金恒豐薛科：把握金銀夜盤上市投資機遇

2013年06月18日 02:36
來源：CCTV證券資訊

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金恒豐研究院首席分析師、首席策略專家：薛科

近日上海期貨交易所發布《關于連續交易上線運行有關事項的通知》，期金期銀連續交易自2013年7月5日起開始上線運行！延長的交易時間為每周一至周五的21:00時至次日2:30分，法定節假日(不包含雙休日)前第一個工作日的連續交易不再交易。而這一夜盤交易時段與上海黃金交易所夜盤時段基本一致，并且覆蓋了全球最大的黃金和白銀期貨交易所--COMEX的交易時段。

金銀夜盤的上市對于中國期市，乃至整個金融市場而言都是及其重要的一步，除了縮小與國際市場的交易規則差距外，也是對其中的參與者提供了更多的保護。所有的市場參與者都對這個消息表示了熱烈歡迎，但是又能有多少人真正做好做足了準備去把握機遇？

對于交易高手而言，夜盤的上市增加了更多日內博弈的機會，對于普通投資者，夜盤上市只是增加了更多的操作風險。想要利用好夜盤上市帶來的投資機會？可以嘗試風險度低的套利交易，尤其是夜盤剛上市半年至一年間的機遇！

目前國內得到國家級認可的交易所貴金屬產品有期金期銀、上海黃金交易所、天津貴金屬交易所的貴金屬。三個交易所同時擁有的產品為白銀！期銀代表了國內未來銀價預期，上金所TD銀代表了國內現貨銀價基準，天貴銀代表了國際市場現貨銀價基準，三個價格間有著千絲萬縷的聯系，同時也存在著兩兩循環套利的機遇！

比如，期銀未推出前10、11年大行其道的TD銀、天貴銀的跨市套利策略，當時天貴銀剛剛上市，恰逢白銀的瘋狂上揚，造成了套利機會的泛濫和令人咋舌完全不輸于優秀單邊交易的收益！筆者記得清楚，11年銀價暴漲暴跌單邊交易風險最大的時候，套利機會卻漫天飛舞，甚至有一天出現了至少三次完整的套利機會(不少于200點價差操作空間)，每次的收益都不低于5%！令人遺憾的是，當時因為天貴銀屬新上市產品，很多資金在等待中錯過了投資機會，只有一小部分敏銳的投資者抓住了新產品上市帶來的機遇！

去年，隨著期銀的上市，市場再度掀起一輪價差套利風暴，只是交易重心轉換為期銀對天貴銀、期銀對TD銀的兩兩套利策略。盡管2011年銀價的大幅下跌降低了投機資金的參與(套利交易的收益與產品的投機氛圍密切相關)，但去年期銀與天貴銀從價差最高期的350元/公斤上方一度縮減至極限負價差(現在處于100元/公斤附近)，巨大的操作空間仍然可以確保穩定的年化收益，但同樣的，隨著參與者的增加，交易基差開始穩定，基差波幅開始縮小。其間真正把握到最大收益的仍是那部分最敏銳的投資者--最先進入的參與者抓住了新產品上市帶來的機遇！

現在，期銀夜盤的上市必然會再次帶來一波套利的投資機遇。內在原因是多方面的--白銀主要的波幅和波動率節奏差都集中在COMEX交易時段；期銀價格天然屬于內盤資金性質，天貴銀價格天然屬于外盤資金性質，兩種資金的短期博弈帶來基差變化；夜盤上市對各種投機資金尤其是日內短線資金的吸引(前面提到套利收益與產品投機氛圍密切相關)；極佳的產品流動性(期銀日均幾十萬手成交，天貴銀即時成交)。所有這些特點聚焦到一起就會產生套利交易的盛宴！這樣的交易模式簡單易行、風險極低，因此與前述情形一樣，屬于先到先得，是今年不可錯過的投資機遇！