救市五大猜想：中長線資金入場可能性最大

2013年06月25日 09:45
來源：投資快報作者：張厚培

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5.30%，大盤昨天創2008年10月份以來的最大單日跌幅；而6月份以來，A股在短短的13個交易日內累計跌幅己達14.66%。短線的暴跌過后，市場開始寄希望于管理層出臺利好措施把A股拉出下跌的泥潭。《投資快報》記者今天特選出部分相關可能的“救市”措施進行盤點，以饗讀者。

猜想一：鼓勵中長線資金入市進場

推出可能性：★★★★

5.30%，大盤昨天創2008年10月份以來的最大單日跌幅；而6月份以來，A股在短短的13個交易日內累計跌幅己達14.66%。短線的暴跌過后，市場開始寄希望于管理層出臺利好措施把A股拉出下跌的泥潭。這其中，加大力度鼓勵更多長線資金入市進場，重新樹立市場的信心近期推出最為大家所看好。

事實上，近日，匯金再次出手，開始新一輪的增持。作為國家授權的國有金融資產出資人代表，匯金一直被視為“國家隊對A股態度的縮影”。匯金增持國有銀行股一直被業內奉為提振市場信心的“強心劑”。有別于此前持續增持四大行，此次匯金將目標鎖定為光大銀行和新華保險，并且承諾未來6個月內還將繼續增持，并二級市場買入交易型開放式指數基金(ETF)，有助于穩定投資者信心，也有助于大盤止跌回升。

除了匯金增持，最近一段時間以來，包括社保基金、QFII等長線資金也是大范圍入市“征兆”。中國結算公司的數據顯示，5月份QFII在滬深兩市新開22個賬戶，QFII連續第17個月每月都有新開賬戶，累計新增204個賬戶。另據了解，截至5月底，QFII進入中國近十年來累計獲批額度已經達到425.63億美元。

而在QFII入市“埋伏”的同時，社保基金、保險資金、企業年金等長期資金也看好后市并悄然布局，統計顯示，今年以來，社保基金在A股所開賬戶總數達到了34個，而在今年4月份以前的53個月內，社保基金新開戶總數為87個，今年以來新開賬戶數超過此前53個月總量的三分之一。可見，社保基金今年開戶熱情總體而言高于往年同期。

英大證券研究所所長李大霄表示，目前引入社保基金等長期資金入市可謂恰逢其時。

猜想二：取消紅利稅

推出可能性：★★★

取消紅利稅的呼聲經年不斷。分析認為，在當前股市暴跌的情形下，已經具備“減征”或“暫免征收”股票紅利稅的條件，取消紅利稅，這既可短期穩定市場信心，又可以培育資本市場長期投資理念，增強資本市場的吸引力和活力，引導個人投資者更多地參與到長期投資中來。

特別是，2008年10月國務院決定暫免征收存款利息稅之后，減免股票紅利稅呼聲就不絕于耳。有專家預計，如取消股票紅利稅，一年可為投資者增加約200億元的投資收益。這200億元如用作繼續投資，則可以給股票市場帶來增量資金；若用于消費，則可以有力刺激內需。

而對于紅利稅是否該取消，社會有兩種不同的看法。支持取消紅利稅的觀點認為，其一，紅利稅有重復征稅之嫌，因為上市公司現金分紅來源于公司的稅后利潤。其二，紅利稅不向機構投資者征繳，使得上市公司分紅的天平更加傾向于大股東。反對者則認為，國外也設有紅利稅，且國內10%的稅負本來就不高。對機構免繳紅利稅并非不公平，若其發放給個人，同樣需要繳納個人所得稅。

據了解，目前，我國股票紅利稅執行的是20%減半征收，即10%，投資者實際所得的賬面現金收入是分紅額的90%。而在分紅除權日，分紅股票的開盤參考價實行的卻是按分紅額的100%。這樣一來，股票還沒開盤，投資者的股票帳戶市值就已經縮水。

市場人士普遍認為，取消紅利稅對當前低迷的市場應該是實質性的利好。一方面，紅利稅的征收壓抑了投資者的投資熱情。久而久之，投資者對上市公司分紅就失去了興趣，令一些值得長期投資的藍籌股成為了“爛愁股”。此外，這是讓利于民，也就相當于給股市增加了一部分資金，對當前投資者信心的恢復起到非常大的提振作用。

猜想三：出臺“新國九條”

推出可能性：★★★

日前，《投資快報》率先從消息靈通人士那了解到，并報道了證監會正積極研究制定有關資本市場“新國九條”的消息。而在6月21日下午召開得例會上，證監會新聞發言人指出，證監會近期正在抓緊落實國務院各種關于資本市場的工作安排，在進行日常監管工作的同時，也在抓緊開展各種具有長遠性、戰略性的問題調查研究，加強頂層設計。

