蒙牛挑頭并購雅士利 乳業(yè)整合潮再起

2013年06月20日 00:42
來源：華夏時(shí)報(bào) 作者：王先知

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乳企面前的退出威脅 

本報(bào)記者 北京報(bào)道

一場(chǎng)中國(guó)式的乳業(yè)自救運(yùn)動(dòng)方興未艾。工信部剛剛提出國(guó)內(nèi)奶粉行業(yè)要“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”, 蒙牛便再下一城。自從今年4月份以來，蒙牛這家背靠央企中糧的乳業(yè)巨頭，正以一個(gè)月創(chuàng)造一個(gè)大手筆事件的速度推進(jìn)自己的擴(kuò)張計(jì)劃。

6月18日，蒙牛乳業(yè)（02319.HK）向雅士利(01230.HK)所有股東發(fā)出要約收購，獲得控股股東張氏國(guó)際投資有限公司和第二大股東凱雷亞洲基金全資子公司CA Dairy Holdings接受要約的不可撤銷承諾，兩者承諾出售合計(jì)約75.3%的股權(quán)。

僅僅在一個(gè)月前，蒙牛剛花巨資控股現(xiàn)代牧業(yè)，此次又斥資百億吞下雅士利，資金是否能跟上引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。實(shí)際上，在當(dāng)前國(guó)家相關(guān)部門加大對(duì)國(guó)產(chǎn)奶粉整合力度的大背景下，蒙牛此次并購也被籠罩上了濃厚的“大家長(zhǎng)”色彩，乳業(yè)并購潮，蒙牛似乎只是個(gè)開場(chǎng)。

坦承百億并購“不差錢”

如果不出意外，這是迄今為止，中國(guó)乳業(yè)最大規(guī)模的一次并購。

根據(jù)公告，蒙牛乳業(yè)將向所有雅士利股東發(fā)出要約，雅士利的股東有以下兩種“價(jià)格”選擇：每股3.50港幣的現(xiàn)金,或者每股2.82港幣的現(xiàn)金加上0.68股由蒙牛乳業(yè)專門為持有雅士利股票而設(shè)立的一家非上市控股公司的股票。

“蒙牛乳業(yè)分別與張氏國(guó)際和CA Dairy簽訂不可撤銷承諾，以上兩家公司承諾接受要約出售其持有的雅士利51.3%和24.0%的股份。”對(duì)此，蒙牛公共事務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人接受本報(bào)記者采訪時(shí)解釋稱，假設(shè)只有張氏國(guó)際接受第二種選擇而所有其他股東均接受第一種選擇，交易的現(xiàn)金總額超過110億港元，交易完成后，雅士利原股東張氏國(guó)際將實(shí)際持有雅士利10%的股份。

此次合作涉及資金巨大，剛剛斥巨資收購現(xiàn)代牧業(yè)股份的蒙牛何處籌資？是否引入合作伙伴？蒙牛公共事務(wù)部上述相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，蒙牛具有健康的現(xiàn)金流，企業(yè)資信良好，很多銀行都希望與蒙牛合作，看好蒙牛與雅士利聯(lián)姻的發(fā)展前景，愿意提供貸款業(yè)務(wù)，此次投資是蒙牛獨(dú)家投資，不會(huì)引入合作伙伴。

據(jù)本報(bào)記者了解，瑞士銀行將就此次交易擔(dān)任蒙牛乳業(yè)的牽頭財(cái)務(wù)顧問，匯豐銀行和渣打銀行作為聯(lián)席財(cái)務(wù)顧問，據(jù)外媒報(bào)道，匯豐銀行和渣打銀行或?qū)樵摻灰滋峁┤咳谫Y。

蒙牛乳業(yè)總裁孫伊萍表示，雅士利的團(tuán)隊(duì)在嬰幼兒奶粉行業(yè)有著非常豐富和成功的管理經(jīng)驗(yàn)，并購后蒙牛將保留雅士利的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，使其保持從事奶粉業(yè)務(wù)的專業(yè)公司，未來還將通過引進(jìn)蒙牛乳業(yè)的專業(yè)知識(shí)以及國(guó)際產(chǎn)業(yè)合作伙伴，進(jìn)一步將雅士利發(fā)展成為一家更加國(guó)際化的奶粉企業(yè)。

對(duì)于為何聯(lián)姻蒙牛乳業(yè)，雅士利董事會(huì)主席兼總裁張利鈿則解釋稱，雅士利看好中糧集團(tuán)作為大型央企的重要戰(zhàn)略平臺(tái)，有著非常開放的管理模式，能鼓勵(lì)并購的企業(yè)做強(qiáng)做大，發(fā)揮管理的自主權(quán)，這一點(diǎn)雅士利非常認(rèn)可。

挺進(jìn)奶粉業(yè)第一梯隊(duì)

“中國(guó)嬰幼兒奶粉行業(yè)雖然在過去幾年經(jīng)歷了快速發(fā)展的階段，但是市場(chǎng)需求仍然巨大，未來仍有很大的發(fā)展空間。”蒙牛公共事務(wù)部上述負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者，蒙牛已在乳品行業(yè)的其他領(lǐng)域取得了一定成績(jī)，但在嬰幼兒奶粉這個(gè)行業(yè)仍處于起步階段，雅士利業(yè)務(wù)增長(zhǎng)前景良好，能有效補(bǔ)充蒙牛的乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，收購雅士利將使蒙牛迅速進(jìn)入奶粉行業(yè)第一梯隊(duì)。

