PE6月瘋狂“跑路” IPO開閘在即套現(xiàn)減持成風(fēng)

2013年06月22日 01:01
來源：華夏時(shí)報(bào) 作者：曹丹

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對(duì)于PE機(jī)構(gòu)來說，6月份是一個(gè)收獲的季節(jié)，對(duì)上市公司股權(quán)進(jìn)行密集收割。魯信創(chuàng)投（600783.SH)是A股唯一一家純PE上市公司，近期頻頻減持上市公司股份。魯信創(chuàng)投年初至今通過拋售投資項(xiàng)目獲得投資收益1.77億元，直追公司2012年全年1.79億元凈利潤。 據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2013年年初至今，創(chuàng)業(yè)板已遭股東瘋狂減持150億元，其中僅6月份就有22.41億元的資金套現(xiàn)。

投中集團(tuán)高級(jí)分析師馮坡表示，從時(shí)間上看，2011到2012年上半年A股市場(chǎng)IPO都比較活躍，而基于一年時(shí)間的鎖定期，現(xiàn)在也正是機(jī)構(gòu)解禁的時(shí)間。

誘人的機(jī)會(huì)

近來，魯信創(chuàng)投再次大手筆減持，在5月24日-6月14日期間，公司全資子公司高新投通過集中競(jìng)價(jià)和大宗交易的方式累計(jì)出售所持有的圣陽股份232.15萬股股份，共回籠資金3405.03萬元。

“大盤也是要關(guān)注的，5月份市場(chǎng)行情還好，圣陽股份是在股價(jià)高位時(shí)退出的。”魯信創(chuàng)投董秘處工作人員何女士對(duì)本報(bào)記者表示，個(gè)股由投資部門提交研究報(bào)告，研發(fā)部門制定出全年的減持計(jì)劃。  

魯信創(chuàng)投減持只是眾多PE們的一個(gè)縮影，減持背后也藏著誘人的商業(yè)機(jī)會(huì)。大部分PE機(jī)構(gòu)的減持都是通過大宗交易的方式來進(jìn)行，華泰證券深圳僑香路證券營業(yè)部的一位首席證券經(jīng)紀(jì)人告訴本報(bào)記者，大宗交易要交40%的國稅、60%的地稅，“95%左右的稅會(huì)返還，如果資金有幾個(gè)億，返還的點(diǎn)還可以高點(diǎn)。”

“我們正在盯著即將要解禁的股票，尤其是PE機(jī)構(gòu)占股較大的公司。”深圳某財(cái)經(jīng)公關(guān)公司的業(yè)務(wù)人員涂強(qiáng)（化名）對(duì)本報(bào)記者表示，和券商等機(jī)構(gòu)搶業(yè)務(wù)，壓力也很大。

相比券商、私募等，財(cái)經(jīng)公關(guān)作為服務(wù)公司也看到了大宗交易帶來的機(jī)會(huì)并且染指這一業(yè)務(wù)。“我們的業(yè)務(wù)對(duì)象一般是服務(wù)的上市公司，這類業(yè)務(wù)目前較活躍，但是撮合的難度也很大。”涂強(qiáng)說。

涂強(qiáng)介紹，PE持股較大而且是既定的，肯定是要退出。“我們會(huì)通過各種關(guān)系和資源找到PE機(jī)構(gòu)，然后再找自己熟悉的機(jī)構(gòu)來接盤，大宗交易接盤者一般可以拿到前一個(gè)交易日收盤價(jià)的9.5到9.8折，而我們拿到的提成占到機(jī)構(gòu)利潤的15%到20%，一單下來利潤可觀。”

PE減持玄機(jī)

除了魯信創(chuàng)投之外，其他PE機(jī)構(gòu)也是瘋狂減持。本報(bào)記者根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)粗略計(jì)算，創(chuàng)業(yè)板中，從股份減持主體來看，高管、公司是主流，各占60%、25%。其中，2013年減持金額最高的創(chuàng)業(yè)板公司是智飛生物，高管減持金額達(dá)7.6億元。

此外，從今年年初到6月20日，創(chuàng)業(yè)板中公司減持的市值高達(dá)71.14億元，而高管減持的市值則達(dá)63.16億元。毫無疑問的是，PE/VC等外部投資機(jī)構(gòu)又是公司減持的主體。深創(chuàng)投、天堂硅谷、中科招商等知名PE機(jī)構(gòu)亦在減持名單當(dāng)中。近兩個(gè)月，深創(chuàng)投分別減持了洲明科技和當(dāng)升科技公司的股權(quán)。那么，PE減持背后有什么玄機(jī)呢？

“不套現(xiàn)怎么賺錢，肯定有減持的沖動(dòng)。”廣州某中型PE機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理對(duì)本報(bào)記者表示，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，IPO開閘，市場(chǎng)要暴跌，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，大行情不好，個(gè)股也難以幸免，要趁早退出。

上述投資經(jīng)理舉例稱，PE基金周期一般是5+2年，資金到位放個(gè)一兩年，投項(xiàng)目一年半，股改、規(guī)范等兩年半，上市排隊(duì)一年，上市之后解禁退出一年。“很多項(xiàng)目存續(xù)期早到了，現(xiàn)在募集資金不好募，需要發(fā)二三期的產(chǎn)品也接一期的盤，用新股東的錢還舊股東的錢。PE是有壓力的，需要返還LP的錢，當(dāng)然有減持的沖動(dòng)。”

當(dāng)然，PE機(jī)構(gòu)注重資金效率的使用，能盤活更多的項(xiàng)目，一年增加更多的收益并不是問題。“大家都在套現(xiàn)，爭(zhēng)取投更多的項(xiàng)目，推更多的項(xiàng)目，成功的概率就會(huì)越高。只要做的項(xiàng)目多，成功的概率就大，資金不斷翻滾，年化收益就可觀。”深圳一中型PE機(jī)構(gòu)的投資總監(jiān)對(duì)本報(bào)記者表示。

“PE管理的基金是有周期的，到期了就要返現(xiàn)給LP。一方面，近兩個(gè)月A股市場(chǎng)大盤出現(xiàn)一定幅度的反彈，為減持帶來一個(gè)比較好的時(shí)機(jī)；另一方面，PE機(jī)構(gòu)自身也有變現(xiàn)的需求。”馮坡分析認(rèn)為。

“從退出的角度來看，退出的整個(gè)數(shù)量大幅度下降，下降幅度大概是59%，同時(shí)我們也看到IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購以及回購等多種退出方式當(dāng)中，IPO還是主流。” 深創(chuàng)投董事長靳海濤則對(duì)本報(bào)記者表示。

對(duì)于PE來說，在募、投、管、退四個(gè)環(huán)節(jié)中，退出的時(shí)機(jī)顯得尤為重要，直接影響該項(xiàng)目的盈利狀況。PE的減持態(tài)度也反映了所投公司的成長性，影響其短期股價(jià)。比如達(dá)晨創(chuàng)投對(duì)退出的時(shí)點(diǎn)非常慎重，退出業(yè)務(wù)有專人來負(fù)責(zé)，一般是上市解禁后逐步退出。

不過，深圳一上市公司的董秘則對(duì)本報(bào)記者表示，如果PE持股比例大，退出對(duì)公司有影響，一般解禁之后并不希望PE迅速退出。

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