時寒冰：現在該如何看待黃金 黃金將走向哪里

2013年06月20日 11:49
來源：bwchinese中文網 作者：時寒冰

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著名經濟評論人時寒冰撰文：現在該如何看待黃金？黃金將走向哪里？人們需要對它有更理性的認識。

現在該如何看待黃金？黃金將走向哪里？人們需要對它有更理性的認識。

本文將黃金分成兩大塊來看：一大塊是實物黃金，一大塊是以實物黃金為基礎的各種衍生品（黃金衍生品屬于金融衍生品的一種）。黃金市場衍生工具分為標準化的場內交易品種和非標準化的場外交易品種。標準化場內交易產品，主要品種包括黃金期貨、黃金期權、黃金ETF（交易所交易黃金基金）等。非標準化場外交易主要包括黃金借貸、黃金憑證、黃金投資基金、黃金遠期類產品（包括黃金遠期、黃金掉期、遠期利率協議）等。

在國際黃金市場中，實物黃金的交易占比是比較小的，而黃金衍生品的占比近年來一直都在90%以上。

2010年7月，外管局曾對黃金儲備做了明確表態：“過去幾年中國增加了400多噸的黃金儲備，目前黃金儲備已達到1054噸，即使再增加一倍，也僅能分散三四百億美元的外匯儲備投資，黃金儲備占外匯儲備的比重僅提高一兩個百分點。”顯然，外管局認為黃金實物市場太小了。

對于黃金衍生品的觀點，筆者從2005年起看多黃金，到2011年9月為一個分水嶺。

2011年9月4日，我在《九月的棋局》一文中寫道：“顯然會加速資金向美國本土的回撤”。“下周起，美元將被走強”（從2011年9月5日起，美元正式步入一個長達4到6年的上漲周期。

2011年9月21日，我在《伯南克會說什么？》中寫道：在美國輕松度過主權債評級下調危機，及歐債危機的惡化，強化了美元的霸主地位……美聯儲比任何主體都更有動力和欲望推出QE3，同樣是因為可以累積更多的現金，如果條件允許，伯南克絕不放過這樣的機會。美國輕松度過主權債評級下調危機后，黃金的投資價值階段性削弱。美元與黃金的同步性問題，也明顯變弱……無論QE是否推出，美元的趨勢都只有一個，它不會因為QE而發生改變。會一直延續到美元“被”走強的階段結束而走出獨立趨勢。

美元步入強勢上漲周期和黃金美元同步性的結束，意味著從衍生品角度來看，黃金投資魅力的減弱。而美國經濟的復蘇，意味著黃金避險功能的再次削弱。