PE6月瘋狂“跑路” IPO開閘在即套現減持成風

2013年06月22日 01:01
來源：華夏時報作者：曹丹

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對于PE機構來說，6月份是一個收獲的季節，對上市公司股權進行密集收割。魯信創投（600783.SH)是A股唯一一家純PE上市公司，近期頻頻減持上市公司股份。魯信創投年初至今通過拋售投資項目獲得投資收益1.77億元，直追公司2012年全年1.79億元凈利潤。據同花順iFinD數據顯示，2013年年初至今，創業板已遭股東瘋狂減持150億元，其中僅6月份就有22.41億元的資金套現。

投中集團高級分析師馮坡表示，從時間上看，2011到2012年上半年A股市場IPO都比較活躍，而基于一年時間的鎖定期，現在也正是機構解禁的時間。

誘人的機會

近來，魯信創投再次大手筆減持，在5月24日-6月14日期間，公司全資子公司高新投通過集中競價和大宗交易的方式累計出售所持有的圣陽股份232.15萬股股份，共回籠資金3405.03萬元。

“大盤也是要關注的，5月份市場行情還好，圣陽股份是在股價高位時退出的。”魯信創投董秘處工作人員何女士對本報記者表示，個股由投資部門提交研究報告，研發部門制定出全年的減持計劃。

魯信創投減持只是眾多PE們的一個縮影，減持背后也藏著誘人的商業機會。大部分PE機構的減持都是通過大宗交易的方式來進行，華泰證券深圳僑香路證券營業部的一位首席證券經紀人告訴本報記者，大宗交易要交40%的國稅、60%的地稅，“95%左右的稅會返還，如果資金有幾個億，返還的點還可以高點。”

“我們正在盯著即將要解禁的股票，尤其是PE機構占股較大的公司。”深圳某財經公關公司的業務人員涂強（化名）對本報記者表示，和券商等機構搶業務，壓力也很大。

相比券商、私募等，財經公關作為服務公司也看到了大宗交易帶來的機會并且染指這一業務。“我們的業務對象一般是服務的上市公司，這類業務目前較活躍，但是撮合的難度也很大。”涂強說。

涂強介紹，PE持股較大而且是既定的，肯定是要退出。“我們會通過各種關系和資源找到PE機構，然后再找自己熟悉的機構來接盤，大宗交易接盤者一般可以拿到前一個交易日收盤價的9.5到9.8折，而我們拿到的提成占到機構利潤的15%到20%，一單下來利潤可觀。”

PE減持玄機

除了魯信創投之外，其他PE機構也是瘋狂減持。本報記者根據同花順iFinD數據粗略計算，創業板中，從股份減持主體來看，高管、公司是主流，各占60%、25%。其中，2013年減持金額最高的創業板公司是智飛生物，高管減持金額達7.6億元。

此外，從今年年初到6月20日，創業板中公司減持的市值高達71.14億元，而高管減持的市值則達63.16億元。毫無疑問的是，PE/VC等外部投資機構又是公司減持的主體。深創投、天堂硅谷、中科招商等知名PE機構亦在減持名單當中。近兩個月，深創投分別減持了洲明科技和當升科技公司的股權。那么，PE減持背后有什么玄機呢？

“不套現怎么賺錢，肯定有減持的沖動。”廣州某中型PE機構的投資經理對本報記者表示，根據歷史經驗，IPO開閘，市場要暴跌，在這個時間點，大行情不好，個股也難以幸免，要趁早退出。

上述投資經理舉例稱，PE基金周期一般是5+2年，資金到位放個一兩年，投項目一年半，股改、規范等兩年半，上市排隊一年，上市之后解禁退出一年。“很多項目存續期早到了，現在募集資金不好募，需要發二三期的產品也接一期的盤，用新股東的錢還舊股東的錢。PE是有壓力的，需要返還LP的錢，當然有減持的沖動。”

當然，PE機構注重資金效率的使用，能盤活更多的項目，一年增加更多的收益并不是問題。“大家都在套現，爭取投更多的項目，推更多的項目，成功的概率就會越高。只要做的項目多，成功的概率就大，資金不斷翻滾，年化收益就可觀。”深圳一中型PE機構的投資總監對本報記者表示。

“PE管理的基金是有周期的，到期了就要返現給LP。一方面，近兩個月A股市場大盤出現一定幅度的反彈，為減持帶來一個比較好的時機；另一方面，PE機構自身也有變現的需求。”馮坡分析認為。

“從退出的角度來看，退出的整個數量大幅度下降，下降幅度大概是59%，同時我們也看到IPO、股權轉讓、并購以及回購等多種退出方式當中，IPO還是主流。” 深創投董事長靳海濤則對本報記者表示。

對于PE來說，在募、投、管、退四個環節中，退出的時機顯得尤為重要，直接影響該項目的盈利狀況。PE的減持態度也反映了所投公司的成長性，影響其短期股價。比如達晨創投對退出的時點非常慎重，退出業務有專人來負責，一般是上市解禁后逐步退出。

不過，深圳一上市公司的董秘則對本報記者表示，如果PE持股比例大，退出對公司有影響，一般解禁之后并不希望PE迅速退出。