業內人士普遍認為，目前穩定市場，恢復市場信心對管理層來說是個艱巨的任務，適時打出“新國九條”這張牌有利穩定市場“軍心”。事實上，經過近十年的發展，國內資金市場有了長足的發展，但也沉積了大量問題，老國九條已經不能滿足當前我國資本市場改革與發展的需要，預計“新國九條”將是中國股市的又一次重大變革，對A股來說或是長遠利好。

據了解，在5月底召開的行業規劃與發展戰略座談會上，監管部門領導向行業提出十年增長十倍的長遠規劃，并給部分券商布置了兩大研究選題：一、研究FICC（含定息收益、利率、貨幣等）業務的方向及準則；二、研究證券公司融資業務的開展，包括質押、過橋貸款、并購融資等業務。接受《投資快報》記者采訪的業內人士表示，制定證券業未來規劃和明確資本市場定位，有利于市場的健康發展以及重建投資者的信心。

2004年初，國務院發布了《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，將發展資本市場提升到國家戰略的高度，提出了九個方面的綱領性意見，為資本市場的改革與發展奠定了堅實的基礎。股權分置問題得以妥善解決，一年多以后，A股市場迎來了一輪大牛市。

猜想四：出臺大小非減持新規則

推出可能性：★★

同花順iFinD數據顯示，截止6月24日，2013年以來，上市公司遭到重要股東和高管大小非減持的947503.67萬股，市值1050.39億元。證券分析人士認為，上市公司被重要股東減持會對股價和未來走勢產生一定影響。在目前的背景下，應再出臺大小非減持新規則來，來提振市場信心。

“上市公司遭到重要股東和高管減持的原因有很多，一方面解禁原始股股東急于套現，另一方面股東也會因資金鏈緊張而選擇拋售。”相關業內人士表示，由于大小非手中解禁的股票普遍成本都比較低，股改前大小非很多都是以發行價購買的股份，加之經過股票上市以來的分紅派息以及轉增股本，成本被攤薄到市場無法想像的低水平。因此就算以現在的最低價出售，他們依然能獲得翻倍的收益。

有學者指出，監管層必須盡快出臺關于“大小非”解禁股票和高管股票上市流通的補充規定，才能切實保護中小投資者利益。在當前股市下跌的情況下，解禁的“大小非”上市流通已成了股市波動的放大器，加劇股市的下跌，甚至成了非理性下跌的主要原因之一。

“如果不能依靠有效的政策來約束產業資本對市場穩定的沖擊，那么金融資本肯定會放棄穩定市場的操作計劃，從而依附于產業資本隨波逐流。”分析人士指出，產業資本的拋售行為實際上打破了市場的平衡，成為市場供求關系的最重要壓力。目前來看，惟有政策才能修復供求關系的失衡，如果政策不能有所作為，那么市場格局的發展恐怕就不容樂觀。

業內人士稱，目前階段恢復市場信心是保證穩定的最重要的基礎，因此，采取合理、有實際效用的規范措施，已經成為影響市場穩定的關鍵所在，而大小非問題無疑是市場穩定的最大障礙。

猜想五：設立平準基金

推出可能性：★★

平準基金又稱干預基金，是政府通過特定機構如證監會、財政部、交易所等以法定的方式建立的基金。這種基金可以通過對證券市場的逆向操作，熨平股市非理性波動，達到穩定證券市場的目的。

從國際經驗方面看，通過設立平準基金來穩定市場，既符合國際慣例也行之有效。日本于1964年投入5127億日元建立平準基金，占總市值和年交易量的6.9%和9%，隨后一年股市上漲50%；韓國于1990年投入100億美元設立平準基金，占總市值和年交易量8.9%和8.4%，基本穩定了當時股市；臺灣于1996年投入2000億臺幣設立平準基金，占總市值和年底交易量的4.2%和1.9%，股市出現反轉；香港于1998年投入1200億港幣設立平準基金，占總市值和年交易量的6.2%和4.2%，也使股市出現反轉，香港政府也因此賺了1000多億港幣。

有分析認為，證券市場如果不能及時提振，負面效應會直接傳導至其他層面，并可能會對消費市場產生不利影響。從A股市場的目前走勢來看，設立股市平準基金很必要。有資深人士指出，現在A股市場是“屋漏偏逢連夜雨”，人氣開始渙散，如果管理層不在此時果斷出手，以后付出的代價可能更大。

也有投資者對《投資快報》記者表達了對政府救市的渴望：“設立平準基金，可以在股市萎靡的時候出手，起到導火索作用；當股市漲幅過大，可通過出售股票來增加供應，壓抑投機氣氛；避免市場大起大落，保護廣大中小投資者利益。”

那么，一旦平準基金推出，該部分資金又將會從何而來呢？業內專家表示，該部分資金可能來自三方面。其一是財政部撥款，其二是匯金公司，其三是中國證券投資者保護基金公司。

《投資快報》發自廣州