中國乳業最大規模并購：蒙牛或超110億港元收購雅士利

2013年06月19日 03:59
來源：21世紀經濟報道作者：張漢澍

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6月18日，工信部召開的“全國食品安全宣傳周”的會議上，工業和信息化部消費品工業司司長王黎明透露，雅士利已經正式被蒙牛集團收購，蒙牛將因此成為嬰幼兒配方乳品生產企業的骨干。

這一消息在當日晚間得到蒙牛乳業(02319.HK)和雅士利國際(01230.HK)兩方的證實。本報記者從蒙牛官方獲悉，蒙牛乳業已向雅士利所有股東發出要約收購，并獲得控股股東張氏國際投資有限公司和第二大股東凱雷亞洲基金全資子公司CA Dairy Holdings接受要約的不可撤銷承諾，承諾出售合計約75.3%的股權。

據了解，此次交易有可能涉及的最大現金量將超過110億港元，這是迄今為止，中國乳業最大規模的一次并購。

蒙牛發力奶粉業務

相關資料顯示，廣東雅士利創辦于1983年，而雅士利的嬰幼兒奶粉業務始于1998年，目前企業資產達數十億元，至今已建立起超過 1500家的一級經銷商、超過10萬家的零售點。2012年，雅士利營業收入高達36.55億元，凈利潤為4.68億元。

業內認為，蒙牛乳業此次要約收購雅士利，正向外界傳達出在奶粉領域發力的重要信號。蒙牛與雅士利兩大乳業巨頭聯手后，將通過資源整合與互補，利用雙方在產品、品牌、渠道等方面的優勢，加快高端奶粉行業整體升級的速度。

根據蒙牛年報顯示，2012年公司實現營業總收入360億元，但九成均為液態奶貢獻，奶粉業務占比僅為1%。雖然蒙牛近年來嘗試引入歐洲乳業巨頭阿拉福茲公司(下稱“阿拉”)打造蒙牛阿拉奶粉，但一年銷售總額也只有2億元左右。而同為第一梯隊的伊利的奶粉份額在逐漸增大。資料顯示，伊利奶粉產品一年銷售業績約為50億元。

中糧集團有相關人士表示，液態奶利潤微薄，不容易管理，市場幾乎處于飽和狀態，伊利非常聰明去做奶粉，而蒙牛雖然也涉足奶粉，但份額較低。

中商流通生產力促進中心分析師宋亮表示，雅士利近兩年業績增長較快，具有優質的渠道資源，是一家

優秀的企業。蒙牛收購雅士利后，可以彌補公司在奶粉產品方面的短板，且可以通過雅士利的銷售渠道來賣阿拉品牌奶粉。

記者同時獲悉，蒙牛官方希望借助此次并購后，企業的奶粉業務收入占比預計達到集團收入的10%；稅后凈利潤占比將達到25%。

雅士利團隊保留獨立運營

記者了解到，蒙牛乳業將向所有雅士利股東發出要約，雅士利的股東將就每股股票獲得以下兩種選擇：即每股3.50港幣的現金；或者每股2.82港幣的現金加上0.68股由蒙牛乳業專門為持有雅士利股票而設立的一家非上市控股公司的股票。

蒙牛乳業分別與張氏國際和CA Dairy簽訂不可撤銷承諾，以上兩家公司承諾接受要約出售其持有的雅士利51.3%和24.0%的股份。假設只有張氏國際接受第二種選擇而所有其他股東接受第一種選擇，交易的現金總額超過110億港元。交易完成后，雅士利原股東張氏國際將實際持有雅士利10%的股份。

蒙牛乳業總裁孫伊萍表示，雅士利的團隊在嬰幼兒奶粉行業有著非常豐富和成功的管理經驗，因此并購后將保留雅士利的獨立運營平臺，使其保持作為從事奶粉業務的專業公司。

關于并購所需資金，蒙牛方面稱，此次并購將采用銀團貸款的方式，因為蒙牛資信狀況很好，有很好的信貸能力，故此次貸款獲得了非常優惠的貸款利率，在這里不便于披露。因為考慮不攤薄股東利益，故只考慮了銀團貸款，不考慮增發。

據悉，并購后蒙牛將獲得雅士利奶粉以外的所有業務及產品。而這是近一年來蒙牛乳業進行市場整合的第四次重大動作。