心理價(jià)位只有三十幾倍。所以，當(dāng)時(shí)便有人揣測(cè)，平安信托愿意高價(jià)入手，除了看重上海家化本身的實(shí)力，可能還考慮到了政府關(guān)系，畢竟賣家是上海國資委。

更為令平安信托頭疼的是，在籌措這筆收購資金時(shí)，進(jìn)展并不很順利，盡管平安信托并未披露最終收購資金的構(gòu)成情況，但據(jù)一位熟悉平安信托的知情人士透露，“平安信托采用保險(xiǎn)資金收購的方案，監(jiān)管部門沒批準(zhǔn)，所以最后用的是銀行貸款，這就得每年還本付息了。51億這個(gè)價(jià)格實(shí)在太高，如果是30億，平安信托也就沒那么著急激進(jìn)了。

平安信托的資本壓力無疑會(huì)轉(zhuǎn)嫁到上海家化身上，而上海家化對(duì)此的反彈也很強(qiáng)烈。在4月份，他們發(fā)布了史上最大的利潤分配方案：10股送5股派現(xiàn)7元。盡管去年上海家化凈利潤大增70%，但這樣的分紅方案，仍顯得有些過于“大方”，因?yàn)閮H派現(xiàn)一項(xiàng)，就要消耗3.14億元現(xiàn)金，占據(jù)凈利潤的51%。

“這做法明顯是跟平安信托鉚上了，你不是要來賺我的錢么，我就把錢都分出去，發(fā)給股東。”上述知情人士評(píng)價(jià)說。而且據(jù)他所知，這個(gè)方案還不是原始方案，上海家化最初的方案比這個(gè)還要“大方”，因?yàn)槠桨残磐蟹磳?duì)，雙方各做了妥協(xié)。

5月16日，上海家化將召開股東大會(huì)，在被解除上海家化集團(tuán)董事長一職后，葛文耀能否保住上海家化上市公司董事長一職格外惹人關(guān)注，除去第一大股東平安信托占28%外，還有四成多的股份在多家公募基金手里，基金們的態(tài)度，以及已經(jīng)介入此事調(diào)停的上海國資委的態(tài)度如何，關(guān)乎葛文耀在上市公司的地位，謎底仍有待股東大會(huì)上揭曉。

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