瑞銀證券：A股為何再度暴跌 央行一動(dòng)作或帶來(lái)反彈

2013年06月25日 11:41
來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

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6月25日，滬指低開0.76%直接跌破2012年12月4日的1949低點(diǎn)，隨后在金改和通信等板塊的帶領(lǐng)下有一波反彈，但受銀行等金融股的壓制，大盤隨即又跳水，截至午間收盤，滬指報(bào)1888.68點(diǎn)，跌3.8%，深證成指跌4.84%，個(gè)股一片慘綠，跌停個(gè)股近百家。

瑞銀證券：A股為何再度暴跌？

24日超大盤指數(shù)、深圳成指暴跌，創(chuàng)下2012年12月初以來(lái)的新低位。上證指數(shù)收盤跌破2000點(diǎn)，是近46個(gè)月單日最大跌幅。創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)也出現(xiàn)劇烈調(diào)整。資金敏感型行業(yè)跌幅最為慘重，如有色、銀行、證券、地產(chǎn)等。

瑞銀表示，暴跌的原因在于市場(chǎng)無(wú)法找到短期流動(dòng)性趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的信號(hào)。本輪金融市場(chǎng)“錢荒”已經(jīng)傳導(dǎo)至短期票據(jù)市場(chǎng)，直貼/轉(zhuǎn)貼利率沖高，開始影響實(shí)體層面資金成本。關(guān)于“流動(dòng)性危機(jī)”的緊張情緒并沒有消除，反而再度強(qiáng)化，市場(chǎng)擔(dān)心金融市場(chǎng)的危機(jī)將轉(zhuǎn)化為“信貸危機(jī)”，使得個(gè)別銀行機(jī)構(gòu)、地產(chǎn)、信托公司出現(xiàn)破產(chǎn)。央行的表態(tài)暗示近期大規(guī)模投放流動(dòng)性的可能性降低，市場(chǎng)難以找到扭轉(zhuǎn)資金緊張的政策信號(hào)。

瑞銀認(rèn)為，流動(dòng)性緊張或?qū)⒊掷m(xù)至7月中旬，但演化為信貸危機(jī)的概率較低。如果央行一直不注入流動(dòng)性，那么本輪“錢荒”至少延續(xù)至7月中旬，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的資金價(jià)格的沖擊持續(xù)時(shí)間或?qū)⒏L(zhǎng)，資金價(jià)格中樞水平更高，傷害企業(yè)盈利和經(jīng)濟(jì)基本面。但是，部分投資者太過(guò)悲觀，本輪流動(dòng)性緊張演化為“信貸危機(jī)”的概率不大。

瑞銀指出，流動(dòng)性緊張將持續(xù)沖擊A股市場(chǎng)。金融市場(chǎng)流動(dòng)性的異常緊張，將持續(xù)沖擊估值水平和投資者情緒；風(fēng)險(xiǎn)偏好的急劇下降，將帶來(lái)股市、債市的劇烈調(diào)整。如果央行暫停央票發(fā)行，可能會(huì)扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，帶來(lái)指數(shù)的技術(shù)性反抽。

（證券時(shí)報(bào)網(wǎng)快訊中心）

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