央行“冷”對資金饑渴隔夜利率沖破13%

2013年06月21日 04:23
來源：每日經濟新聞作者：李玉敏

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“沒見過隔夜30%的交易員，人生是不圓滿的。”面對銀行間市場的資金緊張，上海銀行間同業拆放利率（Shibor)的暴漲，有銀行分析人士如是吐槽。

6月20日午間數據顯示，上海銀行間市場質押式回購利率飆漲。其中隔夜利率大幅飆升593個基點，到達13.881%，創下歷史新高，盤中最高交易甚至達到了30%。7天利率也上升387個基點，達到12.4078%。

有交易員作《資金緊張·水調歌頭》自嘲：“利差幾時有，把酒問青天。不知shibor明日，又要漲幾番。我欲埋頭不管，又恐總行罰錢，流動性太嚴！鬧心一天天，做夢回前年……內有利潤指標，外有監管紅線……”

分析人士認為，今天市場的罕見走勢似乎正在說明監管層堅決的姿態：新一屆政府在M2突破100萬億的天量規模時，傾向于不再完全依賴于貨幣高增速來推動經濟增長。目前整個社會資金供應量已經偏大，決策層的擔心是，即使釋放流動性，資金也未必會進入實體經濟領域。

至記者截稿時，又有消息人士傳中國銀行資金違約、央行向工行“放水”500億，不過兩大銀行旋即否認，有關市場資金面的消息層出不窮且更加撲朔迷離。

利率大漲消息混亂

中國貨幣網數據顯示，6月20日Shibor利率大幅上漲，隔夜和7天資金價格創下歷史新高，隔夜利率漲578個基點到13.444%；7天利率上漲292個基點到11.004%，14天的資金也上漲591個基點到10.7774%。

此外，交易所國債回購同樣大漲，截至午收，GC001大漲4倍多報23.00%。

面對如此緊張的資金面，有交易員稱自己處于“抓狂”狀態，已經“無力吐槽”。《每日經濟新聞》記者聯系多家銀行交易員，皆表示正在忙著借錢。一家國有大行的交易員對記者表示：“資金很緊張，現在大行也在忙著借錢，有小銀行出價30%的都已經成交了。”

銀行“求錢若渴”，央行依舊冷眼旁觀。上述交易員表示：“昨天（6月19日）央行有逆回購的詢量，但是今天最終沒有發。今天央行還發行了20億元央票，表明央行態度很堅決，不會通過短期的逆回購等方式注入流動性。”

6月19日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，會上提到“優化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經濟轉型升級，更好地服務實體經濟發展”，這被解讀為不會增加過多貨幣供應的信號。

分析人士認為，新一屆政府在M2突破100萬億的天量規模時，傾向于不再完全依賴于貨幣高增速來推動經濟增長。目前整個社會資金供應量已經偏大，決策層擔心的是，即使釋放流動性，資金也未必會進入實體經濟領域。

上述大行資金交易員認為：“資金緊張的局面至少要持續到月底，央票的發行表明了央行的態度。但是不排除央行表明態度后會通過向大行定向逆回購的方式緩解資金緊張。預計緊張情況7月中旬才會緩解。”

中信證券分析師朱琰也認為，預計7月中旬之前都將面臨資金相對偏緊的格局，主要原因包括：6月是半年度重要考核時點，銀行對同業存款的爭奪將推高資金利率；匯發20號文要求金融機構在6月底前主動購匯補足頭寸，推測商業銀行有千億級資金缺口補充；6月底存款大幅沖高，7月5日補繳準備金規模預計較大（可能超過5000億元）；7月中旬是大行分紅派現時點，四大行合計現金分紅2500億元；7月是財政征繳月，繳款規模在4000億元以上。

昨日，央行以價格招標方式發行了20億元的央票。同時，財政部有400億元國庫現金管理定期存款招標。不過上述交易員稱：“400億元對于目前的銀行間市場來說只是杯水車薪，一些城商行需要的資金都在200億~300億元，至少需要千億以上的資金量，才會對這種緊張有點緩解作用。”

資金市場的焦慮，從各種層出不窮消息也可見一斑。6月20日下午，隔夜利率回落到了12.6415%。有消息稱央行向工商銀行進行了500億元定向逆回購操作。一位交易員也表示：“貌似央行定向逆回購了。”臨近記者截稿時，市場又傳出中國銀行昨天下午資金違約，“交易時間延半小時給各家找資金，但是一直沒找到，市場資金缺口千億規模”的消息。但是隨后上述消息被兩大銀行否認。此外還有消息稱，央行將于20日晚間投放4000億元貨幣。

央行態度堅定意在警示

東方證券首席銀行業分析師金麟對《每日經濟新聞》記者表示，目前銀行間市場資金的緊張，最主要的原因是央行不出錢。從央票的發行可以看出，央行很堅定的態度就是不放錢，以此給銀行一個教訓。目的就是警示那些靠同業負債大規模擴張的銀行。

在金麟看來，央行流動性的收緊會是一個中長期的過程，迫使銀行降低杠桿，把影子銀行的業務份額壓低。從某種程度上說，這也反映了央行整頓影子銀行的決心。

此前市場有預期央行將于6月19日晚降準，但是希望落空，這進一步加劇了恐慌情緒。長城證券黃飚認為，此次流動性風暴中，央行放任流動性緊張而未采取任何緩釋操作，主因是保持政策的連續性。他表示：“前期部分商業銀行通過大幅資金錯配來加杠桿和獲取高收益，使得流動性緊繃，加上外匯占款下降、季末攬存和表外資產回流等因素，流動性出現缺口，只有通過同業市場高息拆借才能維持銀行短期流動性平衡。”

在黃飚看來，此次流動性風暴中，央行一直袖手旁觀的行為可以視為其對各家銀行進行的一次流動性壓力測試，目的是了解行業的流動性狀況，培養各家銀行自我管控風險和規范經營的意識，并為后續的監管提供政策建議，從而促使社會資金流向實體經濟。

朱焱也認為，央行流動性管理服從于金融監管和經濟增長的雙重目標。流動性環境過于寬松可能架空金融監管主基調，而宏觀經濟的疲弱和存量債務風險亦不支持過于緊縮的流動性環境。央行實際的流動性管理可能在兩難中作出權衡，同時服從于兩個目標。

不過，市場總是有人歡喜有人愁。利率如此飆升，在銀行為借錢焦頭爛額時，一些機構卻可以乘機獲利。某信托公司人士對《每日經濟新聞》記者表示，“銀行間市場拆借利率那么高，信托和基金公司都有不少錢進入里邊。”