蒙牛乳業(yè)的2012年報(bào)顯示，液體奶實(shí)現(xiàn)營(yíng)收323.37億元，占主營(yíng)收入的89.6%，奶粉業(yè)務(wù)歸屬于其他乳制品一項(xiàng)，收入為5.719億元，占蒙牛總收入僅1.6%。

據(jù)本報(bào)記者了解，在引入雅士利后，蒙牛希望可以帶來協(xié)同效應(yīng)，通過雅士利帶動(dòng)蒙牛奶粉業(yè)務(wù)的發(fā)展。并購后，蒙牛奶粉業(yè)務(wù)的收入占比將上升，預(yù)計(jì)達(dá)到集團(tuán)收入的10%；稅后凈利潤(rùn)占比將達(dá)到25%。

對(duì)此，國(guó)內(nèi)一位大型奶粉企業(yè)的管理層人士接受本報(bào)記者采訪時(shí)卻認(rèn)為，兩者合并后，蒙牛希望以雅士利來彌補(bǔ)奶粉短板，只是一個(gè)美好的愿望，蒙牛并不缺錢也不缺渠道，但是一直沒做好，缺的是奶粉市場(chǎng)操作的人才和手法，雅士利的中高層管理者都是潮汕人，兌現(xiàn)退出后，這些人估計(jì)會(huì)另起爐灶，所以蒙牛期待的一加一大于二的局面，很可能并不會(huì)出現(xiàn)。

“歷次奶粉事件中，民營(yíng)企業(yè)多次受沖擊，又沒受到政府扶持保護(hù)，伊利等國(guó)企越長(zhǎng)越大，蒙牛委身中糧尋求保護(hù)，現(xiàn)在雅士利委身蒙牛，其實(shí)是委身背后的中糧，尋求安全地退出。”國(guó)內(nèi)上述大型奶粉企業(yè)的管理層人士告訴本報(bào)記者，國(guó)家整頓奶粉市場(chǎng)，會(huì)清理掉眾多小品牌，留下來的市場(chǎng)正好被國(guó)產(chǎn)大品牌獲得，所以現(xiàn)在對(duì)于大品牌來說是一個(gè)看漲的好機(jī)遇。

不過，目前蒙牛旗下已有愛氏晨曦、歐世蒙牛兩個(gè)奶粉品牌，雅士利的進(jìn)入是否對(duì)二者有影響，未來的蒙牛將如何對(duì)這三個(gè)品牌進(jìn)行布局呢？蒙牛公共事務(wù)部上述負(fù)責(zé)人回答說，愛氏晨曦、歐氏蒙牛與雅士利、施恩產(chǎn)品針對(duì)的消費(fèi)群體、區(qū)域渠道有所不同，市場(chǎng)定位有差異化，將來三個(gè)品牌的市場(chǎng)發(fā)展主要是通過差異化來實(shí)現(xiàn)的。

“家長(zhǎng)”牽頭的大整合

6月18日，對(duì)于中國(guó)乳業(yè)來說，洗牌大幕可能就此拉開。

當(dāng)天，在北京召開的食品安全周工信部主題日會(huì)議上，來自國(guó)內(nèi)、外資的數(shù)十家乳品企業(yè)的負(fù)責(zé)人參加了會(huì)議。出乎外界意料的是，在會(huì)上，工信部消費(fèi)品工業(yè)司司長(zhǎng)王黎明提前透露了蒙牛收購雅士利已經(jīng)簽約的消息。

“蒙牛收購雅士利是乳制品嬰幼兒配方生產(chǎn)行業(yè)的一件大事，希望未來行業(yè)里的企業(yè)能夠自由戀愛。”王黎明表示，工信部邀請(qǐng)了全國(guó)120多家乳制品嬰幼兒配方生產(chǎn)企業(yè)的負(fù)責(zé)人，他提議當(dāng)天作為一個(gè)“相親日”，鼓勵(lì)參會(huì)的乳企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，或是優(yōu)勢(shì)企業(yè)互補(bǔ)聯(lián)合，或是跨區(qū)域聯(lián)合，現(xiàn)在先戀愛，能夠結(jié)親的趕緊結(jié)親，近期若能有若干成功的“婚姻”，工信部是非常高興的。

據(jù)本報(bào)記者了解，今后，沒有自有奶源或自有奶源比例不夠的乳品企業(yè)都將會(huì)面臨退出市場(chǎng)的壓力。工信部的初步目標(biāo)是，爭(zhēng)取用兩年時(shí)間，在乳品行業(yè)培育形成10家年銷售收入超過20億元，并且具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的知名乳業(yè)品牌，并將行業(yè)集中度提高到70%以上。

“對(duì)于大型乳企來說，機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存，整合小乳企時(shí)，并不會(huì)那么容易，有些小企業(yè)反而會(huì)拖累大企業(yè)。”有不愿署名的行業(yè)人士告訴本報(bào)記者，“三聚氰胺事件”之前，本土乳企大概有1500多家企業(yè)，經(jīng)過上次洗牌，目前國(guó)內(nèi)還有700多家乳企，扶大棄小將是本次奶粉行業(yè)整頓的整體思路，通過此輪整頓，國(guó)內(nèi)三分之二的嬰幼兒奶粉企業(yè)可能面臨倒閉或被收購的命運(yùn)。

除此之外，工信部消費(fèi)品司副巡視員高伏表示，今后，嬰幼兒乳品企業(yè)將從生產(chǎn)環(huán)節(jié)實(shí)施GMP認(rèn)證，對(duì)嬰幼兒乳粉質(zhì)量的管理將參照藥品管理。可以想象，從嚴(yán)治乳將會(huì)是下一個(gè)階段的風(fēng)向標(biāo)。

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