整體收益率逐月下滑銀行理財好景不再

2013年05月24日 07:20
來源：上海證券報作者：鄒靚

0人參與0條評論

今年以來，銀行理財市場整體收益率逐月下滑。截至5月20日，人民幣理財產品的平均收益率已從去年12月的4.5780%降至今年5月的4.3103%，月均下滑0.05個百分點。多位業內人士預計，受市場寬松流動性環境影響，以及監管層對資產池運作和債券市場監管的繼續加碼，銀行理財市場整體收益還可能繼續下探，今年三季度的形勢不容樂觀

⊙記者鄒靚○編輯于勇

銀行理財產品收益率趨勢性下行早在半年前就有預測，只是，銀行理財接連遭遇“非標清理”、“債市風暴”卻是始料未及。從2012年至2013年5月，人民幣理財產品平均收益率整體下跌0.5個百分點，相隔一年，同期限理財收益縮水超過了10%。

分析人士直陳，銀行理財產品收益率存在三大制約因素，即便到三季度，預計收益率也難有起色。不僅如此，隨著監管層對資產池運作方式和債券市場監管的繼續加碼，銀行理財市場整體收益率還將繼續下探。

流動性寬松壓低理財收益

來自普益財富的統計數據顯示，今年以來，銀行理財市場整體收益率逐月下滑。截至5月20日，人民幣理財產品的平均收益已從去年12月的4.5780%降至今年5月的4.3103%，月均下滑0.05個百分點。

從具體產品來看，除結構性產品外，1月份至今僅有60款產品預期收益在6.00%以上；能達到5.00%以上預期收益率的產品也越來越少。“今年1月份平均每周還有20-30款產品的預期收益率能在5%以上，最近幾周，預期收益率在5%以上的每周超不過10款”，普益財富研究員曾韻佼這樣說。

銀行理財產品收益率趨勢性下行并非偶然，早在今年年初，多家理財產品研究機構就曾預測，鑒于2013年流動性將繼續保持寬松，包括債券市場工具、信貸類資產、權益類資產等的收益將會進入下滑通道。

事實是，今年一季度，全社會融資規模創出62000億的天量水平；1-4月，商業銀行新增信貸35429億元，同比增長12.81%，市場整體流動性極其充裕。流動性的實質“寬松”使社會整體融資成本下降，不只企業從銀行間接融資的信貸成本下降，企業在債券市場上直接融資發行債券的票面利率也隨之下降。

投資標的市場收益率下滑，使得投資于債券市場工具、信貸類資產等的銀行理財產品收益難以支撐，“這是產品收益率下滑最主要的原因，理財8號文和債市核查則加重了這種趨勢。”曾韻佼說。

監管升級重挫后市預期

今年3月27日，銀監會下發《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》（8號文），將監管重點指向銀行理財產品在非標準化債權資產領域的投資行為。非標準化資產是銀行理財投資標的中的高收益資產，也是主動中小銀行借以拉高理財產品收益率、獲得市場份額的主要方式。8號文對商業銀行配置非標準化債權資產頗多限制，為達到監管要求，商業銀行紛紛選擇通過加大對債券資產、同業資產等標準債權以及貨幣市場類資產配置、做大理財產品整體余額來達到監管規定。而標準化債權資產的占比增大，必然壓低投資組合的整體收益，傳導到產品端，也在一定程度上拉低了產品的整體收益水平。

而始于基金行業債市核查風暴，則更是讓理財市場始料未及。今年4月，“債券代持”黑幕浮出水面，引發了我國銀行間債券市場的巨大震動，監管層嚴厲核查債市從業人員利益輸送行為，債市核查風暴席卷整個債券市場。

商業銀行人士表示，由于銀行理財賬戶在銀行間債券市場屬于丙類賬戶，理財投資的主要標的資產也在銀行間債券市場，因此此輪債券市場的嚴厲整頓給銀行配置債券類資產帶來了較大的不確定性，慣用的債券投資運作模式也面臨調整。

5月9日，中債登以窗口指導的方式，要求商業銀行的自營賬戶與理財賬戶、以及理財賬戶之間，均不得辦理債券交易結算。這一嚴厲的新規間接規范了銀行理財“資金池”模式，也將對銀行理財產品收益率產生較大影響。

曾韻佼介紹說，此前商業銀行自營賬戶與理財賬戶之間的交易結算，可以在兩個方面為理財產品的投資運作提供支持：其一是在債券市場行情較好的時期，銀行可用自營資金買入票面利率較高的債券，待理財產品發售之后，再用理財賬戶的資金購買自營賬戶中的高息債券，提前為投資者鎖定較高的投資收益，提高產品競爭力；其二是在新舊理財產品的發售對接期間，若理財賬戶的資金不能及時銜接，自營賬戶可以適度為理財賬戶提供資金支持，待理財資金到位之后再轉入核算，這有利于防范流動性風險。這兩方面的支持為銀行理財賬戶的投資運作帶來了較大的空間，因此此次新規實施后，將對今后產品的運作模式和流動性帶來較大的影響：今后商業銀行只能在理財資金募集完全之后再到債券市場上進行投資，其購買資產時面臨的不確定性極度放大，銀行的投資能力面臨嚴峻的考驗。

此輪債券市場監管升級、對各類交易賬戶的限制，已經對銀行理財產品的整體收益率造成很大沖擊，但影響并不會止步于此。多位業內人士預計，受市場寬松流動性環境和監管因素的影響，銀行理財產品的整體收益率短期內難見起色，并且隨著監管層對資產池運作和債券市場監管的繼續加碼，銀行理財市場整體收益還將可能繼續下探，“今年三季度的形勢不容樂觀”