整體收益率逐月下滑 銀行理財(cái)好景不再

2013年05月24日 07:20
來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：鄒靚

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今年以來(lái)，銀行理財(cái)市場(chǎng)整體收益率逐月下滑。截至5月20日，人民幣理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率已從去年12月的4.5780%降至今年5月的4.3103%，月均下滑0.05個(gè)百分點(diǎn)。多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，受市場(chǎng)寬松流動(dòng)性環(huán)境影響，以及監(jiān)管層對(duì)資產(chǎn)池運(yùn)作和債券市場(chǎng)監(jiān)管的繼續(xù)加碼，銀行理財(cái)市場(chǎng)整體收益還可能繼續(xù)下探，今年三季度的形勢(shì)不容樂(lè)觀

⊙記者鄒靚○編輯于勇

銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率趨勢(shì)性下行早在半年前就有預(yù)測(cè)，只是，銀行理財(cái)接連遭遇“非標(biāo)清理”、“債市風(fēng)暴”卻是始料未及。從2012年至2013年5月，人民幣理財(cái)產(chǎn)品平均收益率整體下跌0.5個(gè)百分點(diǎn)，相隔一年，同期限理財(cái)收益縮水超過(guò)了10%。

分析人士直陳，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率存在三大制約因素，即便到三季度，預(yù)計(jì)收益率也難有起色。不僅如此，隨著監(jiān)管層對(duì)資產(chǎn)池運(yùn)作方式和債券市場(chǎng)監(jiān)管的繼續(xù)加碼，銀行理財(cái)市場(chǎng)整體收益率還將繼續(xù)下探。

流動(dòng)性寬松壓低理財(cái)收益

來(lái)自普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，銀行理財(cái)市場(chǎng)整體收益率逐月下滑。截至5月20日，人民幣理財(cái)產(chǎn)品的平均收益已從去年12月的4.5780%降至今年5月的4.3103%，月均下滑0.05個(gè)百分點(diǎn)。

從具體產(chǎn)品來(lái)看，除結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品外，1月份至今僅有60款產(chǎn)品預(yù)期收益在6.00%以上；能達(dá)到5.00%以上預(yù)期收益率的產(chǎn)品也越來(lái)越少。“今年1月份平均每周還有20-30款產(chǎn)品的預(yù)期收益率能在5%以上，最近幾周，預(yù)期收益率在5%以上的每周超不過(guò)10款”，普益財(cái)富研究員曾韻佼這樣說(shuō)。

銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率趨勢(shì)性下行并非偶然，早在今年年初，多家理財(cái)產(chǎn)品研究機(jī)構(gòu)就曾預(yù)測(cè)，鑒于2013年流動(dòng)性將繼續(xù)保持寬松，包括債券市場(chǎng)工具、信貸類(lèi)資產(chǎn)、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)等的收益將會(huì)進(jìn)入下滑通道。

事實(shí)是，今年一季度，全社會(huì)融資規(guī)模創(chuàng)出62000億的天量水平；1-4月，商業(yè)銀行新增信貸35429億元，同比增長(zhǎng)12.81%，市場(chǎng)整體流動(dòng)性極其充裕。流動(dòng)性的實(shí)質(zhì)“寬松”使社會(huì)整體融資成本下降，不只企業(yè)從銀行間接融資的信貸成本下降，企業(yè)在債券市場(chǎng)上直接融資發(fā)行債券的票面利率也隨之下降。

投資標(biāo)的市場(chǎng)收益率下滑，使得投資于債券市場(chǎng)工具、信貸類(lèi)資產(chǎn)等的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益難以支撐，“這是產(chǎn)品收益率下滑最主要的原因，理財(cái)8號(hào)文和債市核查則加重了這種趨勢(shì)。”曾韻佼說(shuō)。

