分析師日志：若黃金跌破成本價，礦商會怎么辦？

2013年06月21日 11:47
來源：鳳凰黃金作者：譚水梅

人參與條評論

昨日2013年6月20日，620又將如412一樣載入黃金市場的歷史史冊。在美聯儲主席伯南克周四凌晨的議息會議結束時，宣布若美國經濟足夠強勁，美聯儲將在今年晚些時候開始縮減每個月850億美元的MBS購買規模，并且可能在明年中期前后退出QE的打壓下，流動性將減弱的預期，觸動了市場的敏感神經，攪擾了整個資本市場，到處哀鴻一片。

全球股市、大宗商品均呈現斷崖式下跌，美國三大股指暴跌2%以上，歐洲斯托克600指數下跌3%，MSCI全球指數大跌3.5%，MSCI新興市場指數大跌4%，均創下2011年11月以來的最大單日跌幅，中國A股也重挫近60點，就連昔日的避險天堂，黃金也重挫近70美金，1300-1321一帶的支撐也形同虛設，在殺氣騰騰的空軍面前，均變得不堪一擊，目前將考驗1150-1200一帶的重要支撐。

截至目前，黃金自2008年金融危機時的681上升至歷史最高點1921，已經下跌600余點，回撤了50%以上。而根據金價從250美金上漲至歷史最高點1921來計算，目前也回撤了38.2%以上。盡管目前金價距離黃金的生產成本1200美元只有一步之遙，但是筆者認為1150-1250之間的價格將是未來金價上漲中的一個戰略性買點。

當然，正如筆者昨天在鳳凰路演中，與一位投資者所交流的一樣。雖然目前市場上主流的觀點認為金價的生產成本為1200美元/盎司，但國際金價很有可能會低于該價格，在金融市場中，羊群效應所導致的價格扭曲，偏離價值中樞的現象并不少見。但這種扭曲的價格能否持久？筆者認為這種偏離只會是短期的現象，不會持續很長的時間。

這里，一個簡單的邏輯便是，若國際金價低于礦商的生產成本，那么礦商還會虧本生產嗎？對于逐利的商人而言，肯定不會再繼續生產，那么黃金的市場供應量將會自動減少。當然，有投資者會認為，在金價一直下跌的預期下，很多之前投資的投資者會將自己手中持有的黃金進行拋售，從而加大市場上黃金的供應量。誠然，黃金的下跌，肯定會使一部分買入實物投資的投資者止損，進而產生拋售的行為。

但是需要注意的是，黃金的首飾消費占黃金的整體需求的比重達到50%以上，試想下，如果您有一根金項鏈，您會因為金價下跌了500美元/盎司而進行拋售嗎？我想大部分消費者均不會，相反，金價的下跌倒會激發前期因為金價太貴而沒有入手的消費者的購買熱情，這也是為什么在國際金價持續下跌的過程中，而各大金飾品柜臺銷售卻異常火爆的一個重要原因。

此外，筆者需要強調的是，由于黃金的特殊性，作為信用貨幣的對立面，是人們信任的基石，仍有著廣泛的群眾基礎，即使金價由于資本的逐利效應，出現目前的重挫現象，但是筆者相信在價值發現功能，以及全球貨幣泛濫的推動下，金價的長期上漲仍是不爭的現實。筆者依舊堅持之前的觀點，金價目前的下跌是為了將來更好的上漲。

而目前的下跌是為了將來更好的上漲，其內在邏輯也頗為簡單。試想下，既然，一個品種的價格不能永久的上漲，那么對于逐利的資本而言，為了獲得相對更高的利潤，自然不會一直去推動一個品種的價格單邊上漲或者單邊下跌，這樣做，一方面很可能會使自己成為最后一個擊鼓傳花者，另外一方面從收益率來說，對于同一品種，從價格低時推，肯定比價格高時推獲得同樣的收益率要相對容易些。

因此單純從這個角度而言，目前金價的調整依舊是良性的下跌，這種去泡沫的過程是金價長期上漲過程中不可或缺的部分，黃金多頭仍不要太喪失信心。建議長線投資者，在金價觸及1150-1250區間時，可以進行戰略性的試探多單，若確認方向正確后，可以再逐步加碼多單。

世元金行研究中心主任兼首席研究員譚水梅

風險提示：文中內容均不構成個人化投資建議亦不代表鳳凰財經立場。本文或其任何部分不應被視為任何買賣的邀請或誘導。鳳凰財經不能保證文中信息的準確性、完整性和及時性，文中的任何錯誤都不能成為向鳳凰財經提起任何申訴的基礎。