壓力測試后央行點對點“輸液” “6·30”大考將臨

2013年06月26日 03:01
來源：第一財經日報

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“壓力測試”后央行點對點“輸液”“6·30”時點大考將臨

聶偉柱嚴湘君

持續多日的銀行“錢荒”終于迎來一個好消息：6月25日，人民銀行表示，為保持貨幣市場平穩運行，近日央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構提供了流動性支持。

昨日，隔夜質押式回購利率已回落至5.83%，比6月20日的最高點回落了592個基點。

在昨日召開的2013陸家嘴論壇新聞發布會上，人民銀行上海總部副主任凌濤也表示，近期出現的貨幣市場利率上升的情況只是暫時現象，銀行體系的流動性風險仍然可控。

央行的這種流動性支持并不意味著政策的放松。央行昨日還稱，“繼續實施穩健的貨幣政策，把穩健的貨幣政策堅持住、發揮好。”這意味著，糾偏當前銀行間恐慌情緒的同時，央行引導商業銀行去杠桿的政策意圖并沒有變。

而隨著6月30日的半年末關鍵時點臨近，銀行間緊張的流動性恐還有一輪“壓力測試”。

點對點“輸液”

央行公布的數據顯示，5月末，金融機構備付率為1.7%，截至6月21日，全部金融機構備付金約為1.5萬億元。所謂備付金是指商業銀行存在中央銀行的超過存款準備金率的那部分存款，其作用是適應資金營運的需要，保證存款支付和資金清算。

“通常情況下，全部金融機構備付金保持在六、七千億元左右即可滿足正常的支付清算需求，若保持在1萬億元左右則比較充足，所以總體看，當前流動性總量并不短缺。”央行稱，受貸款增長較快、企業所得稅集中清繳、端午節假期現金需求、外匯市場變化、補繳法定準備金等多種因素疊加影響，近期貨幣市場利率仍出現上升和波動。

進入6月以來，銀行間流動性日趨緊張。在銀行間市場資金已經偏緊的時候，央行并沒有迅速介入，導致市場出現了流動性趨緊的預期。到了6月20日，銀行間緊張的流動性達到空前狀態，當天隔夜利率盤中最高甚至飆升到30%。

“基本上不存在流動性總量的問題，而更多的是流動性分配的問題。流動性在各銀行之間分配非常不均，中小銀行流動性緊張的情況嚴峻。”摩根大通中國首席經濟學家朱海斌認為，央行希望借此機會給金融機構敲一個警鐘，不要在業務擴張的同時忽略風險管理。

中金公司首席經濟學家彭文生也認為，異常高的銀行間利率不是政策的期待。

通過拒絕“放水”的方式警告了商業銀行之后，央行著手緩釋幾近崩潰的銀行間市場。

“為保持貨幣市場平穩運行，近日央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構提供了流動性支持。”央行稱，一些自身流動性充足的銀行也開始發揮穩定器作用向市場融出資金，貨幣市場利率已回穩。

效果立竿見影，6月25日，隔夜質押式回購利率已回落至5.83%。

央行稱，隨著時點性和情緒性因素的消除，預計利率波動和流動性緊張狀況將逐步緩解。

此外，央行還稱，要根據市場流動性的實際狀況，積極運用公開市場操作、再貸款、再貼現及短期流動性調節工具（SLO）、常備借貸便利（SLF）等創新工具組合，適時調節銀行體系流動性，平抑短期異常波動，穩定市場預期。

“目前，銀行體系流動性風險總體可控，本輪調整有助于引導貨幣信貸和社會融資總量適度增長。”凌濤稱，導致近一周來貨幣市場利率顯著上升的因素很多，但總體來看，這只是暫時的時點性和季節性波動。“這些時點性的因素將逐步消除。”

“6·30”時點考驗

“銀行間流動性將來還是會很緊張。”民生銀行金融市場部首席經濟學家李志強表示，即便央行出于平抑市場波動的初衷投放了流動性，也不能將其理解為政策的放松。“此舉只是為了緩和已近離譜的銀行間市場。”

對于銀行而言，恐慌情緒雖有緩解，但緊張情緒卻揮之不去。

一方面，大量理財產品在6月30日前到期，銀行需要大量資金兌付；另一方面，6月30日是半年考核時點，達標存貸比等監管指標，銀行負債業務壓力巨大。這兩個約束條件之下，銀行間市場的資金狀況在7月之前恐難以好轉。

事實上，為應對“6·30”時點，商業銀行已經投入了搶奪資金的戰斗。昨日，多家銀行大幅調高理財產品收益率，搶奪資金，部分銀行3個月以內的理財產品收益率甚至達到7%的超高水平。

澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛表示，目前的“錢荒”將至少延續到7月中旬，這主要是因為商業銀行需要在未來的2～3周滿足一系列嚴格的監管要求。他還強調，這一判斷建立在中國央行不會大規模對市場注入流動性的基礎上。

從目前來看，央行大規模向市場注入流動性，幾無可能。昨日，在向市場傳達“適時調節銀行體系流動性，平抑短期異常波動”信號的同時，央行還著重強調了“把穩健的貨幣政策堅持住、發揮好”這個前提。

在6月24日公布的《中國人民銀行辦公廳關于商業銀行流動性管理事宜的函》中，央行也預警式地提醒銀行“做好半年末關鍵時點的流動性安排”。央行希望看到的結果是，商業銀行通過加強自身的資產負債管理，度過“6·30”時點。

昨日，央行還要求“大型銀行要進一步發揮好市場穩定器作用。重大突發性問題要及時報告央行”。此外，央行還承諾，對于貸款符合國家產業政策和宏觀審慎要求、有利于支持實體經濟、總量和進度比較穩健的金融機構，若資金安排出現暫時性頭寸缺口，央行將提供流動性支持；對流動性管理出現問題的機構，也將視情況采取相應措施。

多位接受采訪的銀行業人士認為，度過“6·30”時點之后，這一輪銀行間市場資金緊張最困難的時刻才算過去。

朱海斌稱，進入7月份以后，隨著季末效應的消失，流動性需求會出現明顯緩解，銀行間利率有望進一步回落到合理水平。