美國是否有能力再發(fā)動(dòng)一次黃金拋售潮？

2013年06月24日 11:47
來源：KITCO

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黃金在4月下跌約330美元，單是在兩天內(nèi)便下跌了200美元。這是一場精心策劃的瘋狂沽空潮，起因是Comex期貨和期權(quán)市場出現(xiàn)超過400噸的沽倉。然而，期貨和期權(quán)市場不大可能會(huì)導(dǎo)致黃金下跌，因?yàn)閮蓚€(gè)市場中會(huì)涉及實(shí)物黃金的交易只有5%，而且還是合約方要求以實(shí)物黃金交貨才會(huì)涉及實(shí)金。

但在這股沽空潮期間，Comex倉庫賣出了200噸的實(shí)物黃金。摩根大通和美林證券兩家主要銀行出售約200噸的黃金來壓低金價(jià)。迫使市場大幅拋售黃金的主要推動(dòng)力還是在于全球最大的黃金交易基金SPDR 黃金ETF不斷沽出黃金，在3至4個(gè)月之間便沽出接近500噸黃金。因此，美國的大型黃金持有者在3、4個(gè)月之內(nèi)便沽出約1,000噸的黃金。但奇怪的是，拋售量如此龐大，但黃金卻只下跌了$330。

本文探討的重點(diǎn)是要看看美國機(jī)構(gòu)是否有能力可以避免重蹈覆轍，并且影響未來金價(jià)。或者說，美國能否進(jìn)一步推低金價(jià)，還是已經(jīng)在上一次的沽空潮中耗盡了一己之力。

SPDR黃金ETF和黃金信托

這兩個(gè)黃金ETF是美國的主要黃金持有者。黃金信托在高峰時(shí)期曾持有200噸黃金，而SPDR黃金ETF則持有超過1,500噸。但現(xiàn)在，黃金信托的持倉量下跌之186.33噸，SPDR黃金ETF下跌至1003噸。問題是，在SPDR黃金ETF約1000噸的黃金持倉中，有多少是為了中短期獲利？又有多是打算長期持有（即無論如何都不會(huì)沽出）？若全部都是作為長期持有，那么接下來SPDR黃金ETF便不會(huì)出現(xiàn)任何拋售。若當(dāng)中的500噸是為了短期獲利，那么未來便有可能繼續(xù)出現(xiàn)拋售情況。這種情況同樣也適用在黃金信托。

本文章的目標(biāo)是要找出美國能否發(fā)動(dòng)再一次的沽空潮，并進(jìn)一步壓低金價(jià)。

黃金價(jià)格是否與價(jià)格下跌有關(guān)？

價(jià)格是一大重點(diǎn)，因?yàn)閮r(jià)格會(huì)決定需求。金價(jià)在4月大幅下跌后，全球的實(shí)物黃金需求瘋狂飆升。我們估計(jì)大部分黃金都是流入亞洲和各國央行，使市場把持在長期持有者的手上。若要黃金再次回流至美國，金價(jià)的升幅必須既大且快，才能使亞洲賣家出售手上的黃金。而這個(gè)賣價(jià)必須高于目前價(jià)位數(shù)百美元。

隨著采礦公司的儲(chǔ)備減少，黃金價(jià)格受到支持。由于黃金采礦公司的每盎司黃金成本高昂，采礦公司轉(zhuǎn)而開采獲利較為豐厚的其他級(jí)別礦物，而令黃金儲(chǔ)備大跌。若要獲得足夠的資本收益，金價(jià)必須維持在$1,000至$1,500內(nèi)，采礦公司才能有所獲利，否則他們需要開采較高級(jí)別的黃金，以賺取利潤，不過此舉會(huì)縮短礦井的壽命。

早前在$1,650賣出黃金的散客眼見價(jià)格大跌，便會(huì)有所保留。若他們?cè)谫u出后，黃金價(jià)格出現(xiàn)反彈，他們便會(huì)感到不值，因此這些人會(huì)等待金價(jià)復(fù)蘇。所以大量的黃金散客已經(jīng)撤離了市場。

