“錢(qián)荒”持續(xù)發(fā)酵 基金人士揭秘銀行股暴跌核心原因

2013年06月25日 06:36
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：曉晴

0人參與0條評(píng)論

本報(bào)記者曉晴廣州報(bào)道

6月24日，貨幣市場(chǎng)的“錢(qián)荒”正在持續(xù)發(fā)酵并傳導(dǎo)至A股市場(chǎng)。當(dāng)天早盤(pán)低開(kāi)之后，銀行、證券、地產(chǎn)等幾大權(quán)重板塊便紛紛單邊大跌，直接導(dǎo)致滬深兩市再度刷新本輪調(diào)整以來(lái)的新低。

其中，上證指數(shù)午后收出百點(diǎn)巨陰，失守2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。1949點(diǎn)的“解放底”也面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

截至收盤(pán)，滬指報(bào)1963.23點(diǎn)，暴跌109.86點(diǎn)，跌幅為5.30%，成交879.7億元；深成指報(bào)7588.52點(diǎn)，急跌547.52點(diǎn)，跌幅為6.73%，成交915.9億元。兩市近200只非ST個(gè)股跌停，僅71個(gè)股上漲。

對(duì)此，好買(mǎi)基金研究中心一位研究員表示，目前，疲弱的宏觀經(jīng)濟(jì)、資金面持續(xù)緊張、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向等多重利空因素依然存在，并且在市場(chǎng)持續(xù)下跌之后，恐慌情緒進(jìn)一步放大，最終使得當(dāng)天上證綜指報(bào)出百點(diǎn)長(zhǎng)陰。

“目前來(lái)看，央行雖然進(jìn)行了適度干預(yù)，但明確釋放了拒絕松動(dòng)的政策信號(hào)?！痹撗芯繂T稱(chēng)。

“三駕馬車(chē)”瘋狂殺跌

當(dāng)天，從二級(jí)市場(chǎng)盤(pán)面上來(lái)看，銀行、地產(chǎn)、證券等板塊個(gè)股受到了市場(chǎng)的瘋狂殺跌。截至終盤(pán)，銀行板塊中，竟然出現(xiàn)了平安銀行（000001.SZ）、民生銀行（600016.SH）、興業(yè)銀行（601166.SH）3只銀行股齊齊跌停的景象。此外，寧波銀行（002142.SZ）和浦發(fā)銀行（600000.SH）也雙雙跌逾9%以上。

近日，巴克萊曾警示，短期利率可能會(huì)在后續(xù)的一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)保持高位，并可能會(huì)導(dǎo)致一部分小型金融機(jī)構(gòu)違約。

巴克萊重點(diǎn)提到了民生銀行和興業(yè)銀行，其認(rèn)為這些中等規(guī)模的銀行在利用信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(票據(jù)和信托受益權(quán)TBR)的買(mǎi)入返售和賣(mài)出回購(gòu)打擦邊球。這些資產(chǎn)的違約風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)高于以債券為標(biāo)的的逆回購(gòu)。

在銀行股暴跌的帶領(lǐng)下，證券板塊也出現(xiàn)了大幅下跌的情況。其中，宏源證券（000562.SZ）、方正證券（601901.SH）、西部證券（002673.SZ）、西南證券（600369.SH）均以跌停報(bào)收。此外，地產(chǎn)股近期也被持續(xù)做空，并帶領(lǐng)建筑裝飾等板塊深幅回調(diào)。

泰達(dá)宏利某基金經(jīng)理指出，銀行股暴跌的核心原因在于銀行間利率持續(xù)高企，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)有虧損的擔(dān)憂。

同時(shí)，從長(zhǎng)期角度看，持續(xù)的資金面緊張以及對(duì)銀行表外業(yè)務(wù)的控制會(huì)影響下半年流動(dòng)性和宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量更加令人擔(dān)心。因此，銀行股盡管已經(jīng)回到歷史估值的最底部，依然遭到投資者拋售。

“當(dāng)前管理層對(duì)金融機(jī)構(gòu)去杠桿化的意志很堅(jiān)決，在技術(shù)面出現(xiàn)破位之后又傳來(lái)資金面吃緊的消息，這對(duì)后期行情的發(fā)展可謂是雪上加霜?！睆V州證券一位策略分析師認(rèn)為。

