平安證券：3億補償基金的“自我救贖”

2013年05月20日 10:45
來源：股市動態分析作者：趙琳

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5月10日，萬福生科案最終以“史上最嚴處罰”給市場一個交待。作為主承銷商的平安證券被警告并沒收其萬福生科發行上市項目的業務收入2555萬元，并處于2倍罰款，暫停保薦資格3個月；同時，保薦代表人、負責人等也受到不同程度的罰款，并撤銷證券從業資格。有業內人士指出，“中介機構一般是沒一罰一，這次針對平安證券是沒一罰二，并暫停保薦資格3個月，屬最重處罰。

也正是在同一天，平安證券宣布自掏腰包3億元出資設立萬福生科虛假陳述事件投資者利益補償專項基金，此舉開資本市場先河，亦被業內人士看作在重罰之下展開的自我糾錯，自我救贖之舉。

相關資料顯示，2011年、2012年平安證券承銷收入分別為20.83億元和11.08億元。3億的賠償基金，占比約為15%和27%。不過，由于自2012年下半年以來，隨著IPO的暫停，平安證券承銷保薦收入急劇下滑，Wind資訊統計顯示，今年以來截至目前公司僅承銷了26只債券。受上述多重因素影響，平安證券承銷收入今年或難言樂觀。

設3億專項基金補償

5月10日下午，深圳麗思卡爾頓酒店，平安證券宣布將出資3億元設立萬福生科虛假陳述事件投資者利益補償專項基金，用基金財產先行償付符合條件的投資者因萬福生科虛假陳述而遭受的投資損失。中國證券投資者保護基金有限責任公司將擔任基金的管理人，負責基金的日常管理及運作，基金存續期為2個月。

“公司在萬福生科保薦過程中未能做到充分勤勉盡責，沒能及時發現并有效遏止這一造假案件的發生，公司對此深感痛心和自責，對投資者因此遭受的損失，誠摯地表示歉意。”平安證券董事長兼CEO楊宇翔表示，“投資者利益補償問題長時間得不到解決，后續爭端及訴訟將持續影響公司的正常業務經營，給公司的持續發展帶來了重重阻礙和壓力。公司希望通過主動承擔責任，使公司品牌和聲譽有所恢復，以更坦誠、更積極的心態面對市場、客戶和投資者。

平安證券方面表示，在現有的法律法規框架下，公司相應責任的承擔可有兩種模式：一是在原有解決模式下，公司在等待行政處罰和民事訴訟前置條件成立后，被動地接受民事訴訟程序的展開和落實，并最終按照責任劃分結果履行法定義務，但將經歷較長時間的處置過程；平安證券希望開創另一種創新模式，更主動地承擔責任。

“這就好比，治水的關鍵是疏導，萬福生科事件要妥善解決，一個關鍵問題是如何高效、充分補償投資者的損失。”楊宇翔表示，“坦白說，一下子拿出3個億，對公司來說，確實是一個很艱難的決定，但反過來看，深深痛一下并非壞事，我們認為花這么一筆錢，能換取一個深刻的教訓，能把大家的共識統一到新的模式和方向上，還是值得的。

相關資料顯示，萬福生科于2011年在創業板上市，公司發行1700萬股，發行價格25元/股，募集資金4.25億元，募集資金就達到凈額了3.95億元，目前平安證券僅拿出3億元先償后追，這些錢是否夠賠？對此，楊宇翔表示，“絕對是夠了。我們經過各種模型已經測算過了，包括管理費用，3億元已經留有足夠的余量。

據記者了解，由于萬福生科虛假陳述涉及4個關鍵時點，即2011年9月14日為招股說明書虛假陳述實施日；2012年9月15日為被立案稽查公告日；2012年10月26日為2012年半年報虛假陳述更正日；2013年3月2日為2008年至2011年財務信息虛假陳述更正日。

投資者依據虛假陳述信息買入，并在上述后三個關鍵時點被揭露或更正之后股價下跌，繼續持有或賣出股票，導致投資者遭受實際損失，此種情況將被認定為與虛假陳述之間存在因果關系。因此，從2011年9月14日起至2013年3月2日期間買入萬福生科股票，且在2012年9月15日、2012年10月26日、2013年3月2日三個關鍵時點中任一時點持有萬福生科股票的投資者均屬于該基金的補償對象。

在認定符合條件投資者范圍后，將計算補償金額，并以投資者因萬福生科虛假陳述而實際發生的直接損失為限，具體的計算公式為：補償金額=投資差額損失+投資差額損失部分的傭金和印花稅+資金利息。

“平安證券主動償付投資者的行為具有積極意義，對投資者利益的保護、市場秩序的規范都具有較好的效果，在訴訟之外尋求自行和解的方式值得肯定和鼓勵。此舉在資本市場史上或許具有里程碑意義。”有業內人士對此表示。

亡羊補牢的“自我救贖”

事實上，在過年幾年中，除萬福生科外，勝景山河、*ST德棉、海聯訊等一系列財務造假或涉嫌財務造假者，其背后的保薦機構皆為平安證券。除此之外，平安證券保薦的多個項目因出現業績變臉，使其在資本市場的形象一落千丈，有業內人士甚至稱平安證券為“股市三鹿”

此次設立專項基金，平安證券本意無疑通過自我救贖，挽回其品牌和聲譽。但投資者已根深蒂固的觀點會隨著此舉而有所改變嗎？

“設立專項基金僅是事后補救、減少損害的行為。更加根本的，應是切實提高保薦業務質量，防止欺詐上市和利潤操縱，從源頭上避免此類事件的再次發生。萬福生科事件的發生，再一次以慘痛的教訓表明，過往的粗放式的、通道化的投行業務模式難以為繼，投行轉型發展的任務更加重要和緊迫。”楊宇翔希望亡羊補牢為時不晚。

據了解，自2011年開始，平安證券投行業務已啟動了轉型發展和風控模式變革，包括在投行業務模式推行從“通道制投行”向“交易型投行”的轉變，在激勵考核機制上從項目直接掛鉤向綜合評價體系轉變，內控和風險管理體系的全面優化，問責機制的明確和完善等，力求從根源上探索一條符合市場需要和自身長遠發展的道路。

楊宇翔表示，“平安投行的轉型發展之路必須堅決地走下去，從源頭上保障項目質量，提升保薦業務能力，保薦優質企業上市，保護投資者的利益。我們愿意接受全社會監督。”