美元強勢回歸

2013年05月25日 00:44
來源：經(jīng)濟觀察報 作者：吳海珊

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自2月以來，美元的上升趨勢明顯。《華爾街日報》追蹤美元對一攬子貨幣匯率的美元指數(shù)顯示，2013年以來該指數(shù)已經(jīng)上漲7%。隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇加速、美聯(lián)儲退出量化寬松政策可能性增加以及日歐等主要央行實行寬松的貨幣政策，美元中長期走強已屬必然。

那一天

美聯(lián)儲主席伯南克5月22日稱，如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，那么在“未來幾次會議”中的某一次會議上，美聯(lián)儲可能會開始縮減每月850億美元的債券購買計劃。盡管他強調(diào)，只在勞動力市場表現(xiàn)持續(xù)改善的情況下才會這么做，仍然激起投資者的擔(dān)憂。

貝南克的表態(tài)令美元大幅走高。美元兌日元尾盤報103.14日元，觸及逾四年半高點，之后有所回落；歐元兌美元報1.285美元；英鎊兌美元跌至6周低點；美元兌澳元升至2012年6月以來最高。《華爾街日報》美元指數(shù)一天之內(nèi)從75.399升至75.889。

伯南克激起的震動，不僅攪動北美匯市，全球的股市、債市也有所反應(yīng)。美國股市22日收盤全線下跌，道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)下跌0.5%，標準普爾500指數(shù)下跌0.8%，納斯達克綜合指數(shù)下跌1.1%。追隨美國市場動向，加上中國制造業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，日本股市在23日創(chuàng)下兩年來最大單日跌幅。日經(jīng)指數(shù)23日收盤下跌7.3%，而在此前一個交易日為上漲1.6%，東證指數(shù)下跌6.9%。股市的震蕩激起投資者的避險情緒，美國十年期公債收益率在伯南克表態(tài)后重返2%上方，目前已經(jīng)下跌至1.98%。日本十年期國債收益率23日一度突破1%，之后下跌至0.835%。新興亞洲貨幣兌美元下挫，其中韓元下挫1.3%，菲律賓比索下跌1%。

美元的推手

盡管伯南克的表態(tài)引發(fā)了美元短時間的快速升值，但這頂多算是一個推動因素。美元的上升通道，早在年初就已經(jīng)開始。《華爾街日報》美元指數(shù)自年初以來已上升7%。

美國經(jīng)濟的強勢復(fù)蘇，無疑是推高美元的根本因素之一。2013年以來，盡管第一季度美國GDP增長幅度僅為2.5%，低于市場預(yù)期，但其他各項領(lǐng)先性數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟將持續(xù)復(fù)蘇，即便是美國政府縮減財政支出，也沒有給經(jīng)濟帶來過大影響。美國勞工部5月23日公布的數(shù)據(jù)顯示，前周初次申請失業(yè)金人數(shù)減少2.3萬人，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后降至34萬人，低于預(yù)期。這說明，企業(yè)雇主并沒有通過裁員來應(yīng)對財政緊縮帶來的負面影響。美國商務(wù)部的報告顯示，美國4月新屋銷售較前月上升2.3%，新屋銷售價格中值同比調(diào)整14.9%，至創(chuàng)紀錄的27.16萬美元。同時，4月成屋銷售量增至將三年半高點，中間價為2008年8月以來最高。房屋市場的相對強勁，幫助減輕了增稅以及縮減開支帶來的影響。財政政策對制造業(yè)造成了一定打擊，5月制造業(yè)PMI指數(shù)初值從4月的52.1降至51.9%，美國經(jīng)濟強勢復(fù)蘇是美元升值的背后‘推手’。”中投顧問宏觀經(jīng)濟研究員白朋鳴稱。

盡管美國經(jīng)濟強勢復(fù)蘇支撐了美元的上漲，但卻不是唯一的因素。“美國的經(jīng)濟是在復(fù)蘇，但基本面并沒有那么好，推動美元升值的還包括政策因素和避險因素的影響。申銀萬國證券研究所世界經(jīng)濟分析師謝偉玉說。相對于伯南克對退出量化寬松政策可能性的說法，歐洲和日本2013年都維持了寬松貨幣政策。日本的量化寬松政策是開啟所謂“安倍經(jīng)濟學(xué)”的上第一支箭”，日本央行的大幅放水，2013年以來壓低了日元的匯率接近20%。日元在美元指數(shù)的計算中占據(jù)第二大權(quán)重。歐元占據(jù)第一大權(quán)重，尤其是在ICE美元指數(shù)中，占據(jù)接近60%的權(quán)重。歐洲央行5月初將基準利率下調(diào)25個基點至0.5%的歷史低位。其他國家，例如韓國、澳大利亞也追隨了降息的步伐。此外，歐元區(qū)因塞浦路斯銀行危機引發(fā)的避險情緒也推高了美元。

回歸強勢？

“大趨勢已經(jīng)明顯，在未來一至三年，美元會進入上升周期。”謝偉玉說。而2013年能上升多少，取決于投資者對于美聯(lián)儲退出量化寬松政策的預(yù)期。

關(guān)于退出時間點的預(yù)期，正是最近金融市場震動的重要因素。投資者都明白，隨著美國經(jīng)濟的不斷向好，退出量化寬松政策已經(jīng)是確定無疑的。伯南克22日的表態(tài)顯然是在給退出寬松政策鋪路，但關(guān)鍵問題是何時退出。市場對此問題有多種預(yù)測，最早的預(yù)測是在6月份，美聯(lián)儲可能會減少購買抵押債券的數(shù)量，也有人認為會在9月初，更多的人認為，這一政策將會貫穿2013年全年。而決定哪一種猜測更準確，最重要的依據(jù)是就業(yè)數(shù)據(jù)，正如新公布的失業(yè)金領(lǐng)取人數(shù)顯示，美國的就業(yè)市場正在恢復(fù)，目前的失業(yè)率維持在7.5%，什么時候能回歸美聯(lián)儲認為的合適水平還不能確定。白朋鳴認為，美聯(lián)儲短期內(nèi)不會退出量化寬松，但關(guān)美元對主要貨幣匯率升值的態(tài)勢已經(jīng)初步確定。

“美元已經(jīng)進入上升通道，未來一兩年，美國經(jīng)濟還會曲折上升，領(lǐng)跑全球，除了退出量化寬松，并沒有別的值得擔(dān)憂的問題。”謝偉玉說。

如果美國經(jīng)濟除了量化寬松之外沒有什么值得擔(dān)憂的，其他國家則需要擔(dān)憂了。一旦量化寬松政策退出的預(yù)期兌現(xiàn)，資金將大規(guī)模從別國流出，流向美國。中國財政部副部長朱光耀5月22日稱，如果美聯(lián)儲逐步縮減量化寬松措施的規(guī)模，那么中國可能出現(xiàn)大規(guī)模的資本流出，必須密切關(guān)注美聯(lián)儲的量化寬松政策。不過，相比于中國，日本才是最該擔(dān)憂這個問題的國家。

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