“錢荒”持續發酵基金人士揭秘銀行股暴跌核心原因

2013年06月25日 06:36
來源：21世紀經濟報道作者：曉晴

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本報記者曉晴廣州報道

6月24日，貨幣市場的“錢荒”正在持續發酵并傳導至A股市場。當天早盤低開之后，銀行、證券、地產等幾大權重板塊便紛紛單邊大跌，直接導致滬深兩市再度刷新本輪調整以來的新低。

其中，上證指數午后收出百點巨陰，失守2000點整數關口。1949點的“解放底”也面臨嚴峻考驗。

截至收盤，滬指報1963.23點，暴跌109.86點，跌幅為5.30%，成交879.7億元；深成指報7588.52點，急跌547.52點，跌幅為6.73%，成交915.9億元。兩市近200只非ST個股跌停，僅71個股上漲。

對此，好買基金研究中心一位研究員表示，目前，疲弱的宏觀經濟、資金面持續緊張、美聯儲貨幣政策轉向等多重利空因素依然存在，并且在市場持續下跌之后，恐慌情緒進一步放大，最終使得當天上證綜指報出百點長陰。

“目前來看，央行雖然進行了適度干預，但明確釋放了拒絕松動的政策信號。”該研究員稱。

“三駕馬車”瘋狂殺跌

當天，從二級市場盤面上來看，銀行、地產、證券等板塊個股受到了市場的瘋狂殺跌。截至終盤，銀行板塊中，竟然出現了平安銀行（000001.SZ）、民生銀行（600016.SH）、興業銀行（601166.SH）3只銀行股齊齊跌停的景象。此外，寧波銀行（002142.SZ）和浦發銀行（600000.SH）也雙雙跌逾9%以上。

近日，巴克萊曾警示，短期利率可能會在后續的一段時間內繼續保持高位，并可能會導致一部分小型金融機構違約。

巴克萊重點提到了民生銀行和興業銀行，其認為這些中等規模的銀行在利用信用風險資產(票據和信托受益權TBR)的買入返售和賣出回購打擦邊球。這些資產的違約風險要遠高于以債券為標的的逆回購。

在銀行股暴跌的帶領下，證券板塊也出現了大幅下跌的情況。其中，宏源證券（000562.SZ）、方正證券（601901.SH）、西部證券（002673.SZ）、西南證券（600369.SH）均以跌停報收。此外，地產股近期也被持續做空，并帶領建筑裝飾等板塊深幅回調。

泰達宏利某基金經理指出，銀行股暴跌的核心原因在于銀行間利率持續高企，導致市場對銀行同業業務有虧損的擔憂。

同時，從長期角度看，持續的資金面緊張以及對銀行表外業務的控制會影響下半年流動性和宏觀經濟增長，銀行的資產質量更加令人擔心。因此，銀行股盡管已經回到歷史估值的最底部，依然遭到投資者拋售。

“當前管理層對金融機構去杠桿化的意志很堅決，在技術面出現破位之后又傳來資金面吃緊的消息，這對后期行情的發展可謂是雪上加霜。”廣州證券一位策略分析師認為。

當前，周期股低估值是對宏觀經濟的具體表現，而創業板股票的高估值最直接的風險則是來自于資金面壓力。因此，在基本面、資金面、估值水平均無利好的情況下，A股市場很難有好的表現。

當天，地產板塊受到銀行板塊錢荒效應的影響，板塊個股大幅殺跌。截至終盤，在“招保萬金”四大地產巨頭中，招商地產（000024.SZ）、保利地產（600048.SH）雙雙跌停，萬科A（000002.SZ）和金地集團（600383.SH）也跌逾8%。

“錢荒”持續發酵

對于當天市場的暴跌，大成基金宏觀策略研究員李冒余稱，上周銀行間市場隔夜同業拆借利率全線飆升至2位數是非常危險的信號，24日是自上周開始以流動性收緊造成市場急跌的延續。

有市場人士直言，目前，這場空前絕后的“錢荒”仍在持續發酵。如今，一些貨幣基金也出現了大規模贖回的現象，尤其是很多貨幣基金的B類份額，即機構投資的部分出現的贖回要遠遠大于普通投資者投資的A類份額的贖回情況。整個現象來看，就是“錢荒”，導致市場上利率飆升、收益率上升、局部的違約出現。

不過，央行對此卻并未放出降準或逆回購的信號。前述市場人士認為，這很可能是高層整頓資金市場而對銀行進行的流動性測試。

與此同時，隨著半年末指標的考核期臨近，1.5萬億人民幣理財產品陸續到期，償付資金將令銀行同業市場更加緊張。另外，四大銀行還將于近期兌付到期分紅資金達2500億元人民幣。若央行堅持不放水，那么資金面方面本周恐怕還將雪上加霜。

“短期的流動性危機并沒有結束，還會持續一段時間。”好買財富CEO楊文斌說，“我們預計，一些期限錯配的產品會出問題，風險也最大。近幾年來，一些金融機構發行了大量的期限錯配的產品，比如，1-6個月的產品，但實際卻通過期限錯配投資到1-2年期的產品里。因此，這類產品可能首當其沖地會在這輪流動性危機中出現風險。”

楊文斌稱，期限錯配的產品就像“龐氏騙局”，在沒有問題的時候一片歌舞升平，投資者不會贖回，或者有新資金不斷進入，期限錯配可以維持下去；而一旦出現流動性收縮，新資金跟不上，很多產品就原形畢露了。

不過，信達澳銀人士認為，對于經濟下滑的過度擔憂并無必要。未來的資金成本環比可能會有所上升，但中央對經濟增長和就業的底線也比較清晰，因此沒有必要對流動性收緊和經濟增長下滑過于悲觀。