當(dāng)前，周期股低估值是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的具體表現(xiàn)，而創(chuàng)業(yè)板股票的高估值最直接的風(fēng)險(xiǎn)則是來(lái)自于資金面壓力。因此，在基本面、資金面、估值水平均無(wú)利好的情況下，A股市場(chǎng)很難有好的表現(xiàn)。

當(dāng)天，地產(chǎn)板塊受到銀行板塊錢(qián)荒效應(yīng)的影響，板塊個(gè)股大幅殺跌。截至終盤(pán)，在“招保萬(wàn)金”四大地產(chǎn)巨頭中，招商地產(chǎn)（000024.SZ）、保利地產(chǎn)（600048.SH）雙雙跌停，萬(wàn)科A（000002.SZ）和金地集團(tuán)（600383.SH）也跌逾8%。

“錢(qián)荒”持續(xù)發(fā)酵

對(duì)于當(dāng)天市場(chǎng)的暴跌，大成基金宏觀策略研究員李冒余稱(chēng)，上周銀行間市場(chǎng)隔夜同業(yè)拆借利率全線飆升至2位數(shù)是非常危險(xiǎn)的信號(hào)，24日是自上周開(kāi)始以流動(dòng)性收緊造成市場(chǎng)急跌的延續(xù)。

有市場(chǎng)人士直言，目前，這場(chǎng)空前絕后的“錢(qián)荒”仍在持續(xù)發(fā)酵。如今，一些貨幣基金也出現(xiàn)了大規(guī)模贖回的現(xiàn)象，尤其是很多貨幣基金的B類(lèi)份額，即機(jī)構(gòu)投資的部分出現(xiàn)的贖回要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于普通投資者投資的A類(lèi)份額的贖回情況。整個(gè)現(xiàn)象來(lái)看，就是“錢(qián)荒”，導(dǎo)致市場(chǎng)上利率飆升、收益率上升、局部的違約出現(xiàn)。

不過(guò)，央行對(duì)此卻并未放出降準(zhǔn)或逆回購(gòu)的信號(hào)。前述市場(chǎng)人士認(rèn)為，這很可能是高層整頓資金市場(chǎng)而對(duì)銀行進(jìn)行的流動(dòng)性測(cè)試。

與此同時(shí)，隨著半年末指標(biāo)的考核期臨近，1.5萬(wàn)億人民幣理財(cái)產(chǎn)品陸續(xù)到期，償付資金將令銀行同業(yè)市場(chǎng)更加緊張。另外，四大銀行還將于近期兌付到期分紅資金達(dá)2500億元人民幣。若央行堅(jiān)持不放水，那么資金面方面本周恐怕還將雪上加霜。

“短期的流動(dòng)性危機(jī)并沒(méi)有結(jié)束，還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。”好買(mǎi)財(cái)富CEO楊文斌說(shuō)，“我們預(yù)計(jì)，一些期限錯(cuò)配的產(chǎn)品會(huì)出問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)也最大。近幾年來(lái)，一些金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了大量的期限錯(cuò)配的產(chǎn)品，比如，1-6個(gè)月的產(chǎn)品，但實(shí)際卻通過(guò)期限錯(cuò)配投資到1-2年期的產(chǎn)品里。因此，這類(lèi)產(chǎn)品可能首當(dāng)其沖地會(huì)在這輪流動(dòng)性危機(jī)中出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

楊文斌稱(chēng)，期限錯(cuò)配的產(chǎn)品就像“龐氏騙局”，在沒(méi)有問(wèn)題的時(shí)候一片歌舞升平，投資者不會(huì)贖回，或者有新資金不斷進(jìn)入，期限錯(cuò)配可以維持下去；而一旦出現(xiàn)流動(dòng)性收縮，新資金跟不上，很多產(chǎn)品就原形畢露了。

不過(guò)，信達(dá)澳銀人士認(rèn)為，對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑的過(guò)度擔(dān)憂并無(wú)必要。未來(lái)的資金成本環(huán)比可能會(huì)有所上升，但中央對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)的底線也比較清晰，因此沒(méi)有必要對(duì)流動(dòng)性收緊和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑過(guò)于悲觀。

打印轉(zhuǎn)發(fā)