監(jiān)管升級(jí)重挫后市預(yù)期

今年3月27日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》（8號(hào)文），將監(jiān)管重點(diǎn)指向銀行理財(cái)產(chǎn)品在非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)領(lǐng)域的投資行為。非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)是銀行理財(cái)投資標(biāo)的中的高收益資產(chǎn)，也是主動(dòng)中小銀行借以拉高理財(cái)產(chǎn)品收益率、獲得市場(chǎng)份額的主要方式。8號(hào)文對(duì)商業(yè)銀行配置非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)頗多限制，為達(dá)到監(jiān)管要求，商業(yè)銀行紛紛選擇通過(guò)加大對(duì)債券資產(chǎn)、同業(yè)資產(chǎn)等標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)以及貨幣市場(chǎng)類(lèi)資產(chǎn)配置、做大理財(cái)產(chǎn)品整體余額來(lái)達(dá)到監(jiān)管規(guī)定。而標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的占比增大，必然壓低投資組合的整體收益，傳導(dǎo)到產(chǎn)品端，也在一定程度上拉低了產(chǎn)品的整體收益水平。

而始于基金行業(yè)債市核查風(fēng)暴，則更是讓理財(cái)市場(chǎng)始料未及。今年4月，“債券代持”黑幕浮出水面，引發(fā)了我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的巨大震動(dòng)，監(jiān)管層嚴(yán)厲核查債市從業(yè)人員利益輸送行為，債市核查風(fēng)暴席卷整個(gè)債券市場(chǎng)。

商業(yè)銀行人士表示，由于銀行理財(cái)賬戶(hù)在銀行間債券市場(chǎng)屬于丙類(lèi)賬戶(hù)，理財(cái)投資的主要標(biāo)的資產(chǎn)也在銀行間債券市場(chǎng)，因此此輪債券市場(chǎng)的嚴(yán)厲整頓給銀行配置債券類(lèi)資產(chǎn)帶來(lái)了較大的不確定性，慣用的債券投資運(yùn)作模式也面臨調(diào)整。

5月9日，中債登以窗口指導(dǎo)的方式，要求商業(yè)銀行的自營(yíng)賬戶(hù)與理財(cái)賬戶(hù)、以及理財(cái)賬戶(hù)之間，均不得辦理債券交易結(jié)算。這一嚴(yán)厲的新規(guī)間接規(guī)范了銀行理財(cái)“資金池”模式，也將對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率產(chǎn)生較大影響。

曾韻佼介紹說(shuō)，此前商業(yè)銀行自營(yíng)賬戶(hù)與理財(cái)賬戶(hù)之間的交易結(jié)算，可以在兩個(gè)方面為理財(cái)產(chǎn)品的投資運(yùn)作提供支持：其一是在債券市場(chǎng)行情較好的時(shí)期，銀行可用自營(yíng)資金買(mǎi)入票面利率較高的債券，待理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售之后，再用理財(cái)賬戶(hù)的資金購(gòu)買(mǎi)自營(yíng)賬戶(hù)中的高息債券，提前為投資者鎖定較高的投資收益，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力；其二是在新舊理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售對(duì)接期間，若理財(cái)賬戶(hù)的資金不能及時(shí)銜接，自營(yíng)賬戶(hù)可以適度為理財(cái)賬戶(hù)提供資金支持，待理財(cái)資金到位之后再轉(zhuǎn)入核算，這有利于防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這兩方面的支持為銀行理財(cái)賬戶(hù)的投資運(yùn)作帶來(lái)了較大的空間，因此此次新規(guī)實(shí)施后，將對(duì)今后產(chǎn)品的運(yùn)作模式和流動(dòng)性帶來(lái)較大的影響：今后商業(yè)銀行只能在理財(cái)資金募集完全之后再到債券市場(chǎng)上進(jìn)行投資，其購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)時(shí)面臨的不確定性極度放大，銀行的投資能力面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

此輪債券市場(chǎng)監(jiān)管升級(jí)、對(duì)各類(lèi)交易賬戶(hù)的限制，已經(jīng)對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的整體收益率造成很大沖擊，但影響并不會(huì)止步于此。多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，受市場(chǎng)寬松流動(dòng)性環(huán)境和監(jiān)管因素的影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品的整體收益率短期內(nèi)難見(jiàn)起色，并且隨著監(jiān)管層對(duì)資產(chǎn)池運(yùn)作和債券市場(chǎng)監(jiān)管的繼續(xù)加碼，銀行理財(cái)市場(chǎng)整體收益還將可能繼續(xù)下探，“今年三季度的形勢(shì)不容樂(lè)觀”

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