需求會(huì)在低價(jià)時(shí)涌現(xiàn)

綜合所有有利因素，很明顯若金價(jià)大幅下滑，買家便會(huì)像5月那樣涌入市場。那些趁低位沽空的沽空者并無法承受拋售實(shí)物黃金所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，若金價(jià)上升，他們便需要大花一筆才能平倉。這樣的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在太大。

因此市場短期內(nèi)并不會(huì)出現(xiàn)另一股沽空潮。更重要的是，美國現(xiàn)存的黃金股股價(jià)如此低迷，若再出現(xiàn)一次沽空潮，便可能使這些股票跌至谷底，那么美國黃金市場便會(huì)完全喪失對(duì)金價(jià)的影響力，而對(duì)金價(jià)的主導(dǎo)權(quán)便會(huì)移至亞洲。

黃金主導(dǎo)權(quán)轉(zhuǎn)移至亞洲

黃金主導(dǎo)權(quán)轉(zhuǎn)移至亞洲便代表美國投機(jī)買賣對(duì)金價(jià)的控制權(quán)已經(jīng)耗盡，皆因進(jìn)行投機(jī)買賣所需要的黃金已經(jīng)流出至美國境外。

世界銀行前主管Wolfensohn表示，過去全球的現(xiàn)金流有80%在已發(fā)展國家，其他國家占20%，但現(xiàn)在65%的現(xiàn)金流在其他國家，而已發(fā)展國家只占了35%。亞洲將會(huì)逐漸壟斷對(duì)金價(jià)的影響，目前已發(fā)展國家的強(qiáng)大影響力將慢慢成為歷史。

美國會(huì)否出售儲(chǔ)備黃金？

許多分析師都在討論央行是否向市場供應(yīng)充足的黃金，以維持目前的低價(jià)。首先我們要問的是：“這樣做除了可以推遲貨幣市場崩潰的時(shí)間外，還有什么作用？”由多種貨幣主導(dǎo)的體系正逐漸成形，若這種體系一旦崩壞，便會(huì)促使美國賣金。因?yàn)橐坏┎捎糜啥喾N貨幣主導(dǎo)的體系，那么黃金便會(huì)在貨幣體系中扮演重要角色。因此若央行現(xiàn)在便動(dòng)用黃金儲(chǔ)備，他們便會(huì)失去維持貨幣市場穩(wěn)定的重要資源。

結(jié)論

我們?cè)诒疚闹刑接懙闹攸c(diǎn)：

1．美國市場是否擁有足夠黃金，并且愿意用這些黃金來長期壓抑黃金價(jià)格？我們認(rèn)為美國擁有的黃金數(shù)量每天都在減少，而且終有一天會(huì)用完。

2．美國用來抑制金價(jià)的而拋售的黃金目前已經(jīng)從美國流入亞洲。

3．若金價(jià)從目前價(jià)位繼續(xù)下跌，將會(huì)吸引龐大需求，因此若要進(jìn)一步壓低金價(jià)，便需要龐大的黃金數(shù)量才能使黃金持續(xù)下滑。

4．現(xiàn)時(shí)的黃金供應(yīng)不斷下跌，原因正是金價(jià)過低。

5．隨著亞洲對(duì)金價(jià)的影響力越來越大，而且這股趨勢(shì)長期都不會(huì)改變，可見美國對(duì)黃金市場的影響力正逐漸消失。

這股新的影響力是否很快會(huì)發(fā)揮作用？我們認(rèn)為正是現(xiàn)在。不久后，黃金的價(jià)格波幅日益收窄，而且已發(fā)展國家的微觀經(jīng)濟(jì)事件對(duì)金市的影響也將越來越小。我們將繼續(xù)密切關(guān)注SPDR黃金ETF的拋售情況，作為目前測(cè)量美國影響力和對(duì)金市影響力的重要指標(biāo)。

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