蒙牛逾百億港元全面收購雅士利國際

2013年06月19日 09:59
來源：證券時報網作者：李雪峰

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證券時報記者李雪峰

昨日下午，蒙牛乳業（02319.HK）與雅士利國際（01230.HK）聯合宣布，雙方已與雅士利國際控股股東張氏國際、二股東CA Dairy Holdings（凱雷亞洲基金全資子公司）達成要約收購協議，由蒙牛按照兩種方案之一收購雅士利國際。這也是國內乳業迄今為止最大的一例并購案。

方案之一是蒙牛以每股3.5港元的價格收購雅士利國際全部股份，總對價為124.57億港元（約合98.41億元人民幣）。而另一種方案為現金加股權方案，蒙牛以每股2.82港元的現金加上0.68股由蒙牛專門為持有雅士利股票而設立的一家非上市控股公司的股票，該方案現金對價為113.5億港元，且蒙牛需為此支付12.44億股前述控股公司股份。

目前張氏國際及CA Dairy均已與蒙牛簽署了不可撤銷承諾，兩公司合計持有雅士利國際75.3%的股權。不管采取何種收購方案，蒙牛均將成為雅士利國際絕對控股股東，而此次收購亦釋放出蒙牛整合奶業資源的強烈信號。事實上就在上個月，蒙牛曾以31.75億港元對價入主現代牧業以便掌握上游奶源。而此番逾百億港元的并購有可能會對蒙牛的資金產生一定的壓力，籌措并購資金將成為蒙牛的另一動作。

近一年來，蒙牛并購動作不斷，先后與丹麥愛氏晨曦、法國達能等公司展開戰略合作?？v觀蒙牛的戰略布局，上下游一體化縱深發展的意圖極為明顯，在國產奶業屢遭信心危機的時候，由中糧主導蒙牛展開輻射式并購對行業的健康發展具有重要的意義。

按照蒙牛乳業的整體規劃，并購雅士利國際意在實現資源整合與互補，此后蒙牛將利用雙方在產品、品牌、渠道等方面的優勢，加快高端奶粉行業整體升級的速度。目前雅士利國際已組建了包括1500家一級經銷商、逾10萬家零售點的銷售體系，渠道資源遍及海內外，在市場上具備較高的滲透率。而蒙牛作為國內領先的乳制品生產商及戰略投資者，在國內同樣具有一系列優質資源。

在蒙牛宣布并購方案之前，市場對二者的并購早有預期，其中不乏質疑聲音。香頌資本執行董事沈萌等部分人士認為，雅士利國際此前曾陷入系列危機，且曾與伊利、亨氏等有過收購傳聞，大股東早有變現離場之意。

入主雅士利國際后，蒙牛在奶粉方面的業務短板將獲得有效彌補，最新數據顯示，雅士利國際在國內奶粉市場位列第八。恒泰證券分析師黃翊稱，目前在奶粉市場尚處十名開外的蒙?？蓱{借雅士利國際進入前十名，雖然此舉不足以撼動奶粉巨頭現存的市場格局，但對蒙牛而言至少是一個好的開始。

在黃翊看來，蒙牛對奶業的系列整合極有可能引發整個行業的并購潮，目前國內與蒙牛具備抗衡實力的奶企應該不會坐等蒙牛對行業資源的蠶食。