銀河證券H股掛牌日遭搶籌 A股回歸或延至2015年

2013年05月23日 09:16
來源：21世紀經濟報道

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盡管港交所遭遇暴雨襲擊而休市半日，但是銀河證券(06881.HK)H股“首秀”仍然精彩。

5月22日下午1點，銀河證券以5.78港元的價格，高出其發行價9%的價格開盤；并最終以5.62港元的價格收盤，該價格也較其發行價格上漲超過6%。而當日港股指數卻最低下探近200點，最后報收在23261點附近，下跌0.45%。

“銀河證券此次的發行價格較我們的預期低，所以投資價值也比我們之前的判斷高。”一家參與銀河證券此次H股IPO國際認購的海外投資機構駐港負責人士向記者表示，加之投資者對銀河證券發行的追捧，其上市受資金追捧也在情理之中。

早在5月21日，銀河證券正式掛牌交易的前一日，便有消息稱由于買盤踴躍，其H 股的暗盤價被推高至5.74港元，較發行價5.3港元高出8.3%。

搶籌

“在此次銀河證券的認購中，我們的認購份額低于我們的預期，目前銀河證券掛牌價格雖然大漲6%，但這個價格依然能夠接受。要知道，對于其合理的發行價格的心理價位，我們之前一直定義在5.88元。”上述機構負責人士在當日收盤后向記者表示。

5月初，即銀河證券此次H股發行之初，對于其最先給出的定價區間——4.99港元~6.77港元，市場方面對此也頗有微詞。

多位對銀河證券H股抱有興趣的投資機構紛紛向記者表示，“是否定價在中位數下發行，是銀河證券能否吸引更多投資者眼球的關鍵。

最終，銀河證券以5.3元/股發行，較大幅度地低于市場預期的心理價位，也低于之前被業界認為彰顯其投資價值的“中位數”5.88港元的定價。

按照H股發行規則以及銀河證券此次H股的發行安排，其此次國際配售(包括基石投資部分)占比為90%，其余10%為在港面對普通投資者公開發售部分。但因公開發售部分超額認購近29倍，不得不將國際配售部分調整為此次發行總額的70%，在港公開發售部分調整為30%。

而在國際配售部分中，基石投資認購30%早已確定，因此國際機構配售的份額從之前的60%減少到了40%，縮水了1/3。

“顯然對于國際機構投資而言，這就意味著其將不能在一級市場發行時獲得足夠籌碼。”上述外資駐港機構負責人解釋稱，所以便把眼光鎖定在了銀河證券上市首日。

而對于在港的投資者而言，其分到的“籌碼”也明顯不夠。

因此，銀河證券掛牌當日被追捧并不意外。

2015年后回歸A股

事實上，對于銀河證券在H股的表現，讓人頗有“墻內開花墻外香”的感覺。

國內市場對于銀河證券的印象顯然不如中信證券(600030.SH)等老牌實力券商，也同樣不及國信證券等后起之秀，一連串的“溫吞”的經營數據，讓外界對這曾經國內資產規模最大的券商質疑頗多。

“外界對銀河的看法并不能說沒有根據，但作為投資機構，看問題的角度與普通市場人士有所不同。”作為銀河證券此次發行接觸的最初一批基石投資者，一家國內金融機構負責人士向記者解釋道，“我們認為銀河證券首先是擁有一批非常優質的資產，而這部分資產在之前的市場中，其發揮的重要功能被國內市場選擇性忽略了，但隨著目前國內資本市場的發展和創新，這部分資產的價值重估正在發生。

該人士所稱的資產便是銀河證券旗下擁有的“幾乎是中國券商中最大規模的營業部”

“近幾年，市場都將目光放在了除營業部經紀業務外的其他金融創新業務之上。但作為匯金系下的銀河證券，其定位就在于依托營業部經紀業務的創新模式之上。”上述國內金融機構負責人士說，目前，國內資本市場正在面臨著一個“經紀業務價值重估”的時代。

“其實對于券商而言，渠道和客戶資源將成為創新業務能否發展壯大的關鍵所在，比如正如火如荼開展的融資融券業務，便被認為將是未來經紀業務利潤的重要增長點，多網點和多客戶資源的條件將為這些業務提供天然的優勢，而這恰恰是經紀業務發展規模壯大的特性之一。”北京一家老牌券商高層也同樣認為“經紀業務價值重估”的時代將會開啟。

似乎也暗合了此次銀河證券H股融資的募投標的，其此次融資的60%以上將用于其融資融券業務的發展。

而隨著銀河證券H股的成功掛牌，其回歸A股的事項也同樣成為了其不可繞開的話題。

在銀河證券掛牌當日，其董事長陳有安公開表示稱，在H股募資完成后，公司根據資金需求和IPO的政策變化擇機發行A股。

“按照目前的時間表，銀河證券A股的上市日期將在2015年之后。”一位接近于監管層的知情人士向記者證實，實際上早在2012年12月底，銀河證券便向監管層同時遞交了A股與H股的IPO上市申請。

“顯然，目前排在其前面的主板股便有上百家，而就券商股而言，便有國信證券等六家券商在其之前，其中國信證券出現在公示名單中便已經一年半有余。”上述接近監管層的知情人士向記者透露。