券商冷對(duì)公募號(hào)角 盼資管辦法重修

2013年05月31日 01:17
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：松 壑;楊穎樺

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隨著新《基金法》即將正式施行，券商資管的格局正在悄然變動(dòng)。

一方面，大集合產(chǎn)品將于新《基金法》實(shí)施的6月1日正式“壽終正寢”，而券商亦進(jìn)入公募時(shí)代；另一方面，去年10月證監(jiān)會(huì)頒布的《證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》(下稱(chēng)《管理辦法》)的部分內(nèi)容將隨著新基金法的落地而失效，而有業(yè)內(nèi)人士將其視為對(duì)券商資管業(yè)務(wù)進(jìn)行重新修訂的一次契機(jī)。

“如果資管的規(guī)定能修改，那希望不僅和新基金法有關(guān)，因?yàn)橘Y管規(guī)定還有可以修改的地方。”滬上某券商資管人士表示，“比如可以進(jìn)一步的放寬集合資管的投向。

圍繞著新《基金法》，各家券商都在打著自己的算盤(pán)，部分券商已經(jīng)開(kāi)始先發(fā)制人。興業(yè)證券(601377.SH)、長(zhǎng)江證券(000783.SZ)都已發(fā)布公告，準(zhǔn)備向監(jiān)管層提交有關(guān)公募牌照資質(zhì)的申請(qǐng)。

仍在觀望

受訪的多家券商資管人士表示，新《基金法》對(duì)目前部門(mén)工作的影響較為有限。記者了解到，一家已經(jīng)明確要進(jìn)軍公募的券商，卻仍然沒(méi)有成立任何關(guān)于公募的籌備小組。

“影響不是太大，無(wú)非是大集合不發(fā)了，還在做小集合。”山西地區(qū)某券商資管人士告訴記者，“我們之前只是針對(duì)新《基金法》的內(nèi)容，請(qǐng)專(zhuān)家為員工進(jìn)行了培訓(xùn)。

根據(jù)基金法的要求，滿(mǎn)足“資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)200億”、“集合資管規(guī)模超過(guò)20億”等條件的券商可以正式搶灘公募市場(chǎng)。

信達(dá)證券分析師楊騰預(yù)測(cè)，僅以集合理財(cái)計(jì)算，截至一季度末滿(mǎn)足轉(zhuǎn)公募資格的券商或不少于32家，其中包括10家上市券商，其中長(zhǎng)江證券、興業(yè)證券已在加速備戰(zhàn)之中。

但部分券商仍然對(duì)大集合較為留戀，反而對(duì)即將敞開(kāi)大門(mén)的公募市場(chǎng)冷眼對(duì)之。

“一是大集合變成基金后要走審批，運(yùn)作起來(lái)麻煩；二是公募業(yè)務(wù)本來(lái)就不好做。”北京地區(qū)某券商資管部總經(jīng)理坦言，“而且公募已經(jīng)形成自己的格局，很難再進(jìn)入，做了半天還要給銀行交代銷(xiāo)費(fèi)，根本不掙錢(qián)。

而在部分券商資管人士看來(lái)，新基金法的影響，或許將于未來(lái)有所顯現(xiàn)。

資管規(guī)定重修？

2012年10月18日，隨著《管理辦法》的正式下發(fā)，券商資管進(jìn)入新政時(shí)代，新規(guī)極大的擴(kuò)寬了券商資管產(chǎn)品的投資范圍，同時(shí)也簡(jiǎn)化了發(fā)行流程。

如今《管理辦法》所劃定的格局未滿(mǎn)一年，但新《基金法》的實(shí)施或?qū)⑵涓膶?xiě)。

其中，其關(guān)于“大集合”與“小集合中超過(guò)300萬(wàn)元投資者不設(shè)人數(shù)上限”等諸多規(guī)定無(wú)疑與新《基金法》有關(guān)“私募200人”的紅線(xiàn)相沖突。而新《基金法》作為上位法，勢(shì)必將對(duì)《管理辦法》構(gòu)成壓力。

“重修是有必要的，不少規(guī)定都和新基金法有矛盾的地方。”滬上某券商人士認(rèn)為。

而在上述北京地區(qū)某券商資管部總經(jīng)理看來(lái)，進(jìn)一步放開(kāi)小集合的投向限制，正是不少券商所盼望調(diào)整的關(guān)鍵內(nèi)容。“最重要的是進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，信托都可以做，為什么券商不能做呢，”該總經(jīng)理稱(chēng)，“監(jiān)管應(yīng)該一視同仁。

亦有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此不抱希望。

“我和在證監(jiān)會(huì)的朋友聊過(guò)這事，他們認(rèn)為有違規(guī)的嫌疑。”滬上某基金公司子公司投資經(jīng)理坦言，“這么操作本質(zhì)上還是監(jiān)管套利。

該投資經(jīng)理認(rèn)為，要真正解決券商資管的“融資功能障礙”，必須在更高層面進(jìn)行立法。“信托之所以能夠放貸，很大程度源于其受《信托法》保護(hù)，但是券商資管的法律地位就比較含糊了。

不過(guò)，目前“小集合對(duì)接集合信托”的設(shè)計(jì)已經(jīng)成為集合資管進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要通道，然而如此操作的結(jié)果是，證券公司不但無(wú)法將資金與融資方進(jìn)行直接對(duì)接，還要與信托公司共享利潤(rùn)。

“新《基金法》實(shí)施后，對(duì)私募產(chǎn)品就該一視同仁，小集合應(yīng)當(dāng)具備集合信托的所有功能。”前述券商資管總經(jīng)理表示，“但是目前的規(guī)定是，小集合做不少投資時(shí)仍需通過(guò)集合信托來(lái)完成。”

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