資產管理群雄崛起：銀行理財數量和收益雙降

2013年05月31日 07:26
來源：21世紀經濟報道作者：曹元

0人參與0條評論

21財富管理研究中心曹元

如無意外，5月份銀行理財產品的數量和收益率環比繼續下降今年以來趨勢如此。

根據wind統計，截至5月30日，5月份發行的銀行理財產品的數量合計2787只，按照平均一天100只產品計算，5月結束，當月銀行理財產品不會超過3000只。而今年1-4月份，銀行發行的理財產品數量分別是3210只、2485只、3324只、3012只。

從收益率來看，5月份已發行的銀行理財產品公布的收益率上限平均值為4.207%，1-4月份這一數值分別是4.29%、4.253%、4.25%、4.249%。去年12月份，平均收益率還能達到4.426%。

在奔跑10年后，銀行理財產品出現了數量和收益率環比的雙降。

流動性惹的禍？

普益財富研究員曾韻佼解釋稱，市場流動性的實質“寬松”使社會整體融資成本下降，這是銀行理財產品收益率下滑最主要的原因。

今年以來，從許多數據來看，流動性確實在寬松中。廣義貨幣供應量M2的增速不斷加快，1-4月份分別是15.9%、15.2%、15.7%、16.1%。

但是寬松的貨幣供應量并未造成社會整體融資成本的下降。上海銀行間的拆借利率是較為權威反映社會融資成本漲落的指標。

今年1-5月份，shibor隔夜月平均利率分別是2.115%、2.732%、2.327%、2.489%、2.845%（截至5月30日）。社會融資成本在5月份達到了全年高峰，甚至超過流動性緊張的2月份。

另有說法，熱錢推動流動性的充裕。但熱錢并不流向實體經濟，而是轉向銀行的理財產品。因此社會融資成本沒有降低，銀行理財產品的收益率卻走低。

一季度內地和香港雙邊貿易總值為1098.8億美元，大幅增長了71.2%。后被媒體證實，這種貿易異常來自熱錢通過虛假貿易進入國內，投資銀行理財產品，進行人民幣升值和人民幣理財產品高收益的雙重套利。

然而，4月份開始，商務部、海關總署、財政部、外匯管理總局等部門開始對這一現象進行調查，并采取了一系列擠出熱錢的行動。至5月份，外貿數據預計將恢復正常。然而，5月份銀行理財產品收益率繼續下降，仍然無法解釋。

群雄逐鹿

一些偶發因素或可解釋部分原因。

比如，銀監會8號文3月26日出爐。國金證券基金研究所總監張劍輝表示，8號文要求“商業銀行應實現每個理財產品與所投資資產（標的物）的對應，做到每個產品單獨管理、建賬和核算”，還要求，“理財資金投資非標準化債權資產的余額在任何時點均以理財產品余額的35%與商業銀行上一年度審計報告披露總資產的4%之間孰低者為上限”，這些設置都短期影響了銀行理財產品的發行。

上海某基金公司人士認為，“稽查債市風暴”也造成了銀行理財產品收益率下降。銀行理財產品大部分投資于債市，并且是短期投資為主。在暫停丙類賬戶后，債市一度流動性缺乏，債券收益率提高，投資債券的產品收益率則相對下降。

但8號文和稽查債市風暴只能解釋最近一兩個月的情況，對于趨勢性的現象解釋并不充分。

用益信托工作室負責人李旸介紹，不光銀行理財產品收益率下降，信托同樣出現這種趨勢。其原因類似：基礎資產融資成本下降。

過去只有銀行理財和信托理財的日子里，當企業貸不到款，發不了債只能通過銀行理財和信托理財產品實現融資。然而，今年最大不同是券商資管、基金專戶等機構大力發展理財產品，基礎資產融資成本下降，銀行理財和信托理財也就不得不降低收益率。

今年3月，券商資管產品規模已經超過2萬億元，現在預計接近3萬億元；而一家基金公司人士透露，截至5月份，基金公司發行的專戶理財產品數量已經超過了去年全年。

另一方面，由于券商和基金很多產品是通道業務，客戶、項目都在銀行，因此銀行將產品轉移到其他資產管理機構也造成了銀行理財產品數量的下降。